一边减持忙套现，另一边扩张再融资，金马游乐扩产难消化

文|壹财信 白 羽

2020年以来，文旅行业受到新冠疫情影响，相关企业普遍遭受了重大打击。从事游乐设施开发、生产、销售的金马游乐（300756）在上市的第三年开始也被卷进了名为不可抗力的“大摆锤”中，业绩坐上了“过山车”。

公司的经营状况令人担忧，而金马游乐的控股股东、高管在近两年内频繁减持，“落袋为安”为个人止损不少。实控人埋头套现的同时，不知出于何因，原一致行动人不再续签协议，恰逢公司再融资，控制权减半后还将被稀释。

在下游客户破产、市场未来不明朗，且五年前IPO项目延期、未建成、未投产的当下，金马游乐再度募资扩张，产能如何消化。金马游乐本次再融资事项存在诸多风险，下注后疫情时代文旅业可能出现的触底反弹，能否让公司重回顶峰？

繁荣后风雨飘摇的三年

2018年12月28日，金马游乐正式在创业板挂牌，当年年报显示，公司实现5.20亿元营业收入，归属于上市公司股东的净利润达到9,804.38万元；2019年，金马游乐营业收入突破6.25亿元，归属于上市公司股东的净利润约为1.10亿元。

2020年，金马游乐的营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别降至3.83亿元和-2,016.06万元，上市后首次陷入亏损。

2021年上半年，国内疫情形势稳定，金马游乐业务基本未受影响，2021年全年实现营业收入50,389.50万元、归属于上市公司股东的净利润2,127.25万元，虽重新盈利但利润难以企及疫情前的两成。

自2022年以来，金马游乐的下游客户游乐园受疫情影响建设经营迟缓，包括上海迪士尼等知名园区在内的部分客户受疫情影响短期闭园，金马游乐的业务开展受到较大的影响。

金马游乐在2023年1月31日发布了2022年度业绩预告，预计2022年归属于上市公司股东的净利润亏损1,950万元-2,500万元。

金马游乐的下游客户中，虽不乏迪士尼、欢乐谷、方特、万达乐园等知名园区项目，但也存在客户破产、货款难以收回的情况。

2021年，金马游乐的经营活动产生的现金流量净额为-6,331.91万元。截至2022年6月末，金马游乐的应收账款账面价值达到14,194.90万元，占当期营业收入的66.53%。同期末应收账款账面余额为26,211.07万元，其中3年以上账龄的应收账款占比为37.69%，截至当期末共计提坏账准备12,016.17万元，当期发生坏账损失1,310.16万元。

实控人频频减持忙套现

金马游乐上市3年后，控制股东股份锁定期于2021年12月解除，次年年初，金马游乐发布首次《关于公司控制股东股份减持计划的预披露公告》。截至公告签署日2022年1月13日，实控人及一致行动人邓志毅、刘喜旺、李勇分别持有金马游乐20,785,597股（占总股本20.46%）、8,439,848股（占总股本8.31%）、7,683,848股（占总股本7.56%）。此次减持计划中三人分别拟减持不超过2,632,000股（占总股本2.5904%）、1,068,700股（占总股本1.0518%）、972,900股（占总股本0.9575%）。

2022年7月，金马游乐发布《关于公司控股股东提前终止减持计划暨部分控股股东超额减持股份的致歉公告》（下称“致歉公告”）。

致歉公告显示，此次减持中，控股股东通过集中竞价或大宗交易方式合计套现约7,196.82万元，其中李勇并未实际减持。同时实控人刘喜旺在实施个人减持时，因操作失误，导致其实际减持了1,991,640股（占总股本1.41%），个人超额减持495,460股（占总股本0.35%），超额减持部分成交金额为750.67万元。

截至致歉公告签署日2022年7月27日，3名控股股东的减持计划提前终止。

仅半个月后，2022年8月11日金马游乐再次发布控股股东减持计划，邓志毅、李勇、刘喜旺拟减持股份数量分别不超过4,503,700股（占总股本3.18%）、2,689,300股（占总股本1.90%）、962,300股（占总股本0.68%），3人合计减持不超过8,155,300股（占总股本5.76%）。

就在第二次减持计划期间，控股股东、实控人之一刘喜旺前次减持计划时的违规行为受到监管部门的处罚。

2022年11月，实控人刘喜旺收到广东证监局警示函，其在首次减持中的超额减持行为违反了《上市公司信息披露管理办法》第三条、《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》（2017年修订）第三条、第八条等相关规定。

在实控人被警示的当月，金马游乐再融资事项注册生效。

2022年10月18日签署的最后一版募集说明书中，金马游乐表示其本次向特定对象发行股票不会导致公司的控制权变化。截至2022年6月末，邓志毅、李勇、刘喜旺三人分别持有金马游乐18.59%、7.60%、7.29%的股份，合计持股33.48%，控股权超过三分之一。