妙可蓝多净利5年来首次下滑，但乳酪潜力仍被看好

奶酪第一股妙可蓝多业绩从此前的高增长滑落。

妙可蓝多发布的2022年年度报告显示，该公司实现营业总收入48.3亿元，同比增长7.8%；归母净利润1.35亿元，融易新媒体，同比下降12.3%。对比自2018年以来的历年数据，上述两个指标的增幅为5年来最低，而净利润首次出现下滑情况。

对此，妙可蓝多在财报中给出的解释是，2022年受交通物流不畅、原材料价格上涨、竞争加剧、消费疲软等影响，造成净利润较去年同期有所下降。

拆解开看，妙可蓝多2022年奶酪板块收入38.69亿元，同比增长16.01%，占公司主营业务收入80.3%，贸易产品、液态奶板块收入占比分别减少14.78%、18.86%。

其中，占营收最高的奶酪业务的毛利率由48.51%下滑到40.73%，同比减少7.78%，这主要受交通物流不畅及国际大宗商品价格上涨影响，原辅材料和物流成本大幅上涨影响所致。从妙可蓝多给出的成本端数据看，妙可蓝多奶酪产品的材料成本从2021年的14.08亿元上升至2022年的约19亿元，涨幅达到34.93%。

而眼下这样的情况似乎无法立即改善。3月23日下午，在妙可蓝多举办2022年度业绩说明会上，该公司副董事长、总经理柴琇在表示，2023年原材料价格较2022年第4季度有所回落，但仍处于较高位置。

“我们将通过更加细致的供应链管理，扩展更大范围的采购来源、拓宽更多的供应商渠道，并通过套保、锁汇等方式来应对供应商价格的上涨。”柴琇说，“未来随着原材料采购的规模效应提升，价格可以争取更大优惠。公司也会布局以国内奶源作为原料来生产奶酪，以期应对较为多变的国际供应形势。”

尽管成本高涨，利润承压，但妙可蓝多及其奶酪产品仍被看好。

最近关于妙可蓝多的3份券商研报中，机构都给出了买入评级。其中，信达证券看好的主要原因是在2022年年末疫情达峰时，奶酪业务仍表现稳健；此外，妙可蓝多全年奶酪增速仍高于行业，市占率持续提升。

具体来看，首先，妙可蓝多主营的乳酪仍然是高增长的消费品品类。欧睿数据预测，预计2025年中国奶酪总体市场规模将达到328亿元。未来5年，中国奶酪市场的零售额和出货量的复合增速仍然将保持双位数的增长。

根据凯度消费者指数与贝恩公司联合发布的报告，自2021年三季度至2022年3季度的一年当中，奶酪品类的增速达到20%，在该报告监测的20个商品品类中增速排第二。

此外，横向对比来看，妙可蓝多在乳酪赛道已经占据了可观的占有率。根据凯度消费者指数家庭样本组，在2022年中国奶酪品牌销售额中，妙可蓝多奶酪市场占有率超过35%，奶酪棒市场占有率超过40%，位居行业第一。