十大券商把脉2024年A股：机会大于风险 有望呈现小牛市(3)

　　市场风格方面，2024年上半年A股有望呈现“小盘题材行情冷却，大盘稳健优先”的格局。2023年，投资者风险偏好两端走，小盘成长股涨，大盘蓝筹股跌。风格切换，下一阶段高风险特征的小盘题材股行情退潮，投资机会主要在低风险特征的大盘股。

　　行业方面，明年上半年股票投资更看重确定性，机会在低风险特征（低估值、低负债与稳定现金流）的板块，看好三个方向：一是利率水平下降，看好类债券的稳定资产红利高股息的电力与公用、高速公路；二是海外滞胀与供给受限的大宗商品板块，如石化（油）、有色（铜)、黄金；三是国内库存偏低且供需偏紧的煤炭（焦煤）、有色。

　　申万宏源证券：把握岁末年初反弹行情

　　总的来说，2024年仍是震荡市，A股还不具备增量博弈的基础。一方面，中国经济新范式的确立需要时间，新老范式共存的“过渡期”可能持续很长时间；另一方面，美债利率下行幅度不宜高估，海外流动性环境有利的窗口可能并不长久。

　　当时而言，国内方面，近3年多数行业营收变化的宏观驱动力，已经从地产变成了出口和制造业投资。国内经济已进入驱动力多元化的“过渡范式”，且可能持续较长时间。

　　海外方面，2024年美债收益率下行空间有限，点状刺激后可能快速反弹。其中，在美债收益率下行期间，国内经济乐观预期可能阶段性发酵。但全年来看，美国经济仍是政策宽松短、紧缩长，通胀预期容易反复。

　　不过，虽然2024年A股是震荡市，但也有结构性机会。A股行情节奏或呈现“前高后低”，投资者可先关注岁末年初的反弹行情。

　　一方面，中国经济增长预期年初更高，通胀平抑+出口韧性+国内稳增长加码和效果提升的组合，有望阶段性打开市场上涨空间。另一方面，岁末年初美联储加息或结束。

　　配置方面，2024年两大产业趋势值得重点关注：一是华为链创新，随着消费电子产品创新能力向电动车迁移，供给创造需求产业趋势加速；二是AI，应该说爆款应用的出现只是时间问题，因此可关注AI海外应用的A股映射，如机器人、智能驾驶、游戏等。

　　银河证券：震荡上行概率大

　　2024年A股在周期更替时期，震荡上行概率大，随着海外货币政策转向，下半年上行动能或更为明显。

　　一方面，2024年新一轮朱格拉周期和库存周期有望开启，但房地产转型压力下，周期开启时间可能推迟，同时上行斜率受限。随着稳增长政策效果显现，经济大概率延续向好态势，企业业绩迎来边际改善，为A股向上行情提供支撑。

　　另一方面，当前A股估值处于历史中低水平，具有较大修复空间。同时，中长期资金引入力度不断加大，市场情绪逐步回暖，增量资金状况有望缓步改善。

　　风格方面，大小盘风格更多与资金面有关，在存量博弈阶段，小盘相对占优，在增量资金加速入场阶段，大盘占优的可能性更大。

　　预计2024年总体上小盘股相对占优，但下半年美国货币政策迎来拐点，外资净流出幅度有望收窄，大盘股局部占优可能性逐渐增大。

　　配置方面，建议投资者关注央国企改革、国产化科技创新、业绩绩优的消费细分、安全领域和绿色低碳等。

　　海通证券：A股中枢有望抬高

　　虽然2023年市场整体表现偏弱，但展望2024年，随着国内基本面进一步修复、海外流动性转松推动市场风险偏好回升，我国权益市场有望迎来破晓时分。

　　当时而言，外围因素扰动下，虽然过去一年A股走势较艰难，但当前A股估值已经处于历史低位。因此展望明年，伴随政策助力经济回暖，科技、消费领衔基本面复苏，叠加美债利率下行，A股中枢有望抬高。

　　配置方面，从风格角度看，在产业转型升级步伐加快、新质生产力蓬勃发展的大背景下，过去小盘成长、高股息占优的趋势或告一段落，未来新的机遇或将涌现于白马成长领域。

　　行业方面，随着风格有望从两头走向中间，可关注白马成长领域的硬科技和医药，消费存在结构性亮点。

　　招商证券：有望保持震荡上行的结构牛态势