左手收购、右手出海：再战港交所的美的集团急什么？

美的又向港交所发起冲击了。

4月29日，据港交所披露易显示，美的集团提交上市申请。这是继去年10月24日后，美的集团第二次冲刺港交所。

图源：港交所披露易网站

巧的是，当晚美的集团发布了其2024年一季度报告。报告显示，其实现营业收入1061亿元，同比增长10.22%，净利润为90亿元，同比增长11.91%，扣非净利润为92.37亿元，增速20.39%。此前3月27日美的集团发布的2023年年度报告则显示，其年营收实现3737亿元，同比增长8%，实现归母净利润337亿元，同比增长14%。

图源：美的集团2023年年度报告

另外，年报显示，其账上现金816.73亿元，应收账款166.46亿元。

由此来看，一个业绩双增、账面“不差钱”的家电巨头，缘何一次不成、还要再冲一次港交所？

资本市场喜欢听故事不假，但经历了浮躁洗礼后，即便是投资者也开始务实。当审视一家企业时，不再只看其风光的表面，而是要细究其资本运作背后的真实动机。

1、美的集团，执着于“A+H模式”意欲何为？

在美的集团递交的新版招股书中，美的集团将自身标称为“我们是一家全球领先、技术驱动的智能家居和商业及工业解决方案供应商。”

图源：美的集团招股书

这个含有“技术驱动”的标签显然比“领先的家电企业”这类说法，更具“含金量”。但自从美的集团按下“技术驱动”的“快捷键”，其“科技大厦”的高高筑起背后，实则离不开美的集团发家至今擅用的“收购策略”。

技术驱动，技术是前提。

目前美的集团的主业“家电行业”，在存量时代技术同质化状态下，很难凭借“颠覆式创新”的差异化来提升一家家电巨头的科技“含金量”。

尤其是美的集团所依仗的白电行业，更是凸显其技术演变进入漫长周期的产业特性。例如，洗衣机除了波轮便是滚筒，空调有定频、但变频成主流，冰箱也是要么直冷、要么风冷无霜……可以说，大的技术为行业定了“调”。

美的显然明白，核心技术难有大变化，便意味着营收、利润等一如庄稼人在天气不出现大变化之下，便能对年产多少斤麦子、玉米盘算对十之八九。

问题正是，家电行业增速放缓这一带有极强谨防性的“天气预报”，给美的集团迅疾带来极大危机感。而另一块天地，却似乎给了美的集团未有过的体验。

这就是To B。对于抛出“寒冬论”的美的集团掌舵者方洪波而言，或许是再恰当不过的发力点了。

相对于家电产业的边界，单独把To B作为一个整体拎出来，确实没有边界感。这就为美的集团的“技术驱动”找到了靶向。于是，围绕To B业务，几年的工夫，美的集团挥金如土用“买买买”迅速织就了一张To B的网。

图源：美的集团招股书

上图来源于美的集团新版招股书所列其业务板块，这中间，实际上在To B领域，多是“买买买”的结果。如，从引起国内外行业高度关注的跨国收购库卡机器人开始，随后接连收购意大利克莱沃、尤里卡、以色列高创、菱王电梯等多家企业，进而并入到美的集团相应的To B板块。而无论是美芝、威灵、美仁、东芝、合康、日业、高创，还是东菱、万东医疗、科陆电子，在“各司其职”作战于美的集团To B阵营时，实际上，于整个美的集团宏观战略布局而言，“技术驱动”已然藉此有名有实了。

但无论是对这些满载“技术”的“心头好”，进行日常维护、运转所需的人力物力财力支出，还是B端技术日新月异、更新换代更快的现实，无不意味着，美的集团要永葆“技术驱动”的企业新面貌，势必离不开越来越多、持续不断的资金注入来保持技术的“含金量”不会缩水，或是通过更多“买买买”来构筑更大的“技术驱动”护城河。

那么，“买买买”是美的执着于要实现A+H结构的唯一意图所在吗？

2、代工业务占比高、毛利率水平低，逆转海外局面或更离不开“钱钱钱”

美的集团急于赴港上市，或还与这艘巨轮在出海布局的方方面面，都需要“钱钱钱”有关。