DeFi 复盘与展望：新兴价值网络崛起和华尔街接口之潜力(4)

我们猜想这些许可区块链网络将提供追索服务，并与大量 Web2 应用对接，可能会吸引相当数量的终端用户采用，成为这些用户进军「区块链」的第一站。有许可 / 无许可网络中谁会成赢家很难判断， 但我们猜想（a）无许可网络在寻找产品市场匹配方面动作会更快，__(b)__最好的项目 / 投资会横跨所有类型网络。

我们认为，快速迭代会增强无许可网络的力量。许可价值网络开始阶段将会被围墙环绕，例如最开始彼此无法连接沟通（或者即使实现也是存在重重障碍），而主权国家会奋起反抗，阻挡 / 监管侵占行径，因此无心插柳的是，为无需许可的价值网络打开成长空间，使后者可以无阻碍地成长。

投资 Web3 的风险，以及我们最看好的三大投资领域

当前投资 Web3 初创企业的风险，以及我们认为可以采用的补救举措。如果你是经验丰富的 VC，敬请忽略。

虽然有人可能对 20-30 年后的未来深信不疑（届时区块链支持的价值网络赋能新的用例，开启今天无法想象的整体潜在市场），但投资该领域的风险始终是：

*想法错误 *(我们目前还不知道具体有哪些错误)

行动过早(想法没错，但基础设施还没到位。还有人记得_General Magic_的惨痛教训吗_?_)

被后来者碾压(FAANG_等美国互联网巨头和阿里巴巴/_腾讯就是复制他人项目，然后将复制品推给其数十亿的用户的鼻祖)

错误的生态系统 / 平台(想一下在塞班_/_黑莓系统上而不是苹果_iOS_构建应用)

执行不力__(代币、经济学、上市等)

走上了无法预料的监管审查之路

要避开以上所有的雷难度极高，但我们认为要抵御这些风险，有几条指导原则供参考：

代币实际上是公开上市的风投赌注。所提供的流动性可能使其变得敏捷，也可用流动性的衍生品表达观点（风投是否选择这样做则是另一回事，但关键是他们可以）。

老生常谈：创始人的道德、毅力和能力至关重要。道德和毅力意味着当困难来袭时，他们能坚持住，而能力意味着切实奏效的补救措施，比如（a） 犯错时切换赛道，（b） 在平台下沉时有更换生态系统的魄力。理解产品、激励 / 经济和社区建设 /（对于到达产品市场匹配度的）沟通宣传的混合团队相当罕见。

寻找对机制设计和通过价值传输激励用户进行过深思熟虑的创始人。这可能是抵御现有科技巨头的终极优势 （假设其产品已经是_A +_水准） 。

以下是对资本部署的几点初步建议：

选择生产「淘金工具」、与 L1 公链不捆绑、用例长青的项目。

选择 Web 2.0 时代已大获成功的构想，它们在价值网络赋能下可以推动出色的用户变现。

选择能让所有利益相关者合理受益的网络效应企业，而不仅仅是持股者受益。

最优标的 1：「低风险」路径之一是押注多链未来， 投资工具类 + 基础设施堆栈，保持不与单一区块链捆绑。

鉴于未来至少有 3 种类型的 L0/L1 价值网络，并且每种价值网络都有自己的设计架构，我们认为，降低平台风险的更简单方法是投资于一切即服务 /XaaS 企业，后者为利益相关者提供明确的估值之锚，且不与单一价值网络捆绑。

主要投资领域（这里并非详尽无遗）如下—— 这些投资往往具有非常干净的商业模式 / 价值捕获机制，直接瞄准 IPO/ 退出—可能是押注该行业长期增长、同时「冒险」程度较低的投资方式。当然，这种投资方式的风险，依然是可能会错过真正的从 0 到 1、改变世界的项目，最终收益可能不及买币投资的策略。

链上 / 链下数据提供(双边): Chainlink 等

链上 / 链下数据缓存 / 查询: Graph protocol、dFuse、Marlin、Dune Analytics 等。

接入 / 外包信托 ：BitGo、Genesis、Anchorage、BisonTrails、BlockFi、Paxos 等

链上数据分析：Chainalysis、Ciphertrace、Nansen、Skew、Glassnode、Messari 等

Web3 生态模拟器 ：Gauntlet Network

开发环境 / 平台 / 开发者网络：Gitcoin

合规相关服务 ：Coinlist (ICO_领域), TokenTax_(税务领域)、Securitize

专门针对价值网络的服务：Trail of Bits、OpenZepplin 等 (审计)

合规稳定币：Circle (USDC)

最优标的 2：Web 2.0 时代大获成功的信息网络效应企业 + 获得价值网络功能的加成 = 海量用户的高额变现。