创新药融资承压，百济神州还能跨过盈亏平衡线吗？(2)

例如，君实生物在业绩预告中表明要“加强各项费用的管控，优化资源配置，聚焦更有潜力的研发管线”；百济神州也在积极“节流”，如终止引进Shoreline Biosciences公司开发的4个靶点的异体NK细胞疗法，以推进利润水平提升。

但由于创新药是技术密集型、人才密集型的行业，百济神州2023年包括研发费用、销售及管理费用、无形资产摊销三项在内的经营费用仍然同比增长12.6%。其中，研发费用占收入的比例已超7成，同比增长8.4%。

在长年亏损下，百济神州的现金及现金等价物，也由2021年底的43.76亿美元降至2023年底的31.72亿美元。管理层表示，“现金流”基本能满足未来12个月的经营开支及资本支出需求，公司未来或仍需融资，解决运营资金需求问题。

而正如前文所言，当前资本市场对创新药的支持渐弱，要想持续增强资本市场的信心，百济神州无疑还需要更大的产品合力。

一般而言，在多元产品布局的基础上，提高产品的产量和销量，可以增强规模效应，使均摊到每一件产品上的成本大幅下降，企业也能投入更多资金来进行原始创新、科研开发，形成正向循环的发展模式。但多产线布局想要出成效，也十分考验企业的核心战略选择。

聚焦百济神州身上来看，目前可选择的一大路径或是进一步顺应国内创新药“出海”热潮，将百泽安、百汇泽的海外市场彻底打开，并以此为基础不断丰富完善产品矩阵，谋求更多利润空间。

可以看到，近年来，我国创新药企正在积极瞄准海外市场，据不完全统计，2021-2023年我国创新药海外授权交易至少发生120起，合计交易金额接近850亿美元。

海外市场创新药发展前景也的确可观。以百泽安所在的PD-1/PD-L1赛道为例。据悉，PD-1/PD-L1抑制剂是最具活力的细分市场产品之一，弗若斯特沙利文报告显示，全球PD-1/PD-L1单抗市场预计于2025年达到626亿美元。

这样的前景下，百济神州其实已有加快相关产品出海的举动。近日，百济神州宣布百泽安将于2024年下半年在美国上市，这是第二款在美成功获批的国产PD-1，有较大可能成为百济神州的“第二支柱”。

而百汇泽方面，海外落地的空间也十分广阔。据了解，百汇泽属于PARP（聚合酶链反应酶）抑制剂，主要作为卵巢癌一线维持治疗药物，市场潜力较为可观。

据弗若斯特沙利文报告,全球范围内PARP抑制剂市场规模2020年达到24亿美元,预计2025年达到123亿美元，复合年增长率为38.3%。

另外，值得关注的是，现阶段PARP抑制剂的供给严重不足。目前全球范围内已经获批的只有6款PARP抑制剂，分别是阿斯利康的奥拉帕利、百济神州的帕米帕利（百汇泽）、GSK与再鼎医药联合开发的尼拉帕利、恒瑞医药的氟唑帕利以及辉瑞的他拉唑帕利。

不难看出，百汇泽是在一片蓝海中翻腾。

当然，无论是百泽安还是百汇泽，在打开海外市场过程中，都难以避免与默沙东、阿斯利康等全球制药巨头的产品竞争，这种情况下，增强产品力仍是第一要义。

正如业内专家指出，创新药有明显的临床优势、能解决未满足的“临床需求”，才能遭全球的支付方尽快接纳。

而为了应对愈发积累的全球化竞争，百济神州正在不遗余力地推进全球临床布局和进展。据了解，公司研发管线涵盖23个开发项目和超过60个临床前项目，涉及小分子、CDAC、单抗、双抗/三抗、ADC、细胞疗法、mRNA等多种技术平台和治疗模式，预计未来18个月内，将有超过15款新分子进入临床阶段，或能再次带动一轮市场投资热情。