巴菲特股东大会4.5万字问答实录：股神最新的投资和人生思考(18)

　　所以这就是所谓的，希望能够做更好的一些预测，这就是赢家。您回头看在全世界可能有前20名的公司，在十年之间，你会看到他们真正在经营上可以表现更好的时候，看起来都不是那么容易。所以如果你觉得对于公司是做得最好的考量方式，就不要让人家说服你不再这么做，这是我们现在的一些想法。

　　格雷格·阿贝尔：我想，刚刚就像你讲的，我们是永远维护我们伯克希尔股东的权益的。

　　问题24：我来自德国杜塞尔多夫，这是我第一次来到奥马哈参加这次的股东大会，感谢您能够让我来此拜访。我今天的问题是要给巴菲特先生和阿贝尔先生。2019年您讲到IT的配置，还有在技术科技方面、数据方面的行业。我想请您今年给我们仔细叙述一下，对于配置在IT的权益以及业务上来讲，以今天的立场来看，这些业务是不是更具竞争性？

　　沃伦·巴菲特：我想分配我们所有的业务来讲，我们已经有了相应的经历以及经验。但是对于未来我们是否同意或者要限制这样的一些投资，我想格雷格应该介入得比我更多。刚刚你讲到你要知道目前这些经理，我们目前的立场是怎么样，我们是要买还是要做其他的部署。我想，我们要提出的这些建议，有的时候不见得是每次都会不断再提出的。

　　格雷格·阿贝尔：2019年的时候，科技股对于我们是非常独特的机会，也看到了当下那个时候的一些价值。因此，我们进行了一定的资产配置。我跟巴菲特那时候也讲过了，也谈过了这些情况。巴菲特那个时候也觉得非常有趣，能够投入这个行业之中。之后我们也看到了更多好的价值，已经完全了解在进行配置的时候的一些业务的可能性。

　　我们有了TTI，但TTI不是完完全全跟我们的数据、技术完全一样的。更重要的一件事，这中间还有更好的一些模型，我们必须要开始观察。讲到TTI的情况，举个例子，以前我们发掘TTI业务的时候，这是一个独特的业务，它的收益大概至少有100亿美元的可能性。但平均它卖的时候只能卖到大概9分钱。950亿都进了他们所谓的补仓里。要适当的人才能走上这样一条路，这中间必须要有独特的能力才能把握这些机会。我们看到技术的数据，那时沃伦也是觉得高光时刻，我们就做了下注，但有的时候收益并不是真正是最高的。

　　沃伦·巴菲特：你讲的没有错，我们看到过去五年是什么样的状况。有些业务在过去四五年里并不是你做梦就可以达成的业务。这个是一个还算让人满意的商业模式。这中间也许每个公司大概有上百个SKU的代码，像有很多很多不同颜色的糖果一样，但是服务的人群有不同的一些目标，很多产品在不同层次上也都进行了影响，比如要减少一些系统或者得到一些更好的系统，或者最终不要让用户遭绑紧，这都需要很多的资产才能运作。所以，这中间没有任何神奇的方式来进行管理。TTI是一个非常让人觉得很有趣的，而且是非常瞩目的一个经营的方式。但您要知道，当您看到一个很棒的人开始经营某一个业务的时候，这中间在某一个层次来讲，你要选择最好的一些人才能够做这样的一些经营。当时那边有大概三百多个人，其中没有一个人说了一些关于这个方面信服的话。

　　Maco（音）是一个非常棒的人，他在伯克希尔的经历让人信服。他对伯克希尔的贡献我们也以完全正比的方式回馈给他。当你碰到这样的人，不管是前前看向后看，都是非常宝贵的。我们遇到过好几个像他这样的人。这个分销的业务不是特别棒的业务，但确实是实打实的业务，而且也足够有规模。TTI我们也是做了比较小型的收购，我到每个季度读报告的时候才能看到他们的数字。

　　我们想在每一个运营的领域都去打造自己的业务，我们也有足够的资产来进行配置，我们当然也愿意做一些小的收购，前提是它要符合我们现在所拥有的这些投资的特质，而不是为了投而投。我们现在可能缺少这样的一个人来帮助我们找到理想的标的。

　　你说的问题中问到的这个领域，我们可能愿意会去投。但即使投了，它不会激起太大的水花。如果这个行业投不起，我们会去另外一个行业，找到值得我们投的。我们也可以给股东买更多的TTI，但还是股票的回购更有帮助。

　　接下来是Becky问问题。

　　问题25：很多人在想，你到底接下来觉得机会在哪里？怎么去对苹果进行估值？1999年的年会上你提到几乎有所有美国前五百名的股票，价格可能有十万亿那么多。如果你投了所有前五百名的公司的话。你当时说这可能是不太好的一笔投资，那么现在美国前五百名的公司已经有44万亿的市值，比你1999年的投资更划得来。今天的市场和1999年的市场比有没有相同之处？