巴菲特股东大会4.5万字问答实录：股神最新的投资和人生思考(21)

　　问题27：我们看到董事会的信中也讲到了BNSF还是有滑落的现象，以及其他的五个铁路公司比较，BNSF更多投资到货运，花了更多的资产在建设上面。可是现在还是在滑落，所以我想请您解释一下到底是怎么回事？而且我们现在在利润率上面您可以不可以仔细跟我们分析一下，跟其他的五个铁路公司怎么进行比较？

　　沃伦·巴菲特：我现在知道你的讲法，特别是我必须要特别解释，买BNSF，还有在进行运作，当初就是格雷格跟我做决定的。我现在把这个问题抛给格雷格解释。

　　格雷格·阿贝尔：沃伦刚才解释过了而且也做了点评。你如果看一下这个季度，还有去年的结果，当然这中间有些观点让我们的股东非常失望。可是跟其他的同等的铁路公司来讲，我们还是差强人意的。如果您要将今天的业绩跟其他的相同行业的竞争对手来进行比较，你必须要根据相同的基础来进行判断。

　　如果回到2021年的时候，那个时候伯灵顿以及我们的团队，还有我们讲到的（March）团队，他们已经进行了有效的运营，那个情况是完全不同的。但在2022年，我们发现西部发生了供应链上的问题，而且缺乏现在的一些结果。所以那一年我们称之为归零的一年。

　　进入了2023年的时候，所有业务成本以及业务架构进行了相应的调整。所以，我们已经看到了好转的可能性，而且也期待这些要求量也会继续进行改变。在归零以及成本架构上的改造之后，团队也非常努力地进行工作，我们重新分配了不同的架构的成本，也重新开始寻找架构成本的资源。在那里我们也做了很多的事情。所以我们也认识到了，这些铁道公司是需要重新做需求考量。机会来了，就必须要把握。但是是否有效？之后它的运营成本是否会影响？我想这中间也跟我们现在的这些消费者的产品，或者跟工业界整体都是有关系的。

　　或者明年之后，到底长期之后会怎么样，这些都是我们必须要再进行考量的，而且要持续锻炼。同时我们的竞争对手还有卡车行业，卡车行业的成本结构也允许我们能够在做运输的时候，可以跟他们有竞争的可能性。

　　在这些工作的层面之下，我们还是要必须努力想办法解决结构的问题。我们也看到其他的铁路公司，我们也必须要急起直追，真正关注他们的方向。

　　另外我要提出一个想法，我们要怎么样解决挑战的事情。另外我们现有的一些资源要如何进行分配，这中间有很多的工作都必须要我们来努力的。

　　我的团队百分之百都已经完全投入在正确的架构上，而且持续地在进行真正的需求以及业务上的理解。但是这中间还有很多事必须要做，团队真正加入了，而且投入了肯定是非常非常大的承诺，也希望在这里有更好的流程以及结果。

　　沃伦·巴菲特：你讲的没有错，在伯克希尔很多事情都必须持续进行努力，而且要加把劲。我现在要讲的就是，我们对于某些事情不是非常的纠结或者要抓你的小辫子，但有些事情，这个公司是不是做得很好，我们要提出很多的问题。某些事情如果你做得特别好，比如你要开凿一个隧道，在西岸，在西区的河流区，可能是比较困难的。但我可以告诉大家，伯克希尔的态度永远是不变的，在奥马哈，基本上这是一个铁路集中的城市，所以在60年代的时候，我那个时候就决定了一些结果。我也知道这是非常有可能的，所以要跨越美国大洲的所有的可能性，这中间是在1962年的时候就有这样的可能性的。但是要建立大概两万英尺的铁路，从这里到密苏里，这是非常困难的。从林肯到奥马哈，这中间我们看到了很多的铁路，而且任何人如果有兴趣的话，对于我们财务上的事件，我想你可以真正去了解一下铁路上的发展历史。

　　UP（联合太平洋铁路公司）这家公司是我们最主要的竞争对手，但是它对我们在讲的，它以前是落后了大概二十、二十五年。在Jam Young（音）来之前，2000年左右那时候我们就开始了解铁路的股票，那个时候还有联合太平洋、CNO。Jam Young做的事情非常让人瞩目，联合太平洋这家公司提供了免费的三个不同的股票。在2009年的时候，我们只占了22%的整体持股，但是这中间大概有3500万美元，对于我们那个时候来讲是一笔显著的资金，那个时候能够把这个业务放在这个行业之中，我感觉到中间有包含在税收上的一些优惠政策。所以那个时候80%以及100%拥有这个公司是对的决策。