预判比特币：寻找加密世界中的先行指标

在市场博弈中的人们总是会不厌其烦地从各个角度对市场进行分析和剖析，正如广为流传那句「History doesn’t repeat itself, but it often rhymes」，为了跟上市场的节奏，参考各类指标无疑是最高效的方式，借鉴先行指标预测市场，同步、滞后指标对市场变动进行验证。

相比于滞后指标和同步指标，人们对于抢先市场一步预测市场走向的先行指标更为感兴趣。先行指标往往会超越经济周期，并且通常适合于短期和中期的周期分析。在传统市场中，人们经常接触到的有两类先行指标：用于基本面分析（Fundamental Analysis）的宏观经济先行指标以及用于技术分析（Technical Analysis）的技术指标。

此前的白酒市场就是一个最好的例子，在茅台的带领下，白酒板块成为了 A 股市场当之无愧的核心资产。于是，为了让自己不再错过下一轮牛市，市场上从宏观、中观、微观的角度去寻找白酒板块的先行指标。固投驱动、货币供应量、餐饮收入，甚至茅台价格和外资持股都成为了白酒板块的先行指标。

加密世界也不例外，在这个 7×24 全年无休的资本市场中，比特币的暴涨暴跌牵动着投资者的情绪，融易资讯网（www.ironge.com.cn），尤其是 2020 年 3 月 12 日的一场暴跌，比特币在 24 小时几乎无抵抗地下跌让市场上哀嚎遍野，220 亿人民币爆仓让无数投资者心灰意冷。

这也让越来越多人开始思考，当比特币市场已经完整呈现出商品属性后，这片市场的先行指标是什么？

今天，我们找到了。

宏观经济先行指标

对于这片新兴市场来说，我们先从早已成熟的传统金融市场来过渡。

由于不同人群身处国家区域不同，投资偏好不同，以及投资组合配置仓位不同，导致不同投资者对不同指标有着不同的重视程度。然而有些通用指标是大多数投资者都会密切关注的。

股指

股票大盘指数被广泛认为是十分有效的判断宏观经济走势的先行指标，由于市场参与者会花费大量的时间精力来判断上市公司的运营状况，从而执行交易决策。通常当大盘指数走强时，预示着人们对未来市场充满信心。当大盘走弱时，说明市场信心不足，资金从股市流出，进入避险资产。

正如著名经济理论学家罗杰 . 巴博森在其著作《积累财富用经济晴雨表》中所说：「事实上，如果不是人为操纵，商人们几乎可以完全利用股票市场作为经济活动的晴雨表。如果把所有公司加在一起，整个股票市场就能准确预测总体经济的发展。」

股指先行于经济变化的最典型例子就是 1907 年恐慌。这场又被称为美国银行危机或尼克伯克危机的浩劫由股市下行开启，也跟随着股市回暖而结束。

然而股指存在着天然问题，就是股票的价格多受投机情绪干扰，很难直接反映公司真实运营情况，这也就是为什么个股价格通常出现高估或是低估的情况。市场的反身性会不限放大价格波动，而最终股市的资金流向会影响到实体经济的走势，这也就是为什么股指可被看作经济走势的先行指标。

利率及国债收益

利率是一个较受争议的指标，其既可被看作为先行指标也可被看作为滞后指标。可被看作为滞后指标的原因是央行会根据经济情况使用利率作为市场干预工具对经济进行调控，可被看作为先行指标是因为市场在利率变动后会即使做出反馈。

简单来说，当经济萎靡时，下调利率是最有效的货币刺激政策。利率的下调让借贷成本降低，从而刺激生产及消费。反之，当经济过热时或为了预防通胀率过高时，央行会将利率进行上调，从而增加借贷成本、吸收存款，来放缓生产及消费节奏。而国债收益尤其是近期国债收益与政策利率密切相关。由于国债是由国家信用作为背书的证券，所以其收益率被称为无风险收益率，同时也被当做避险资产之一。当经济趋势下行、投资者信心不足且对未来不确定且恐慌时，投资者会选择购买国债。但当经济快速发展时，由于其他资产回报率高于国债，资金会流出国债进入其他市场。

另一方面，国债收益与通胀预期及 QE 政策也有着紧密的关系。由于国债实际收益 = 名义收益-通胀预期，当投资者认为未来央行将收紧货币政策且存在加息可能时，国债收益将随之走高，这也就意味着投资者需要获得更高的收益来抵御通胀，资金会从国债流出流入其他市场。另一方面，当央行停止货币宽松政策后，随之引发的就是债券买盘大幅萎缩，收益率飙升。