天鹅股份十连板背后：供销概念虚火升腾 跟风炒作何时勘破

　　11月18日，是天鹅股份（603029）(603029.SH)连续停牌的第5个交易日，公司股价异动核查结果还没有出炉，股价一时定格在了40.57元。

　　按照当前的股价测算，天鹅股份动态市盈率达到了84.7倍，超过A股市场87%的上市公司。

　　10月中旬，一则有关供销社“基层社”重建的消息引爆了资本市场，作为山东省供销合作社控股上市公司，天鹅股份在一众“供销社概念股”中拔得头筹，10月31日起至11月11日，股价连续10个交易日涨停，股票价格累计涨幅达159.33%。

　　然而，股价扶摇直上，天鹅股份的基本面却乏善可陈。

　　今年前三季度，天鹅股份实现归属于上市公司股东的净利润1263.03万元，其中971.56万元为政府补贴。

　　面对记者追问公司与“山东省供销合作社”的关系，天鹅股份证券部人士无奈地强调：“我们直接控股股东是山东供销资本公司，他们是山东省供销合作社的全资子公司，但公司目前的订单都是市场化形成的，没有山东省供销社的订单，而且公告也说过了，我们没有改变主营业务或者对主营业务作出重大调整的计划。”

　　这一表态或许预示着，这场虚妄的炒作将难以摆脱崩溃宿命。虚弱的“天鹅”

　　公开资料显示，天鹅股份前身是棉麻机械厂，身处棉花加工机械制造行业，主要产品为轧花设备和剥绒设备，于2016年4月27日登陆沪市主板，其是山东省供销合作社旗下唯一的一家上市公司。

　　天鹅股份与山东省供销合作社渊源颇深，但二者商业往来却微乎其微。根据招股书显示，2013年度、2014年度及2015年度，天鹅股份关联销售收入占公司同期营业收入的比例分别仅9.14%、3.43%及3.09%，呈现逐年下降的态势。

　　天鹅股份在上市当年即出现业绩下滑，2016年，天鹅股份收入下滑33.56%，净利润下滑29.58%，扣非净利润下滑45.48%；进入2017年后更是进一步恶化，2018年至2020年，公司更是连续三年扣非净利润为负值，进入2021年才勉强扭亏。

　　2021年，公司实现营业收入5.22亿元，同比增长16.43%，实现归属于上市公司股东净利润3613.55万元，而扣除含非流动资产处置损益(2104.14万元)、政府补助(1597.12万元)在内的多项非经常性损益项目后，公司扣非净利润仅210.42万元。

　　进入2022年前三季度，由于产品市场需求增加，天鹅股份业绩较2021年同期虽依旧略有增长，但幅度和规模均不大。2022年1-9月，天鹅股份营业收入和扣非净利润分别仅为2.79亿元、332.66万元。供销社生意到底有多好？

　　深入剖析天鹅股份受资金热炒的原因，主要是源于市场对于供销社基层社重建的预期，然而，供销社是一笔好生意吗？

　　早前，有媒体报道，湖北基层供销社恢复重建至1373个，基本覆盖全省乡镇；宁夏乡镇级供销合作社覆盖率达到92.7%；今年上半年重庆也已投入财政资金2.6亿元，重建基层社达805个，瞬间引爆了市场。

　　但据沪上一名中型券商零售商贸行业分析师对记者表示：“其实供销系统一直都存在，这些年供销社在全国范围发展起来的庞大的农资、农产品、消费品、再生资源销售网络，一直在发挥作用，很多地区的供销系统还提供大宗商品交易平台搭建、农批市场运营租赁、物流仓储配送、土地托管流转以及农业技术支持等综合服务。”

　　“目前所说的‘重建’主要指的是供销社基层社，但供销社基层社的重建从很早就开始出现了，现在引发关注主要是因为符合乡村振兴战略，他最重要的功能是承载农业社会化服务体系，通过社会化服务以及流通体系的建设，解决农业的生产问题。但当前主要体现在政策预期上，市场的反应有些过度了。”前述商贸行业分析师进一步指出。

　　山东省供销合作社的基层社重建也有征兆。

　　2022年6月，其官网发布了一则《山东省供销合作社系统基层组织振兴三年行动方案》的通知，其中也明确指出，要恢复重建“空白”基层社。对基层社空白乡镇、“三无”基层社和停歇业基层社等供销社服务“空白”的地方，采取县级社投资、社有企业下沉、开放办社吸纳等多种方式恢复供销社组织和服务。三年内，全省系统恢复重建服务“空白”基层社100家以上。

　　同时，这份文件还指出“省供销社选择具备条件的市县供销社，通过股权投资方式，共同打造龙头企业。通过三年左右的努力，力争全省系统营业收入过亿元的流通企业发展到30家，其中过5亿元的15家；土地托管服务面积5万亩以上的企业达到30家，其中10万亩以上的10家，基本形成省市县龙头企业梯队。”