比特币的当打之年

2021 年 3 月 16 日，顶级投资机构 Pantera Capital 发布了一份月报《Bitcoin Coming Of Age》，报告中分析了比特币与以太坊的的未来预期，包括比特币的估值，以及为什么以太坊被低估。

Pantera Capital 作为专注于投资区块链科技领域的顶级资本，从公链到协议，从 Layer2 到应用，各个赛道都能看到 Pantera Capital 的身影。每个月 Pantera 都会发布一期月报，针对市场环境、趋势，以及产业发展进行深度探讨。

在 3 月份的月报中，Pantera 对比特币的估值以及稀缺性给出了更深层次的理解。律动 BlockBeats 翻译了月报中对比特币的观点阐述，希望可以为投资者提供帮助。

以下为《Bitcoin Coming Of Age》的比特币部分：

尊敬的投资者：

去年，当病毒开始对我们所有人产生影响时，我在 2020 年 3 月的致投资者函中写道：

「比特币诞生于金融危机中。现在才刚来到他的当打之年。」

当我是一名债券交易员时，我意识到有些东西是颠倒的。债券「最好」的时候对于每个人来说则是最「糟糕」的时候。经济萧条衰退时对于债券来说是「最佳时期」。

不幸的是，我认为这件事正在发生在我们的加密货币市场。

随着政府不断增加纸币的数量，人们需要用更多张纸币来购买总量固定的商品，例如股票和房地产，但政府会无视进入这些领域的钱，至少我认为他们会这样做。但结果是，这还将使其他东西的价格膨胀，例如黄金，比特币和其他加密货币。

美国带着前所未有的结构性赤字进入到了这场危机中。支出比收入多出 31％。在 SARS-CoV-2 （新冠）病毒出现之前，融易新媒体，国会预算办公室预计赤字将超过 1 万亿美元。现在可能是预期的三倍。

「这里花 10 亿，那里花 10 亿，很快这将成为一笔巨资。」

—美国参议员埃弗里特·麦金莱·迪尔克森（Everett McKinley Dirksen）

现在我们已经达到了数万亿美元级别，无须多言，赤字此时一定会对无法被增量的事物的价格产生积极影响，类似于股票、房地产、加密货币。换句话说，BTC / USD 交易对汇率将上升。

比特币的价格可能会在未来十二个月内创下新记录。这不会在一夜之间发生。我的猜测是，机构投资者需要花费 2 到 3 个月的时间来处理他们当前的投资组合。还要花上 3 到 6 个月的时间来研究新的机会，例如不良债务、特殊情况、加密货币等。然后，当他们开始进行资产分配时，这些市场就会真正开始起飞。

这一切已经发生了，耗费了几个月的时间稳定下来，又耗费了几个月的时间重振旗鼓。现在已经火力全开了。

在这 35 年中我经历了多个周期，交易本能告诉我，加密资产价格将进入融涨期。

在此周期结束之前，我们将看到更高的价格。

通过减半及 S2F 模型进行价格预测

在 2020 年 4 月的信中，我们公布了通过 S2F （Stock to Flow ratio）模型分析比特币减半事件对比特币价格的影响。

我们预测，如果比特币减半所受到的影响与历史相近，它将沿着以下每月路径拉升：

比特币现在已领先于我们对于 2020 年 4 月的预测—今年夏天将达到 11.5 万美元。

通货膨胀

「从某种意义上讲，通货膨胀是一种无处不在的货币现象，当货币增量高于生产产出时就会发生。」

—弥尔顿·弗里德曼（Milton Friedman），1970 年，《货币理论的反革命》

通货膨胀是无处不在的货币现象，但并非所有的通货膨胀都是一样的。

投资者经常问到为什么我们看不到通货膨胀？答案是：这完全取决于你把目光放在哪里。

CPI(居民消费物价指数) 不会显示通货膨胀。美联储的 CPI 目标主要包括那些无限供应的东西——平板电视，人字拖等。随着全球经济的严重疲软，人们将很难在这些东西上看到通货膨胀。这就是为什么我坚信美联储和其他中央银行还将继续他们的操作。

疫情封禁和刺激政策使富裕国家的消费者存下了许多积蓄，且积压很多需求。在美国，储蓄率从 2019 年的 7.6％飙升至 2020 年第三季度的 16.0％和第四季度的 13.4％。

无法被轻易增加数量的事物将发生大规模的通货膨胀：黄金，房地产，比特币等。这一论点的最佳证明就是标普 500 指数中的股票。2020 年第二季度的营收比去年同期下降了 32.3％。但是，标准普尔 500 指数却创下了历史新高。这完全是货币现象。

股票的数量是有限。但是，美联储主席鲍威尔明确表示，量化宽松将会是无限的。他接着说：

「若谈到贷款，弹药用尽这件事将不会发生。」

—杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell），2020 年 3 月 26 日

2020 财年美国预算赤字为每成年人 $ 14,500。从一个角度来看，这是一剂疫苗（14.50 美元）的 1,000 倍。