孤勇者张裕

葡萄酒行业哀鸿遍野的环境下，张裕A交出了一份不错的2023年业绩报告：全年营收43.85亿元，同比增长11.89%；实现归属于上市公司股东的净利润5.32亿元，同比增长了24.20%。

大多数葡萄酒厂商还在亏损运营的时候，张裕却创下了近几年最好的业绩和最高的增速。让还在关注这个领域的商家、消费者、投资者一度以为，中国葡萄酒产业的春天要回来了。但今年一季度张裕的营收、净利润再次下滑。

对比2011年营收60.28亿、净利润19.07亿元，张裕已经离开巅峰很久了。

进口葡萄酒市占率的提升、价格战的冲击、低劣产品劝退消费者，都是以张裕为代表的国产葡萄酒厂商长期面临的重重问题。

于张裕而言，目前最希望看到的，就是中国能够拥有更强势的本土葡萄酒文化，消费者对于葡萄酒的认知能够发生改变。但显而易见，这个进程太漫长，太复杂了。

01 难言复苏

2023年是张裕自2020年以来业绩最好的一年，营收、净利增速都创下了十年来的新高，也顺利完成了去年42亿元的经营目标。

拆分来看，2023年张裕葡萄酒营收31.39亿，同比增长10.48%；白兰地实现营收11.53亿，同比增长16.35%；旅游版块实现营收8298万元，同比增长8.59%。

值得注意的是，白兰地作为张裕近年来才开展的高端业务，如今营收占比已达到四分之一，且是增速最快的一个板块，逐步成长为张裕的第二增长曲线。

张裕之所以能在去年交出一份不错的成绩单，主要源于四个字：量价齐升。

销量方面，根据年报，张裕的葡萄酒和白兰地产品销量均实现了产量和销量的增长。其中，葡萄酒去年卖了6.57万吨，同比增长0.21%；白兰地去年卖了2.99万吨，同比增长8.8%。二者加起来一共实现9.56吨的销售量，同比增长2.75%。

价格方面，根据张裕总经理孙健在去年5月份投资者交流会上透露的信息，张裕旗下龙谕葡萄酒每瓶上涨105元，其他的五个酒庄酒，每瓶价格平均上涨18元，国内业务所有产品平均涨价幅度是3.3元。

涨价也带动了张裕旗下产品每吨产品的营业收入。2023年，张裕葡萄酒每吨产品营收为4.78万元，相较2023年的4.34万元同比增长10.25%；白兰地每吨产品营收为3.86万元，相较2022年的3.61万元同比增长6.9%。

最终反映在毛利率层面，去年张裕毛利率与净利率分别为59.25%、12.00%，分别同比增长2.13%、0.99%。其中，葡萄酒毛利率提升4.02%，白兰地毛利率提升1.8%。

要知道，在如今酒类产品终端市场普遍萎靡的当下，就连白酒涨价都要考虑再三，甚至许多白酒品牌还出现了终端市场价格倒挂。张裕作为葡萄酒赛道的龙头，能够实现涨价提升毛利、营收实属不易。

尽管在去年取得了不错的业绩，但很难说张裕迎来了业绩拐点。尤其在去年刚刚涨价后，张裕便遇到销量下滑的困境。

去年上半年，张裕葡萄酒销量为29779吨，同比下滑7.85%；白兰地销量为13012吨，同比下滑1.41%。后来为了稳住销量，张裕对营销加大投入。去年张裕的销售费用达到了12.4亿元，同比增长20.49%。

从产销量来看，去年年底张裕葡萄酒的库存为1.7万吨，同比增长了3.63%。该数据仅是张裕在年报中披露的数据，因此涨价对于经销商库存的影响并没有体现出来。如果后续终端市场出现波动，那么库存高企的经销商有可能会对张裕的销售表现带来影响。

事实也接近如此。根据今年一季度的财务报告，张裕A实现营收8.11亿，同比下降28.34%；实现归母净利润1.59亿，同比下降42.57%。根据招商证券的研报评论，张裕一季度营收、利润的下降的原因主要就是去年四季度集中备货，但库存消化较慢。

放眼整个葡萄酒行业的来看，复苏进程更为乏力。

根据中国酒业协会发布的数据，2023年中国葡萄酒全行业累计完成销售收入90.93亿元，累计实现利润总额2.24亿元。也就意味着，从收入来看，张裕一家就以去年全年43.85亿元的营收占据了半壁江山；从利润端来看，刨去张裕去年全年7.47亿元的利润总额，对应中国剩下103家规上葡萄酒企业，平均每家厂商在去年亏了约500万。

大家都希望有朝一日能看到中国葡萄酒厂商占领天下，只不过这一天的到来，还需时日。

02 到底发生了什么？

虽然如今葡萄酒行业整体较为萎靡，不过在几十年前，中国葡萄酒产业也经历过一阵高速发展时期。