中金公司：经济动能恢复或进一步由结构向整体扩散(7)

　　1）BC迎催化。BC电池将PN结和金属接触都设于太阳电池背面，可以扩大有效发电面积，提高电池转换效率；同时，BC技术是平台技术，可与P型、TOPCON、HJT叠加形成HPBC、TBC、HBC技术路线。据爱旭中报披露，珠海首期6.5GW ABC电池项目已于1H23实现投产，平均量产转化效率达到26.5%，应用该电池技术的ABC组件，在182mm硅片尺寸下的54版型组件交付功率达到465W、72版型组件交付功率达到620W，量产效率可达 24%，爱旭预计下半年N型ABC组件实现批量出货。我们预计到年底，行业或形成40~50GW的BC电池产能。激光为BC电池扩产受益设备环节：BC电池背面去膜需要2-3道激光应用，价值增量较高；若采用电镀铜实现金属化，则图形化环节也可以采用激光；此外，关注激光串焊在BC电池中验证进展，我们认为有望进一步提升激光价值量。

　　2）HJT降本逐步推进。近期HJT电池及组件厂在产能爬坡、效率提升、成本下降各方面均有所进展。根据Infolink统计，2023年HJT落地产能和组件产品出货分别有望突破50GW和10GW。迈为股份估计，2023年全年HJT设备订单有望达到40~50GW，2024年有望达到80~100GW。双面微晶HJT量产效率达到25.3-25.5%，良率达到98.5%，目前HJT电池非硅成本仍超过PERC 0.1元/W以上，我们认为，从细分环节去看：硅片端110um已导入量产，年内有望导入更薄硅片；金属化，50%银包铜全面导入正背面副栅量产，0BB已有头部厂商开启量产，此外电镀铜技术在近期也有较多进展释放；靶材端目前成本仍高，未来有望通过设备优化+低铟叠层膜+规模化回收降低铟耗量。布局HJT各环节的设备商有望受益。

　　3）TOPCON全年扩产预期持续上修，激光技术助力持续提效。我们判断今年行业TOPCON扩产在500GW以上，未来关注poly-finger及双面poly的降本增效潜力，有望拉动新一轮扩产。9月初，一道新能TOPCon4.0核心技术的电池效率再创新高，大面积电池（面积为333.4cm²）的效率突破26.33%，应用了新Poly-finger等技术应用使宽光谱范围的量子效率进一步提升。9月中旬，帝尔激光宣布激光诱导烧结（LIF）设备量产订单和中标确认累计产能突破100GW，海目星推出激光辅助快速烧结（LAS），英诺激光推出激光冲击强化（LSP），三项技术均验证可提效达0.2%以上。我们认为，TOPCON扩产量持续超预期，布局各环节的设备商有望受益。

　　石英坩埚仍是硅片供给软约束。我们测算，现有进口高纯石英砂产量为2.5万吨/年，若36英寸坩埚单个重量为120kg、单个坩埚进口砂占比为30%，则现有进口砂产量仅能满足350~400GW硅片产量。我们认为，上游资源供给不足背景下，优质坩埚价格或将继续上行，我们判断，36寸坩埚单价已经达到4~4.5万元/个（含税）。我们认为，具备高纯内层砂资源储备和技术优势的坩埚厂有望受益。

　　近期热场报价上涨10-15％。根据我们近期光伏产业链调研，热场企业在硅片厂商招标中的投标价格部分探涨约 10-15%，我们判断系供给端落后产能逐步出清与需求端硅片扩产量较多所致。我们认为叠加原材料碳纤维价格回落，热场环节单位盈利有望触底回升，关注后续涨价落地情况。

　　详细参考风光组已发布的报告：《光伏热场报价探涨，关注盈利拐点》。

　　低氧型单晶炉有望开启新一轮替换周期。2023年是N型电池片开启大规模量产的元年，随之带来的则是对N型硅片需求的提升，而高效N型电池对硅片品质提出了更高要求，即要求更高的少子寿命和更低的氧含量。据晶盛实验验证，超导磁场技术可以使得电池效率提升0.1%，并且我们预测未来有望提升0.5%+，给N型电池效率再次逼近理论极限带来可能；成本方面，磁场N型相比常规N型日产能提升12%+，硅棒头尾利用率提升4%+，且非硅成本更低，并对坩埚价格更不敏感。我们预计随着超导磁场规模化、国产化进一步加速，采购价格有望进一步降低，这将有助于引入超导磁场的低氧型单晶炉在客户中的进一步推广应用。奥特维上半年亦推出低氧型单晶炉，据公司公众号，公司的方案主要通过炉内改造、增加控氧功能模块、调整工艺等方式达到降氧目标，氧含量可以降低24%以上、电池效率提升0.1%。8月30日，奥特维通告中标天合光能人民币18.90亿元（含税）单晶炉订单，我们判断或多为低氧型单晶炉。随着进入新一轮替换周期，我们假设未来3~4年单晶炉逐步更换，则年均需求有望达到200~300GW。目前，多家单晶炉设备商都在积极布局低氧型单晶炉，并在近期陆续发布新一代炉型。