中信建投：前两次“国九条”发布后A股市场均迎来大幅上涨 此次“国九条”可能助推市场走出慢牛(5)

　　“国九条”贯彻确定严监管基调，大幅提升违法违规成本，完善资本市场相关管理条例和推动出台有关司法解释和司法文件。加大对证券期货违法犯罪的联合打击力度，加大行政、民事。刑事立体化追责力度。在确定层面，深化央地、部级协调联动，强化宏观政策协同，确定完善有关税收政策和健全财税体系。建立央地和跨部门监管数据信息共享机制，压实地方政府责任。打造政治过硬、能力过硬、作风强硬的监管铁军，完整从严监管。

　　二、关注亮点

　　1、一个政策体系：“国九条”意义重大，不在于九条，而在于“国”

　　这意味着党中央国务院对于资本市场高质量发展的高度重视，意味着政策层面对于促进资本市场高质量发展的顶层决心和意愿，也意味着后续政策协调推进过程中都可以使用的“尚方宝剑”。在这样的制度层级下，政策不是“单兵作战”，而是“一体推进”，是以一个政策体系去解决目前存在的所有主要问题和主要矛盾。吴清主席在专访中表示，“新”国九条“坚持系统思维、远近结合、综合施策，与证监会会同相关方面组织实施的确定安排，将共同形成”1+N“政策体系。”1“就是《意见》本身，”N“就是若干配套制度规则”。

　　目前来看，“N”所代表的领域将不断扩充，现阶段主要围绕退市监管、发行监管、上市公司监管、证券公司监管、交易监管、上市审核、重大资产重组审核、股东及董监高减持等方面，突出“强本强基”“严监严管” 。证监会征求意见的政策有6项，沪深北交易所同步征求意见的有19项制度，总共25项政策。

　　2、两个“大幅提升”：大幅提升违法违规成本、大幅提升权益类基金占比

　　此次“国九条”在通稿中提到两个“大幅提升”，表明程度之深，意义之重。一是大幅提升违法违规成本。这一表述与通篇严的基调相吻合。措施上，通过不断强化资本市场法治建设，加大对证券期货违法犯罪的联合打击力度。“国九条”明确，后续将出台一系列具有较高法律层级的法律法规，包括推动修订证券投资基金法。出台上市公司监督管理条例，修订证券公司监督管理条例，加快制定公司债券管理条例，研究制定不动产投资信托基金管理条例等。二是大幅提升权益类基金占比。“国九条”明确，要推动中长期资金入市，将社保基金、基本养老保险基金、企业年金、个人养老金、银行理财、信托资金等增量资金入市，承接产品即为权益类基金，包括主动权益类和遭动权益类。此外，通稿中指出，“建立交易型开放式指数基金（ETF）快速审批通道，推动指数化投资发展”，因此加快遭动权益类基金的进入和规模增长是可能的政策意图之一，也符合长期大型资金惯常的投资偏好。

　　3、三个重点领域发力：上市、退市和分红

　　一是上市方面提高门槛和准入标准，保证上市公司的入口关质量。适度提高主板上市财务指标：（1）将第一套上市标准中的最近3年累计净利润指标从1.5亿元提升至2亿元，最近一年净利润指标从6,000万元提升至1亿元，最近3年累计经营活动产生的现金流量净额指标从1亿元提升至2亿元，最近3年累计营业收入指标从10亿元提升至15亿元。（2）将第二套上市标准中的最近3年累计经营活动产生的现金流量净额指标从1.5亿元提升至2.5亿元。（3）将第三套上市标准中的预计市值指标从80亿元提升至100亿元，最近1年营业收入指标从8亿元提升至10亿元。创业板方面，提高创业板第一套上市标准的净利润指标。将最近两年累计净利润由“5000 万元”提高至“1 亿元”，并新增“最近一年净利润不低于 6000 万元”的要求；提高创业板第二套上市标准的预计市值、收入等指标。将预计市值由“10 亿元”提高至“15 亿元”，最近一年营业收入由“1 亿元”提高至“4 亿元”，进一步提升有潜力的“优创新、高成长”企业直接融资质效。