新浪百度联手投资，将收获一个港股IPO(2)

在商业化成果上，招股书显示，2021年、2022年及2023年，智慧树的营收分别为4.17亿元、4.00亿元及6.53亿元，复合年增长率为25.2%。其中，数字化教学内容服务及产品业务营收分别为3.35亿元、3.36亿元及5.38亿元，占总营收的比例均在80%以上；数字化教学环境服务及产品业务收入分别为7694万元、6347.1万元及1.14亿元。

来源：智慧树招股书截图

根据弗若斯特沙利文的数据，按2023年收入计，智慧树在中国高等教育教学数字化市场所有公司中收入排名第二，市场份额为3.4%；而在中国高等教育数字化教学内容制作市场所有公司中收入排名第一，市场份额为6.2%。

据招股书，在内容数字化方面，智慧树开发了超过27000门数字化课程，涵盖教育部认可的12个学科门类及92个专业；在场景数字化方面，智慧树打造了软硬件一体化场景落地方案，打破了技术壁垒，形成不同校区教室之间的互联网络。

来源：智慧树招股书截图

盈利能力方面，2021年、2022年及2023年，智慧树的毛利分别为2.13亿元、1.77亿元及3.96亿元；毛利率分别为51.1%、44.1%及60.7%。同期，智慧树的净利润分别为3370万元、-5910万元及8140万元。

在研发投入方面，2021年、2022年及2023年，智慧树的研发开支分别为6930万元、9810万元及1.01亿元，分别占总收入的16.6%、24.5%及15.5%。

2023年，智慧树借助新技术AI开始提供知识图谱，该解决方案越来越受高等教育机构的欢迎，为我们于2023年的收入较2022年的显著增长作出了贡献。

自成立以来，智慧树一直致力于设计及构建服务及产品，以满足教师及学生不断变化的需求，提供数字化教学内容及数字化教学环境服务及产品。2021年、2022年及2023年，智慧树的服务及产品分别拥有1084名、1174名及1422名客户；灯塔客户分别服务188名、210名 及231名，每名灯塔客户平均收入由2021年的67.07万元增至2023年的86.08万元。

由于业务特点，智慧树主要服务机构、高校教师和学生，因此对大客户的依赖性较低。招股书显示，2021年、2022年及2023年，来自前五大客户的收入合计占各期间总收入的5.7%、6.5%及7.1%，而来自最大客户的收入占我们各期间总收入的1.4%、1.4%及2.6%。

因此，智慧树要向客户销售更多产品来提高粘性，这也产生了不同业务的重叠客户。2021年、2022年及2023年，重叠客户数量分别为271名、291名及346名，每名重叠客户平均收入不断增加，分别为762047.2元、711504.1元及1018652.0元。

高校教育数字化的发展也伴随着商业化探索，智慧树的首次递表，也代表着中国MOOC近10年发展的缩影，其赴港IPO又能否顺利？