2020 年度数字资产期权交易行业研究报告(6)

与传统期权交易所相比，2020年新兴的数字资产期权交易所特点较为鲜明。除Huobi外，bit.com与Bitwell均以期权作为首发与主营业务，以期权市场为基础，逐步向期货、衍生品市场扩展，避免了与数字资产市场中已有的大型交易所直接竞争。此外，新兴期权交易所在期权业务中做出了诸多创新，如bit.com的结构化衍生品产品，以及Bitwell的山寨币期权等。

2020年新兴期权交易所逐月成交量，来源：skew; TokenInsight

以7月成立的bit.com交易所为例，2020年交易量中，其61.66%的交易量来自于期权，接近三分之二；而只有略超三分之一的交易量来自于期货。不同于大型综合交易所，bit.com专注于期权产品研发与期权交易，故其市场份额扩张速度十分明显，其交易量从8月的1.93亿美元迅速增长至12月的14.25亿美元，增长率达638.3%，2020年下半年总交易量便已占据市场总额6.45%，成为2021年期权市场的重要角色之一。

与之相比，由现货/期货市场向期权市场渗透的期权市场新兴交易所，业务量增长相对缓慢，即使在12月，绝大多数依旧无法突破5000万美元交易量大关，凸显出期权市场的专业性与高门槛。但考虑到此类交易所体量庞大、用户众多，同时拥有专业的团队基础，其在2021年的发展潜力不可小觑。

2020年新兴交易所期权与期货交易量占比，来源：TokenInsight

4.5 合规交易所

“ 合规交易所市场份额萎缩，仍有较大提升空间

Bakkt、CME和LedgerX为期权市场中的合规交易所，但成交量相对有限，2020年全年成交量仅为25.7亿美元，占期权市场总交易量3.33%。三家合规交易所中，来自传统市场的老牌交易所CME在2020年取得了稳定增长，其期权交易量由1月的1800万美元上升至12月的3.86亿美元；LedgerX交易量相对较小，最高交易量记录出现在12月，仅为9000万美元，而全年交易量亦仅有3.67亿美元。Bakkt则出于业务调整等因素，于2020年年初停止期权交易退市。

2020年期权市场合规交易所成交量概览，来源：skew; TokenInsight

由于2020年下半年新兴交易所加入期权市场竞争，合规交易所所占份额由上半年的5.29%下降至2.78%。合规交易所受限较多，且期权产品品类相对保守(如CME仅有BTC期货期权产品），导致合规交易所并未成为期权市场主流。

尽管数字资产衍生品合规体系尚处于早期阶段，但数据表明，市场存在对于期权的合规交易的需求，此类交易所拥有并保持着一定的市场地位与潜在发展机遇。然而，合规体系的完善受到多方面因素的影响，就目前而言，合规交易所的交易活跃度仍有较大提升空间。

2020年合规交易所成交量占比，来源：skew; TokenInsight

4.6 奇异期权交易所与去中心化交易所

“ 奇异期权在期权市场中并不普遍；去中心化期权交易所处于探索阶段，潜力可期