妥协与低头，当一家明星biotech“丢掉”野望

在生物科技的竞技场中，没有梦想的玩家就像是失去了灵魂的咸鱼，徒有其表而缺乏内在的活力。

伴随着资本市场的潮起潮落，许多生物技术公司的真实写照或许正是如此。然而，要实现从平凡到卓越的跨越，从来都不是一条容易的道路。

Novavax的发展历程为我们提供了宝贵的启示。在新冠疫苗之前，这家成立了30多年的公司尚未有产品成功上市，屡被挫折。

新冠疫情的爆发为Novavax带来了绝佳的逆袭机会。凭借在抗原设计和佐剂技术上的深厚积累，Novavax在新冠疫苗的研发竞赛中占据了一席之地，吸引了市场的目光。

然而，由于自身战略和执行层面的局限，Novavax在这场疫苗研发竞赛中起了个大早，赶了个晚集。在mRNA疫苗的快速崛起和病毒变异的双重挑战下，Novavax最终陷入了困境。

面对现实，Novavax不得不做出选择，与赛诺菲携手合作。5月10日，Novavax宣布与赛诺菲建立合作伙伴关系，将其新冠疫苗和流感疫苗等关键产品线的商业化权益转让给赛诺菲；同时赛诺菲也将利用Novavax的核心技术——佐剂，来研发新的疫苗。

通过这笔交易，Novavax获得了5亿美元的首期付款，为自己赢得了宝贵的喘息空间。与赛诺菲合作的消息传出后，Novavax盘前股价暴涨超100%。

看来，相比明星biotech逆风翻盘的剧本，还是傍MNC大腿的故事，更得人心。

/ 01 / 输给现实

在新冠疫苗研发竞赛中，Novavax也曾一马当先。2020年初，Novavax几乎在第一时间宣布投入新冠疫苗的研发。

从最开始的进度来看，Moderna于2020年8月启动3期临床，而Novavax首个3期临床于同年12月开启，进度相差并没有那么大。

但遗憾的是，直到2022年7月，在经历了漫长的临床试验和监管审批之后，Novavax的重组蛋白疫苗才获得了FDA的紧急使用授权。

此时，距离mRNA疫苗上市已经过去了一年零七个月。Novavax面临的是，毒株变异和遭mRNA疫苗抢占先机的局面。

而之所以出现这个局面，与公司及其管理层的“能力”密不可分。

一方面，管理层战略失误，延缓了获批节点。

在早期临床方面，Novavax错误地将试验地点选择在了南非而不是美国。南非是新冠疫情最严重的地区之一，理论上在当地开始试验能够获得较好的效果，但Novavax直到2021年6月才拿到期中分析数据，并没有实现后来居上。

更重要的是，在后续的上市推进中，Novavax因缺乏美国本地的试验，而无法得到批复。其在美国重新进行关键的3期试验进度更为落后，导致一步慢步步慢，最终申报上市节奏明显落后。

另一方面，不成熟的制备流程管理，导致产能成为制约Novavax的最大因素。

在Novavax开始着手进行量产时，原本已经与美国CDMO公司Emergent BioSolutions签约，但却由于先行获批的强生抢走了CDMO公司的疫苗产能，导致Novavax只能另寻他家。

后来，Novavax只能选择日本富士集团美国子公司Diosynth Biotechnologies做CDMO代工，又委托印度血清研究所SII进行抗原生产，而佐剂则主要来自于北欧的丹麦和瑞典。

Novavax一个疫苗的生产就需要动用三个大洲数个国家的协同生产才能完成，这对于刚刚步入规模化生产的Novavax来说无疑是一大难题。

再加上当时全球生物材料紧缺，类似于无菌培养的滤材和培养皿都处于断货之中，这就导致在2021上半年，Novavax几乎处于停产状态。

尽管成立已久，但由于一直未有产业化经验，使得Novavax在这一次新冠风口下暴露出诸多如初创企业般的不成熟。这使得其落后不少，最终遗憾败北。

/ 02 / 鲜明反差

Novavax在疫情中投入了大量的人力、财力，面对需求突然消失的“新冠悬崖”，不可避免陷入了困境。

现金极速消耗。2021年，Novavax账上现金余额高达15.15亿美元，截至2023年末只剩下5.69亿美元。并且，公司还背负近5.7亿美元的债务。不得已，公司只能持续裁员，断臂求生。

市值更是急剧缩水。巅峰时期，Novavax市值一度飙至285亿美金，如今的公司市值只剩下6亿美金……

没有对比就没有伤害。同样作为一家biotech，伴上辉瑞大腿的BioNTech，与Novavax形成了鲜明的反差。

BioNtech和Moderna的疫苗几乎是前后脚面市。Moderna的疫苗效果更强，销量却远不如BioNtech。原因在于，BioNtech背靠大药企辉瑞的资源。

这也使得，BioNtech虽然同样面临“新冠悬崖”，但处境却与Novavax截然相反。得益于新冠疫苗的积累，BioNtech账上现金余额仍然高达116亿美元，这给予其转型带来更多可能。