巴菲特股东大会4.5万字问答实录：股神最新的投资和人生思考(19)

　　沃伦·巴菲特：我觉得1999年到现在市场发生了剧变。在我的人生当中曾经有这样的时期，我确实觉得肯定错过了一些好的投资机会，应该在上面加仓的，但是也庆幸自己做出了正确的决定。我们现在还没有看多任何的投资对象有如此的合理性，我们这么多年来确实也做了一些收购，伯克希尔，我和格雷格可能会讲一讲，比如说做一笔三亿美元的收购。如果足够合适，我们会去做的。

　　如果我们的经理人也觉得有适合的对象，我们也会去审视。因为有可能我们的经理人计算的公式和我们不太一样，所以我们也会思考一下。所以不管我们决定做什么，但是有一些经理人跟我们资产配置的方式或者想法、思维也不太一样，他们不需要是配置资产方面最出色的人，他们只需要了解客户了解行业，他们可以成为很好的经理人。很多的人，有一些是好的资产配置者，有一些却不是。

　　现在这个时机并不好，为什么这么说？因为有比现在这个时刻更好的时机。查理和我其实也错失了非常多的机会，我们真正遗憾的就是可能错过了一些非常大的投资机会，但这些机会要是我们懂的，当我们错过一些不懂的行业的投资机会的话，我们一点不会觉得遗憾。

　　所以我不会想说现在跟1999年有多相似，我自己对这个也不擅长。我觉得确实，1999年到现在的剧变已经太多了，我记得2008、2009年的时候，跟2015年、1987年，可能也没有太多的区别。我并不认为我每天都可以找到这样的投资对象。格雷格来补充一下。

　　格雷格·阿贝尔：我觉得在这儿没有什么可以补充的，我要学一下芒格先生的金句，“没有可补充的”。

　　沃伦·巴菲特：你看，突然这么短短一句话从嘴里说出来就有这么多人鼓掌，还是很棒的。

　　问题26：我从2007年开始每年都来奥马哈，我也为我在这里所学到的一切，不管是投资，关于人生，以及打造一些环境能够让我可以实现一个丰富的人生、一个健康的人生，感觉非常感恩，谢谢你们。

　　巴菲特先生，你最喜欢的持股时期是美国运通、可口可乐这几十年的持股，还是什么？最近伯克希尔好像是把西方石油这边也增仓，能不能够给我们一些例子，就是你们在做这些决定的时候思维的过程是什么样的？

　　沃伦·巴菲特：做这些决定有非常多的因素，一方面是我们需要现金，当然这也不一定是所有的原因。我20岁的时候就开始做出多种多样的决定。我应该是1942年的时候就开始买股票，这个决定的流程、决策的过程是比较有意思的。

　　查理和我有时候做决定是非常快，我们会去思考到底是一些什么样的因素会让我们做出如此快的决策，这些因素我们都是很明显地看到了。有人会怀疑我为什么要把那么多的钱放到苹果，查理和我学到很多的一点就是，消费者的行为很重要。比如说我们开不了一个家具店，但我们学到了当我们买一个家具连锁店，在奥马哈这边买家具连锁店，我们也会很快地意识到这可能是一个错误。但已经犯了这个错误以后会让我们更聪明，去更好地思考资产配置的过程更应该是什么样的。所以我们慢慢学会了消费者的行为。

　　下一笔就是喜诗糖果的投资，我们也是通过学习消费者行为去做的收购。我们自己并不知道怎么做糖果生意，有很多东西我们都不明白。但是我们在这个过程中学习到了很多关于消费者行为的知识，而就是因为有这样的一些背景让我们不断去学习消费者的行为，这也体现到了苹果的产品上。

　　我之前观察了比如说在家具市场，比如像苹果的产品赚了这么多的钱，或者有人去到BestBuy的商店，如果这些人只是来逛一逛，不买，你受不了，那是不行的。你可以看到他们对你的品牌是感兴趣的，还有很多信息的输出输入在这里面。

　　我觉得在心理学上这叫做大众的偏好，就是通过这样的过程你慢慢建立起了自己的知识水平，也可以让你思考更加清楚，让你可以在苹果的这个例子上更快地做出决策。当然，这中间还有一些没法谈到的，一些可能比较神秘的地方。但是，就是因为有这样那样的观察让我更加地清晰。当我体会到这种现象的时候，我知道它是什么。所以当时在苹果的这个例子上，我看到了就是觉得苹果在那个时候股票的价值低于它的实际价值。