DeFi 复盘与展望：新兴价值网络崛起和华尔街接口之潜力(8)

其创始人从 0 到 1 开辟了 DeFi 新局面并构建了团队，该主题演变成全生态系统，其影响会是双刃剑。关键人物 +续航力 + 经济设计风险依然存在，考虑到该领域的残酷竞争，依然需要高度警惕。

其创始人 Andre 是 DeFi 领域从 0 到 1 的开发者， 拥有无可匹敌的行业影响力，自然是「行业并购」的理想执行者，专注于愿景 / 大局 / 需要什么，而具体执行和整合广泛的用户基础则应交给团队中的伙伴。Yearn 协议推出 v2 平台实施 2+20 收费结构（对冲基金行业常见的收费结构，即_2%_的管理费和_20%_的业绩分成），应会当仁不让成为收益耕种策略的不二之选。

理论上讲，该协议将会获得规模经济（在某些协议中，例如_CRV_，当红地位_+规模=更高收益）、赢得用户信任（鉴于该协议较长期没有_bug、林迪效应），并在寻求利润最大化的战略人士推动下取得新兴网络效应。不过我们确实看到 3 个重大风险：

周期性 / 高 beta 值：YFI 具有极高的順周期性，上升周期的收益率往往很高，yearn 协议作为收益聚合器 / 资产管理公司，届时的业绩应会跑赢大盘，而在下行周期则完全相反。

奖励错配：有人可能会说，YFI 协议的核心开发者所获得的奖励与其带来的价值相比严重不足（_YFI_持币者则赚取了过高的经济利润）。有人可能会说，在币市下次熊市时期，随着代币军团和开发者纷纷离开，YFI 协议很可能遭遇重创。从某种意义上说，由开发者和策略师所拥有的分叉协议更合理（比如，将「股权持有者」踢出局）。我们也会认为， YFI 代币需要做一些工作 / 承担一定风险， 而不仅仅是寻租 / 进行治理投票。

YFI 生态系统替代者：对于这最后一点，我们认为有可能会有极为出色的程序员启动自己的项目对抗 YFI 协议，而不是利用该协议__(PICKLE,_ALPHA_都是很好的例子)。在牛市期间，这种做法的收益可能极为丰厚，而投入 YFI 生态怀抱，需要接受 2+20 收费，可能导致自己到手的收益少了 50%。

归根结底， YFI 的核心价值主张应该是__(a)不与任何 L1 公链捆绑，(b) 最短时间移动到所有传统 TradFi 交易层作为「傻瓜交易」产品。随着时间的推移，可以看到 YFI 进化成一家拥有多个协议的资产控股公司。YFI 自身的进化方向可能极易发生变化__(不仅仅是可能成为资产管理机构)__，也是 DeFi 领域最为引人入胜的故事之一。这里可能涌现出 DeFI 领域最具创新性的机遇 。

我们可以称生态系统的「创始人基金」是 YFI 社区的原生产物。也许有人说，该基金作为对开发者的支持，可以帮助协议内部人士不断探索 ETH DeFi + 应用进化的前沿， 这对从这些有前途的初创企业中取得早期分配和特权访问、进而转化为重要的阿尔法收益而言是个很好的做法。我们可以看到，该基金成为吸引开发者和策略师继续打磨 YFI 的核心激励手段。

Synthetix / SNX：打造 L2 扩容 + 杠杆交易产品，迈向去中心化 BitMEX/ 芝商所发展道路。很可能成为最容易扩展至其它区块链、拥有全球化资产池的协议。

L2 技术的采用让其向「成为以太坊上去中心化 BitMEX」 迈出最重要一步。L2 扩容全速前进，以提供流畅的交易体验。实话而言，在 L2 和杠杆期货不到位情况下， SNX 并不能算是一个完整的产品。而 L2 一旦启动，基于交易额的奖励机制 + 期货 / 杠杆交易成为现实， SNX 交易额可能与基于 Synthetix 的资产管理协议 dHEDGE 一起一路飙升，也会开启推荐费用分成。尽管竞争激烈，SNX 凭借低滑点和已经颇具规模的流动性资金池，有可能成为独霸衍生品市场的赢家。

与 Aave 和 Uniswap 类似，我们也认为 Synthetix 能跨领域取得不俗进展：

更多资产类别：股票、证券、更多加密资产