销量失速、重押端到端，小鹏汽车没有退路(2)

2021年～2023年的三年间，小鹏汽车研发支出分别为41.14亿元、52.15亿元及52.77亿元。今年第一季度，小鹏汽车研发支出则为13.5亿元。从2021年至今，小鹏已经在研发上支出159.56亿元，期间营收合计850.78亿元，研发支出占营收比例超18%，倘若仅计算2024第一季度，研发占营收比例将超过20%。

小鹏近年研发支出，来源小鹏汽车2023年报

能在造车新势力坐稳当前的“智驾”标签，除去小鹏汽车组建起的顶尖智驾团队能力，或许还在于研发投入中对智驾的倚重。倘若按照前述何小鹏提到的2024年智驾研发投入35亿元及同比涨幅40%计算，小鹏汽车在2023年的智能研发费用约为25亿元，占到当年研发支出近一半。

作为对比，虽然2023年蔚来、理想研发投入分别为134.31亿元、105.86亿元，远超小鹏同期的52.77亿元，但蔚来CEO李斌曾在采访中表示，研发支出的60%～70%用于基础研发，其中包括操作系统、电池包、芯片等通用于所有产品上的技术能力。小米董事长兼CEO雷军则称，小米智驾团队一年预算约15亿元人民币，预计2024年扩充到1500人。

不难看出，小鹏汽车正在智驾上全力“押注”，尤其以端到端技术为重心。然而，端到端技术的发展可能不会这么快分出胜负。

作为一种出自机器学习的理念，“端到端”意味着由系统输入向系统输出完成直接的映射，省略传统的处理流程，整个系统宛如“黑盒子”。

目前，国内新势力车企在发布会上提出的端到端设计架构仍难以摆脱传统的智驾思路。无论是华为的“GOD负责感知，PDP负责预决策规划”，融易新媒体消息，还是小鹏的“神经网络XNet+规控大模型XPlanner+大语言模型XBrain”，乃至理想、蔚来的路线，都沿用了模块化的流程。从这个角度来说，即使是提出端到端路线的特斯拉，仍有很长的路要走。

在大模型的竞争中，数据、算力是胜利的根本。马斯克曾提到，对于自动驾驶模型，需要大量时间、渠道收集海量数据，针对特殊场景、情况的训练数据更加稀少，意味着人力、存储成本。另一方面，算力的堆砌更需要巨额资金投入，从算力芯片到电力成本一样不能遗漏。

此前何小鹏提到，小鹏拥有国内最大的整车厂算力，今年峰值达到7000张训练卡，基于10亿+里程的视频进行训练。对比特斯拉超35000块H100芯片，以及早在数年前便超数十亿公里的视频数据，差距仍然显著。

截至2024年3月底，小鹏汽车账上现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及定期存款合计为414亿元，净资产为351.3亿元，其中净资产与2022年底的369亿元相差不大，现金则增加了30多亿元。

小鹏2024年3月底现金流，图源一季度财报

究其原因，去年7月大众汽车带来的7亿美元投资“功不可没”，也是当下小鹏汽车尚能不断投入研发的底气。

但在各家车企投入技术战，研发支出不断加速的情况下，倘若无法持续“拿钱”，小鹏只会显得愈发左右支绌。

面向2024年，何小鹏曾提出业绩翻倍，年销量超28台的目标，但情况不容乐观，想靠销量自救，仍要聚焦回产品。

从业绩来说，小鹏一季度录得营收65.5亿元，同比增长62.3%，净亏损13.68亿元，同比收窄41.5%。好消息是，小鹏汽车一季度整车毛利率来到5.5%。此前2023年，小鹏汽车毛利率为-1.6%，低于蔚来、理想、特斯拉的整车毛利率9.5%、21.5%及18.2%。

从销量来说，小鹏在造车新势力排名中处境堪忧。截至今年7月底，小鹏汽车累计销量为6.3万辆，仅完成全年交付目标的23%，其中上半年交付52028辆，同比增长26%，7月交付1.1万辆，同比仅增长1%。

今年上半年，理想、蔚来、零跑累计销量分别为188981辆、87426辆及86696辆，均高于小鹏。

小鹏汽车在售车型，图源小鹏汽车官网