“ODM巨头”龙旗科技再闯IPO，旧患未愈又添新疾

《投资者网》 陈思瀛

克日，被业界称为“ODM巨头”之一的上海龙旗科技股份有限公司（以下简称“龙旗科技”）冲刺主板IPO。这并不是龙旗科技第一次实验叩开上市之门，早在2017年，其就申报了创业板IPO，但于2018年第4次发审委集会会议上被反对。

其时，与小米团体（01810.HK）的关联生意业务逐年增加以及来自主要客户遐想团体（0992.HK）收入占比过高和业务依赖问题即受到发审委的存眷。如今颠末几年的成长后，揭开最新招股书发明，龙旗科技仍未办理“旧患”，却又添上“新疾”。

客户占比乃“旧患”

龙旗科技是一家从事智能产物研发设计、出产制造、综合处事的科技企业，属于智能产物ODM（或被市场称为品牌代工、贴牌）行业。

按照龙旗科技2023年招股书，在2019年、2020年、2021年和2022年上半年其别离实现营收99.74亿元、164.21亿元、245.96亿元和152.83亿元。同期净利润为0.98亿元、2.99亿元、5.48亿元和2.48亿元，龙旗科技在营收和净利润上均保持不变增长。同时，招股书数据显示，华勤技能股份有限公司（以下简称“华勤技能”）、龙旗科技及闻泰科技（600745.SH）为全球智妙手机ODM/IDH 市场的龙头厂商，三者包围全球70%主要智妙手机ODM/IDH业务。2021年龙旗科技在上述业务市占率为21%，位居全球第二。作为业内成熟企业，并具有较大的出产局限及不变的盈利本领，龙旗科技看起来切合转战主板的上市条件。

不外，跟着智能制造以及手机行业的成长，具有优势的率领品牌商慢慢扩大其市场份额，导致市场会合度越来越高。所以下旅客户会合度相对较高的问题在整个ODM行业中确实普遍存在。

闻泰科技作为海内排名前三且最先上市的ODM企业，在其2021年年报中披露其前五大客户销售额占比为61.63%。而与龙旗科技从事沟通业务且同时递交上市申请的华勤技能在招股书中披露，自2019年至2022年上半年，前五大客户销售额占当年营业收入的比例别离为 81.70%、72.21%、68.51%以及64.67%，根基保持逐年下降的趋势。

可见前五大客户销售额占比高是行业通病，但龙旗科技在此风险问题上需要越发留意。沟通陈诉期内，龙旗科技的前五大客户销售额占营业收入的比重高达 88.20%、93.65%、89.40%和91.35%，不只高出上述两家企业，而且还未见缓解之势，同时，2022年上半年龙旗科技第一大客户小米及其关联方的销售占比高达49.20%。

有意思的是，在华勤技能的招股书中呈现提示：不存在向单一客户销售额超50%的环境，不存在太过依赖单一客户环境，而在龙旗科技的招股书中则未呈现。

别的，在龙旗科技前五大客户中，存在“神秘”的A公司。自2019年至2022年上半年，其客户销售额占比从原先作为第二大客户的19.42%降至如今的7.84%。梳理招股书和公司官网新闻，可以发明，龙旗科技在2021年3月完成B轮融资时，其描写的焦点客户涵盖了小米、OPPO、华为、遐想等海内头部品牌。尔后的新闻及招股书中却不再呈现华为品牌的名字，同时增加了对荣耀作为其客户的表述。

资料显示，2020年11月17日，华为宣布声明，因为财富技能要素不行一连得到、消费者业务受到庞大压力，为了让荣耀渠道和供给商可以或许得以延续，华为抉择整体出售荣耀业务资产，收购方为深圳市智信新信息技能有限公司。综上信息，龙旗科技2023年最新的招股书中呈现的不肯露名的A公司以及其在龙旗科技营收占比中不绝下降的客户销售份额，是否与之有所关联，不得而知。

关联生意业务引“新疾”

值得留意的是，关于单一客户销售额占比过高以及关联方生意业务的问题，早在龙旗科技前一次创业板IPO中已担当到证监会的存眷。按照证监会第十七届发审委2018年第4次集会会议审核功效告示，涉及龙旗科技2017年申请创业板上市的相关问题主要会合于小米团体的关联生意业务以及遐想团体作为其时第一大客户，其销售收入占比过高以及是否存在客户依赖。

此次再闯主板IPO，龙旗科技确实办理了遐想及其关联方作为客户收入占比过高的问题。但作为ODM企业，其办理方法不外是在占比分派长举办了一次“跷跷板”，小米及其关联方一跃成为了公司占比近五成的焦点客户。

小米与龙旗科技的渊源发生在2015年。那年3月，小米团体旗下的天津金米投资合资企业（以下简称“天津金米”），以及苏州家产园区顺为科技创业投资合资企业（以下简称“苏州顺为”）各向龙旗科技增资4500万元，同时别离得到龙旗科技10%的股份。