十大券商把脉2024年A股：机会大于风险 有望呈现小牛市(2)

　　展望2024年，整体来看，虽然需要应对内外部一些中长期问题的显化，但考虑我国政策空间大、根基牢、发展潜力够、较多领域在全球具备竞争优势，基准情形下对后市表现不必悲观，A股市场机会大于风险。

　　当时而言，一方面，2024年改革及政策应对有加码空间。当前是转方式、调结构的重要时间窗口，政策发力是打破悲观预期的必要条件，未来更重要的是通过改革红利来恢复居民部门信心，稳定收入预期助力消费回暖，并进而带动企业部门投资，形成“政策端-居民端-企业端”的良性循环。

　　另一方面，2024年A股盈利增长有望边际改善。自上而下估算2024年全A盈利同比增长4.7%左右，非金融盈利同比增长5.1%左右，较2023年增速有所改善。

　　节奏方面，年底至明年，融易新媒体消息，综合国内政策与改革加码方向及力度、经济修复进程、海外美债利率趋势拐点对A股节奏带来的影响，预计2024年指数表现可能前稳后升。

　　配置方面，2024年配置机遇有望好于2023年，建议投资者做景气回升与红利资产的攻守结合，未来3-6个月重点关注三条主线：一是转型期中受政策支持，且顺应创新产业趋势的成长板块，如半导体、通信设备等；二是自下而上寻找需求率先好转或供给出清机会，可能具备更大的业绩改善弹性，如汽车及零部件、油气油服、贵金属和航海装备等；三是现金流充足、持续高分红的高股息资产，如电信服务、上游资源品和公共事业等。

　　中信建投证券：有望呈现小牛市

　　2024年A股有望呈现小牛市，主要源自两大因素的改善。一方面，是全球宏观流动性的明显改善。2024年，随着美国财政发力受限，经济下行压力加大，预计美元将进入下行周期，这对A股的估值环境转为有利。

　　另一方面，是国内稳增长力度或将超预期。为了弥补社会总需求缺口，避免经济持续低迷，政策正在走向宽财政。其中，核心是中央政府加杠杆、地方政府债务化解、城中村改造等“三大工程”。预计2024年宽财政将与宽货币形成配合，并扭转市场对于经济和市场的悲观预期。

　　盈利方面，2024年A股盈利增速将实现弱改善。2023年三季度起，稳增长政策密集支持，四季度的进一步展现宽财政信号，将托底2024年经济表现。配合PPI同比底部回暖背景，A股盈利大概率已处于弱复苏通道。

　　资金方面，随着全球金融条件改善，2024年北向资金存在回流机会。2024年前期北向资金持续单边净流入的流动性条件可能难以继续维系，在当前体量下未来北向资金流入斜率或降低，同时双向波动或加大。

　　配置方面，2024年策略思路需要逐步由守转攻，可关注三条线索。一是胜率方向，2024年景气向上行业增加，其中分子弹性可关注产业周期，如智能驾驶，AI、数据等；困境改善可关注医药，农林牧渔等。

　　二是赔率角度，顺周期悲观一致预期下存在估值修复机会，待政策及资金春风催化，可关注地产（国企）、有色的铜铝、消费建材、保险等。三是关注股息和复苏，如煤炭、白酒等。

　　同时，数字经济方面，泛AI主题投资后续仍有望继续演绎，但会进入去伪存真阶段。主题方面，随着新型工业化加速落地，人形机器人等自动化高新设备的发展，可关注AI、出海、汽车智能化、机器人等。

　　国泰君安证券：2024上半年或横盘震荡

　　整体来看，2024年上半年A股或横盘震荡，建议投资者保持耐心、行稳致远。在经济恢复与政策积极的推动下，中国股票市场总体保持平稳，无风险利率与风险溢价保持稳定。

　　当时而言，一方面，经济总体稳步恢复，基建工程与城中村改造有望推动投资改善，制造业出海成为新亮点。另一方面，宏观政策积极有为，货币政策保持宽松，财政政策发力稳增长，产业政策聚焦转型升级，政策组合拳与协调性有望上升。