十大券商把脉2024年A股：机会大于风险 有望呈现小牛市(4)

　　展望后市，2024年政府开支力度加大，叠加全球紧缩周期结束后外需的改善，国内经济有望温和复苏。与此同时，随着全球科技创新进入上行周期，A股企业盈利上行，资金面转温和净流入，多因素共振下，A股有望保持震荡上行的结构牛态势。

　　其中，在流动性方面，综合供需测算，2024年A股资金或净流入3000多亿元。一方面，资金需求端在政策调节下整体放缓，IPO、再融资、股东减持等或较2023年收窄。

　　另一方面，2024年随着美联储结束加息甚至开启降息，外部流动性环境对A股的约束明显减弱，叠加国内政策发力和经济好转，市场风险偏好将回暖，资金供给端的规模有望较2023年明显改善，其中外资有望回流，保险资金入市规模随着保费收入改善而扩大。

　　市场风格方面，在盈利触底回升和美债利率下行趋势下，A股将转向成长风格占优。

　　行业层面，结合宏观环境和科技周期、产能供需格局、行业景气核心驱动因素变化及过去两年市场表现等因素综合判断，建议投资者关注科技、医药和部分周期，二季度后可关注新能源。

　　平安证券：结构性机会显著增加

　　2023年的资本市场经历了国内外经济预期的分化与波动，小票行情特征显著。展望2024年，随着国内外环境的基准假设均迎来改善，市场结构性机会显著增加。

　　其中，国内基本面环境最大的特征是周期交织。一方面，金融周期的新变化来自货币财政政策宽松以及金融监管趋严；另一方面，地产周期仍继续受中长期因素压制。整体来看，国内宏观经济基本面仍会以结构性修复特征为主，波动向前；政策加大发力高质量转型。

　　海外方面，环境正边际回暖。目前，海外流动性拐点已经显现，美联储加息周期或已终止，目前全球资金已经开启降息交易。

　　配置方面，2024年市场结构性机会在显著增加。一是科技成长主线，以汽车与TMT行业为代表，华为产业链有望引领技术创新与应用迭代；二是医药成长主线，以创新药为代表拉动，出口链或进一步打开空间。

　　华安证券：有望走出慢牛

　　对2024年A股是可以期待的，保守而言是处于熊转牛的过程中，乐观原因下，A股明年有望走出慢牛。

　　一方面，随着经济持续稳定修复，消费继续复苏、地产形势改善、出口增速回正等综合作用下，2024年全A盈利增速预计在8%左右，较2023年显著改善，有望成为熊转牛的基石。

　　另一方面，明年内部政策连续性、稳定性较2023年会显著增强。年末新增万亿几乎全部用在2024年，地产与地方政府债务风险处置路径更加清晰，高质量发展政策着力点更加明确。同时，随着美联储进入降息周期、中美利差收窄，外部风险也有所缓释。

　　当时而言，根据测算，内生动能下2024年GDP增速有望达到4.6%，如果在宏观政策发力的原因下，甚至能达到5.0%以上增长，这相比2022年至2023年两年平均增速显著抬升。预计2024年全A盈利增速将由负转正至8.1%，创业板盈利增速有望达到13.8%，科创板盈利增长将回升至12.9%。

　　消费方面，2024年消费温和复苏有两大支撑，一是平均消费倾向有望企稳，二是超额储蓄继续释放支撑消费。整体来看，2024年社零增速大概率处于3.7%至7%区间内，大概率有望在5%左右。

　　地产方面，中央金融工作会议和中央经济工作会议对地产态度较为积极，有望推动地产行业企稳和新模式建设。出口方面，外需整体不弱，数量因素有利于出口增速回正。

　　海外方面，随着通胀水平有序回落，美联储有望在2024年启动降息。12月美联储议息会议点阵图预计2024年降息75BP，较9月议息会议点阵图对2024年降息50BP相比提升了25BP，同时美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会表态中指出，降息已开始进入视野。美联储预计2024年二季度开启降息，全年降息幅度约100BP至125BP。

　　总的来说，当前A股估值水平修复空间大、下行空间小。主要指数和各风格指数的估值百分位基本与过去多次市场底时相当，甚至部分指数显著低于数次市场底，市场估值已然被低估。

　　配置方面，可关注成长的电子和通信等，消费的医药生物、农牧和食品饮料等，金融的银行保险和券商等。