一天道歉两次，卫龙错在哪了？(2)

据卫龙美味《招股书》数据显示，卫龙合计拿到了融资6.59亿美元（约合人民币47.75亿元）；其中，CPE源峰(中信产业基金)投资2.18亿美元，高瓴投资1.1亿美元，腾讯、云锋基金分别投资6000万美元，红杉中国、Duckling Fund、厚生投资分别投资2700万美元，海松资本投资2000万美元，上海泓漯认购1.1亿美元。

图源：卫龙美味《招股书》截图

按照当时的预期，卫龙的投后估值达到了94亿美元，超过600亿元人民币。不曾想，收获首轮融资当年，“新消费”的热度开始减退，卫龙的业绩增速也开始下滑。2021年，公司实现营收48.2亿元，但净利润只有8.27亿元，与上一年基本持平；2022年，卫龙净利润跌了近8成，只有1.51亿元。

数据来源：wind

与此同时，卫龙的上市之路也出现卡顿。自2021年5月首次递表港交所，卫龙共递表港交所3次、2次通过聆讯；一直到2022年12月15日才在港交所上市，成为“辣条第一股”。

不过上市当天即“破发”，当天报收10.02港元/股，跌5.11%，市值236亿港元，较此前估值顶峰缩水近六成；截至5月29日，报收5.69港元/股，总市值133.8亿港元，较上市时市值近乎“腰斩”。

图源：东方财富截图

这也意味着，以600亿元估值认购的高瓴、红杉、腾讯、云锋等资本大佬们，投资都亏损了；即便是IPO期间进入的投资机构，也都处于浮亏状态。不过机构股东在卫龙的持股比例只有5.7%；截至2023年末，卫龙创始人刘卫平实控的和和全球资本有限公司，持有卫龙美味19.04亿股，持股比例80.99%；其中实际控制人刘卫平拥有卫龙80.99%的表决权。

图源：企查查截图

市值缩水的背后是辣条业务增长乏力。2022年，卫龙调味面制品（即辣条）的销量下跌22.23%，比上年少卖了4.3万吨；2023年，公司调味面制品销量12.44万吨，比上一年少卖了2.62万吨，同比下降17.4%。2023年，卫龙调味面制品的产能利用率不到一半，仅达到48.3%；辣条板块在卫龙整体收入大盘子中的占比也下降了6.4个百分点，为52.3%。

图源：微博截图

2023年1月29日，胡润研究院携手环球发布《2023环球首发·胡润中国食品行业百强榜》，榜单显示，2023年中国食品行业百强榜上榜企业总价值为8万亿元，比去年下降12%，其中，有57家企业价值比去年下降，卫龙价值下降比例最大，达55%。“产品销售价升量减，增长乏力”，胡润百富董事长兼首席调研官胡润曾指出卫龙价值下降的原因。

好消息是，随着“消费复苏”，卫龙2023年的整体业绩也在增长。卫龙美味(9985.HK)2023年总营收为48.7亿元，较去年同比增长5.2%；净利润约8.80亿元，同比上升481.9%。经调整净利润同比增长6.3%至9.7亿元，经调整净利润率从上年度同期的19.7%提升至19.9%。

虽然卫龙一直领跑行业，但因“辣条赛道”门槛较低而玩家众多，竞争自然激烈。

2023年，麻辣王子仅靠一款单品就创下了年销售额超10亿的纪录，在麻辣味辣条的市场份额占比直接冲到了57.9%。还有越来越多的“搅局者”进入辣条赛道，如盐津铺子、鸽鸽、翻天娃、良品铺子、三只松鼠等等。“天眼查”数据显示,我国现有2800多家辣条相关企业，辣条相关专利申请有370余项。

中国食品产业分析师朱丹蓬认为，卫龙需要增添新品类来完善矩阵，开辟高端化、健康化零食产品布局，摆脱不健康、低端零食的印象。

事实上卫龙也一直在朝这个方向努力，卫龙还制定了“多品类、大单品”的产品策略。在这一战略引领下，卫龙还在去年9月推出了全新子品牌“霸道熊猫”，并陆续发布了“小魔女”魔芋素毛肚、全新品类“脆火火”辣脆片及2024年卫龙新春礼盒等多款新品。

据“趣解商业”了解，卫龙当前的产品涵盖了调味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他产品品类。调味面制品(俗称辣条)主要包括大面筋、小面筋、麻辣棒、小辣棒、亲嘴烧、麻辣麻辣、霸道熊猫及脆火火；蔬菜制品主要包括魔芋爽、风吃海带及小魔女；豆制品及其他产品主要包括软豆皮、78°卤蛋等。此外，卫龙还在积极布局出海战略。2023年3月，公司成立海外事业发展中心，进军东南亚市场。2021年，卫龙海外营收仅1979.6万元；到2023年，上升至9762.3万元。不过目前出海业务还处于初期阶段，增速也相对较快。