中金策略：外资波动加大 高分红再获青睐

　　本周全球资金面值得注意的变化是：1）我们追踪的EPFR资金数据显示，截至本周三（4月10日），海外主动资金流出A股和港股规模有所扩大；2）互联互通方面，截至本周五（4月12日），北向流出扩大，南向加速流入；3）全球市场，股票转为流出，债券和货币市场延续流入；4）美股和日本转为流出，发达欧洲和新兴市场继续流出。

　　国内资金面上，北向流出规模扩大。鉴于外部美联储降息、国内经济增长和政策支持等方面不落实性上升，短期市场可能进入箱体震荡（《近期修复预期仍需更多证据确认》）。本周北向资金加速流出，当周累计流出114.5亿人民币，本周五北向流出73.9亿人民币，创今年2月以来最大单日流出规模。此外，EPFR统计的主动外资流出A股和港股规模扩大。因此，更多“对症”政策出台前，交易型资金主导下资金面或继续波动（《交易型资金带动北向转为流出》）。

　　全球资金面上，主动外资转为流出印度和日本。截至本周三（4月4日-4月10日），主动外资转为流出印度市场，本周流出1.1亿美元（vs. 上周流入1.2亿美元）。日股方面，主动外资在连续两周流入后再度转为流出日本市场，本周流出1.3亿美元，而遭动外资流入日本市场规模收窄。

　　正文

　　外资波动加大，高分红再获青睐

　　中国市场

　　海外资金：主动外资流出增加

　　截至本周三（4月4日-4月10日），融易新媒体消息，A股主动外资继续流出1.4亿美元（vs. 上周流出1.4亿美元），遭动资金流入0.8亿美元，整体流出0.6亿美元（vs. 上周净流出4.6亿美元）；与此同时，港股和ADR海外资金流出0.9亿美元（vs. 上周净流出4.7亿美元），其中主动资金流出2.8亿美元（vs. 上周流出2.0亿美元），遭动资金流入1.9亿美元。

　　互联互通资金：北向流出扩大，南向加速流入

　　北向流出扩大，家用电器、食品饮料下跌较多。本周（4月8日-4月12日）北向资金合计净流出114.5亿人民币，日均流出23.0亿元（vs. 4月1日-4月5日当周日均流出19.5亿元）。分行业看，汽车板块持股市值上涨较多，家用电器、食品饮料等板块持股市值下跌。个股方面，本周北向资金对海尔智家、山西汾酒、兴业银行等标的增持较多，减持贵州茅台、中国中免、格力电器等标的。

　　南向加速流入，能源、原材料与汽车增幅居前。本周（4月8日-4月12日）南向总计流入231.0亿港币，日均流入46.2亿港币（vs. 4月1日-4月5日当周日均流入44.1亿港币）。行业层面，能源/原材料、汽车等板块持股市值领涨，多元金融等板块持股市值下跌。个股方面，南向资金对中国移动、中国银行、中国宏桥等标的增持较多，减持汇丰控股、中芯国际、中信银行等标的。

　　全球市场

　　跨市场和资产：美股和日本转为流出，发达欧洲和新兴市场继续流出。主动外资看，美股本周转为流出15.8亿美元（vs. 上周流入1.1亿美元），发达欧洲加速流出29.6亿美元（vs. 上周流出5.4亿美元），日本股市转为流出1.3亿美元（vs. 上周流入1.0亿美元），新兴市场大幅流出12.8亿美元（vs. 上周流出5.1亿美元）。资产方面，全球股票转为流出，债券和货币市场继续流入。

　　配置比例：截至2月29日，主动基金对中国配置比例低于基准约0.2%。自2021年来，全球主动基金对中国、印度从超配转向低配，韩国仍维持超配，日本低配有所下降。自2022年1月起至今，中国配置比例下降较多（-0.2%），而英国（+1.0%）、法国（+0.5%）、日本（+0.3%）获得增配幅度最大。地区类型上看，管理人来自欧洲的基金为整体流出主力；板块层面看，海外资金对中国医疗保健、消费、半导体及硬件、资本品超配，对互联网、金融及房地产低配。