十大券商把脉2024年A股：机会大于风险 有望呈现小牛市

　　A股2023年正式收官，进入2024年，A股将作何走势，又该怎样投资呢？

　　澎湃新闻记者搜集了10家券商的观点，大部分券商对明年A股的行情保持了一定程度的乐观，认为市场机会大于风险，估值中枢或进一步抬高，A股有望保持震荡上行的结构牛态势。

　　其中，中信证券便指出，2024年，随着市场信心重聚，投资者行为变化驱动估值修复将是A股市场的主旋律。其中，市场信心的进一步提振，正面临着多方面的驱动。

　　“虽然明年需要应对内外部一些中长期问题的显化，但考虑我国政策空间大、根基牢、发展潜力够、较多领域在全球具备竞争优势，基准情形下对后市表现不必悲观，A股市场机会大于风险。”中金公司指出。

　　海通证券认为，2024年伴随政策助力经济回暖，科技、消费领衔基本面复苏，叠加美债利率下行，A股中枢有望抬高。

　　招商证券进一步指出，2024年国内经济有望温和复苏，随着A股企业盈利上行，多因素共振下，A股有望保持震荡上行的结构牛态势。其中，流动性方面综合供需测算，明年A股资金或净流入3000多亿元。

　　与此同时，中信建投证券认为，2024年A股有望呈现小牛市。银河证券判断，2024年A股在周期更替时期，震荡上行概率大。华安证券预计，保守而言明年A股是处于熊转牛的过程中，乐观原因下，A股2024年有望走出慢牛。

　　不过，国泰君安证券和申万宏源证券提醒投资者，2024年震荡或仍是A股市场的重要特征。

　　“总的来说，2024年仍是震荡市，A股还不具备增量博弈的基础。一方面，中国经济新范式的确立需要时间，新老范式共存的‘过渡期’可能持续很长时间；另一方面，美债利率下行幅度不宜高估，海外流动性环境有利的窗口可能并不长久。”申万宏源证券认为。

　　国泰君安证券同时称，2024年上半年A股或横盘震荡，建议投资者保持耐心、行稳致远。

　　中信证券：估值修复将是主旋律

　　2023年，市场信心的恢复滞后于已出现转折的政策和经济周期。2024年，随着市场信心重聚，投资者行为变化驱动估值修复将是A股市场的主旋律，预计上半年弹性更大，下半年震荡分化。

　　当时而言，明年A股市场信心的提振有三大驱动。首先，国内经济活力再现、A股盈利周期稳步回升，是信心重聚的根本基础。一方面，国内微观主体经济活力将在美元走弱、政策加力下得到修复，经济逐渐恢复至潜在的中高速增长水平，2024年国内GDP预计将实现5.1%的增长。

　　另一方面，A股已经进入新一轮盈利复苏周期。2024年需求复苏、价格改善是盈利周期持续向上的主要推动力，预计全部A股（中证800口径）的盈利增速将由2023年的1%修复至6%，其中非金融板块增速由2023年的0%修复至11%。

　　其次，美元加息周期结束，国内货币政策空间打开，是信心重聚的有利催化。预计美元指数在明年呈“V”型走势，低点在二季度。美元周期转换有利于打开国内货币政策空间，预计2024年或降准2次共50bps，MLF降息2次共20bps。

　　再次，资本市场政策稳定流动性预期，聚焦投资端改革，是信心重聚的制度保障。明年资本市场政策仍将继续稳定市场流动性预期，随着融资端节奏调整和大股东减持新规已见成效，预计2024年融资规模8000亿元，相比2020年至2022年的年均规模下降54%。

　　此外，2024年四类投资者行为的变化，将给A股进一步带来增量资金：一是预计主动公募调仓增配低位复苏板块，ETF承接增量资金入市；二是主观多头私募加仓空间较大，量化私募监管持续优化；三是交易型外资边际转向积极，配置型外资仍在等待入场时机；四是保险等中长期资金稳步入场将成为压舱石。

　　配置方面，12月中央经济工作会议到明年两会，是布局白马龙头的重要决断窗口。2024年下半年，随着经济运行回归常态，中美利率水平降低，投资者可关注经济高质量发展对应的科技自主可控、高端制造等方向。

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