DeFi 复盘与展望：新兴价值网络崛起和华尔街接口之潜力(5)

另一类值得投资的策略是做多已经打造出网络效应、拥有海量用户的 Web 2.0 企业 ，这类企业可以一旦设计出出色的价值捕捉模式，可以立即变现。新兴价值网络是互联网（信息网络）拼图中缺失的一块图板。

对任何具备网络效应、构建起信息变现业务的 Web 2.0 企业而言：

Facebook：关联真实个人的信息，通过广告变现

Google：拥有最多可交付和可搜索形态的信息，通过广告变现

Uber：即时出行需求的信息，通过交易费用变现

LinkedIn：工作信息，通过广告、招聘服务和会员特权变现

这些互联网 2.0 企业为其用户开启价值传输后，其过去获取客户的沉没成本将能够再一次有机会贡献数倍的价值。一些粗略的例子包括：

Facebook 准许用户为众多项目进行信用众筹。

Google 准许搜寻「价值」– 允许客人直接购买资本堆栈。

Uber 用户可以向司机的车辆提供融资；司机利用其拥有自主权的车辆设立特殊目的实体__(SPV)__融资。

LinkedIn 允许直接投资和平台上交易外包，充分利用用户的社会关系网。

上面所举例子的关键不在于是否具备商业可行性，而是当价值传输的成本精细化和走低时，此类的一些变化可能会成真。现有的 Web 2.0 巨头可能会继续凭借其强大的客户平均每月收益 ARPU/ 获利能力而从中受益。

最优标的 3：轻资本，具备网络效应、能让所有利益相关者（而不仅是股东）受益的项目。

服务于所有利益相关者（不仅仅是当前企业的证券持有人）利益的合作社已经存在了很长时间。尽管由于种种如人才招纳及拓展速度等原因，这种机制在当前资本主义下被证明不太具有竞争力，但我们认为这种合作社机制可能会重新掀起燎原之势。

尤其是在目前某些互联网原生的网络效应企业中，尽管用户和供应商贡献了网络的绝大部分价值，这些价值却基本全部归于企业股东。而当价值传输成本和政府性干预趋于消失时，我们很好奇这种「用户贡献价值，却被股东寻租」的商业模式是否会被颠覆，尤其是当参与者成为网络一分子所获取的利益，超过获得免费或廉价服务获得的利益时，这种「利益相关者互助」模式可能会取得非常良好的效果。

当然，在 Web3 技术堆栈成熟之后，这种假设的实现更多的是机制 / 激励设计问题，而非技术问题。我们可以预想以下几个痛点：

证券投资人承担了企业前期打造网络效应的成本，并顺理成章接受「合理利润」，而这种利润平分到每个利益相关者头上可能中前期会很少。所以竞争网络提供的价值是否足够+到底谁来资助「初始发展成本」可能成为真正的问题。

利益相关者面临的可能是道选择题：究竟是去享受免费优质的服务？还是为了一点蝇头小利（或者说，未来可能很值钱的网络权益），而去使用一个竞品，顺带需要承担起帮助这个竞品增长拓张的义务？

利益相关者的角色会随着时间的变化而变化—其对网络所产生的价值可能与承诺给他们的价值和治理权利逐渐产生严重的不对等。这种错配需要非常谨慎的设计加以解决。

利益相关者的时间跨度、愿景和外部的经济 / 竞争利益不匹配，可能也需要谨慎的审核以及未来出色的机制设计。

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