湘财基金总经理程涛：市场处于战略底部区域 看好信创和消费复苏主线

　　

讯(记者李岚君)身为较早一批投身公募基金的资深专业人士，程涛是业界少有的至今活跃在投资一线、以主动权益投资见长的基金公司总经理。程涛近日接受了中国证券报记者采访，谈及当下的市场环境时，这位公募基金领域的“元老级”基金经理，举手投足间显露出踏实和笃定。“市场目前已处于战略性底部区域，此时此刻我们应对未来抱以乐观态度，2023年行情值得期待。”他说。

　　追求最优风险收益比

　　翻阅程涛过往近20年的从业履历，纯粹且清晰。他历任权益基金经理、公募投资总监等职务，投资及团队管理经验丰富，累计管理权益类资产规模逾两百亿元。

　　2019年，程涛加入湘财基金担任总经理一职，不仅主持搭建了工业化的投研体系，而且至今依然从事着所热爱的投资工作：他还是湘财长顺、湘财长源的基金经理。海通证券-基金公司权益类基金超额收益排行榜显示，截至2022年9月30日，湘财基金以近3年74.15%的超额收益率，位列全行业133家可比基金公司的第23位。

　　在采访中，程涛说，湘财基金整个投研团队讲求知行合一、不断进化的投资哲学，在“最优风险收益比”共同理念下进行日常运作管理。

　　“最优风险收益比”，是程涛在交流中反复提到的，也是他多年投资经验的沉淀与凝结。他希望自己在选股上“向下的风险相对小，向上的空间弹性大”，即“买便宜的好货”。“好”解决定性问题，“便宜”解决定量问题。他认为这一理念让基金经理易于把握投资中的相对确定性，尽可能创造出长期、稳定、可持续的超额收益。

　　在他看来，投资不能单纯看收益的高低，还要看风险调整后的收益，组合构建上他会引入对夏普概念的理解。“我们希望用一个相对比较小的波动率，来换取一个相对比较高的收益，就是我们追求的核心投资理念，业绩会表现出‘高夏普+低回撤’特征。”程涛说道。

　　面对过去几个月市场的波动，程涛看上去很淡然。用他的话说，“当把长期、总局的东西都想清楚之后，在应对时心态会好一点，市场短期波动，有时候反而提供机会。”长期主义，是程涛在做决策时会考虑的维度，也是他面对市场波动，保持配置上的战略定力，争取超额收益的不二法门。

　　匠心铸就16字投资方针

　　程涛的投资方法论就是“16字方针”——价值成长、均衡配置、安全边际、长期主义。风格偏好上，寻找有基本面支撑且成长性好的公司，在其估值合理或者被低估时买入。

　　“我个人的风格总体是偏成长的，但融入了价值理念，就是我们要买估值合理的成长股。”程涛解释道，“市场上偏好成长风格的基金经理有很多，但是并不是每一个都能够取得比较优异的收益率，究其原因在于，没有买在成长股的成长早期，或者说没有买在估值合理甚至被低估的时候。”

　　与讲究自下而上的研究方法不同，程涛很多时候更强调策略与选股并重。组合构建上，程涛会做到自上而下与自下而上相结合，以自上而下为投资基石，在此基础上进行行业比较和精选个股。他的组合整体呈现出“行业分散”和“个股集中”的特征。

　　近年来，市场流行新能源基金、医药基金等主题基金，但程涛则侧重“全行业配置+全市场选股”，稳扎稳打地遵循均衡配置理念。在他看来，融易新媒体，对单一行业或者某种风格的集中配置，会明显放大组合的波动率，给投资者带来不太好的持有体验。

　　记者发现，晨星中国排名数据显示，截至2022年9月30日，湘财长顺近3年、近2年、近1年的排名均位居同类前1/3附近；湘财长源近2年、近1年的排名均在同类前10%附近。业绩表现出了较好的连贯性与稳定性，中长期业绩相对优秀。

　　实际上，程涛的“均衡”是经过刻意打磨的，即对不同行业之间的权重、配比以及选股标准都有讲究，而这对基金经理能力圈的广泛性提出了较高要求。

　　个股筛选上，程涛往往用概率思维和底线思维思考，对个股未来表现做大概率的预测，主张在股价明显低于其内在价值时买入，尽可能规避“价值陷阱”和“成长陷阱”。“股票的价值取决于企业的盈利能力和市场无风险利率。对处于上行区间的企业，主要考察其盈利增速的可持续性，追求高胜率；而对处于下行区间的企业则会去寻找其业绩拐点，寻求高赔率。”程涛说。

　　市场处于战略底部区域