硅料价格“雪崩”，谁将血本无归？

先来快速复盘一下硅料价格“雪崩”的证据。

2022年12月28日，集邦新能源网和PVinfolink双双发布最新硅料价格，致密料最低成交价已经来到了180元/kg上下，这距2022年内高点330元/kg降幅已达45%！

在此之前，光伏硅片“双龙头”隆基绿能（SH：601012）与TCL中环（SZ：002129）曾一起宣布硅片降价，其中隆基环比最高降幅达27%，TCL中环则为23%；而后通威太阳能又发布了单晶PERC电池片最新报价，最高降幅达20.3%。

种种迹象表明，硅料价格拐点已从业界预测的2023年提前到了2022年底，并且一出场就是“断崖式”下跌，进而带动后续环节报价急速跳水。

在此背景下，当初诸多企业规划的硅料、硅片、电池组件的新建产能依然在陆续投建投产，这便引发了一个疑问——

当暴跌的产业链价格撞上大规模进入的热钱与扩张产能，是否会造成投资收不回来，进而集体坏账、血本无归？

硅料投资，很难亏损

硅料新建产能不断释放是造成当前光伏产业链价格暴跌的根本原因。如果要探讨暴跌之下，产业链哪个环节的投资最有可能受伤，硅料理应首当其冲。

自2021年以来，硅料新建产能规模巨大。中国有色金属工业协会硅业分会的数据显示，2021年国内硅料产能合计51.9万吨，而2022年底国内硅料产能将达到120.3万吨，同比翻倍有余。2023年国内多晶硅产能将再次翻倍，达到250万吨。

硅业分会专家委副主任吕锦标在接受媒体采访时表示，2023年国内多晶硅产量保守估计有146万吨，加上进口多晶硅可达156万吨，这些硅料已经足够600GW光伏装机，已远超2023年的全球光伏装机量需求，即使是潜在的光伏市场需求全部激活也无法消化。而到了2024年，融易新媒体，多晶硅将出现严重过剩问题。

当前，硅料价格已经是“断崖式”下跌，如果硅料再出现严重产能过剩问题，届时硅料行情将跌到什么地步已难以推测。这似乎意味着，近年来众企业不断上马的硅料产能将难以收回投资，甚至血本无归。

但事实真会如此吗？

一般来说，6万至8万元的硅料价格是硅料厂商的盈亏线，而这个盈亏线并非绝对，其会随着硅料生产技术水平的提高而降低。如2020年，硅料价格一度跌至5.8万元/吨，几乎是光伏行业有史以来最低的价格，但彼时业内人士表示这个价格才刚开始触及行业大厂的盈亏线。

到了现在，硅料厂商的盈亏线应进一步降低。如通威股份（SH：600438）在2022年4月发布公告指出，公司硅料在生产成本方面基本控制在3~4万元/吨。

中国新能源电力投融资联盟秘书长彭澎对华夏能源网（公众号hxny3060）说道：“当前所有新建的硅料产能，效率普遍都是非常高的，硅料价格即便是回到就是100块钱，对大家的盈利还是有很好的保障，只不过没有那么高的暴利了。”

由此可见，硅料产能投资的“容错率”是很高的，厂商盈亏线一直在降低。未来只要行业不出现“黑天鹅”，硅料价格应很难跌破厂商盈亏线，因此企业大概率不会血本无归，甚至还会过得较为“滋润”。

二三线硅片厂商投资堪忧

如果说硅料是即将产能过剩，那么硅片便是早已产能过剩了。

纵观目前各家硅片企业的产能规划——硅片两大龙头隆基绿能、TCL中环与高景太阳能、上机数控（SH：603185）、京运通（SH：601908）等硅片新玩家，2022年末全行业硅片产能超过500GW已成定局。而2022年全球光伏装机量预计为260-280GW左右，折合组件需求约300GW，硅片环节产能过剩已十分明显。

若再考虑到硅料价格暴跌引发的产业链价格整体下滑，未来硅片价格应远比现在低得多。

在此背景下，隆基绿能与TCL中环皆已透露自身的应对之道。

隆基表示，硅片端价格下降，公司可以用硅片做下游的电池和组件保留利润。中环则表示，当前光伏行业的终端需求已向大尺寸、高功率、高密度方向发展，公司作为市场中210主要供应商，210市场占有率全球第一。同时，公司在硅片产品端，综合技术实力领先同行约24-36个月。此外，依托工业 4.0 及智能制造优势，公司人均劳动生产率达到 1,000 万元/人/年以上。

也就是说，隆基在产业链价格暴跌及硅片产能过剩的行业背景下，敢于投资新产能的底气在于自身的一体化布局，硅片可以自用。而中环的底气则在于领先行业的产品、技术以及更低的生产成本，以保证自身具备竞争力。

然而，对于隆基与中环以外的二三线硅片厂商来说，他们很难复制此种优势，因此投资的新产能极容易入不敷出，亏损风险很高。硅片价格的持续下降对他们而言将是一场灾难。