律动研究院：2020 年矿业报告(8)

矿工在获得区块奖励的同时还会获得交易费。网络为了预防粉尘攻击，用户每发起一笔交易都必须支付一定的交易手续费。同时，用户为了让自己的交易更快的入块得到确认，也会自愿将此费率提高。然而，现在比特币网络的交易手续费远远低于区块奖励。对于矿工来说，区块奖励还是他们收入的主要来源。按照现在每日产出 144 个区块，每块奖励 6.25 枚比特币来计算，每日固定产出的比特币数量为 900 枚。根据 Ycharts 数据，近期每日矿工手续费收益区间为 50 到 150 枚比特币，约占区块奖励的 5% 到 15%。

然而以太坊近期的交易费却呈现了完全相反的状况。伴随着流动性挖矿的热潮，以太坊生态里的 DeFi 应用活跃程度被推到了新的高点，随之而来的就是以太坊的拥堵和交易手续费的飙升。以太坊矿工 8 月份创收 2.851 亿美元，环比增长 98.2%，创 25 个月来新高。交易手续费占矿工总收入的比例达到了历史最高水平，超过了总收入的 40.5%，而 5 月份这一比例才仅为 10%。甚至 8 月份有几日，手续费超出了区块奖励。每一区块矿工收益为 5 个 ETH，2 个来自于区块奖励，剩下 3 个为手续费。

5.2020 年黑天鹅事件对矿业的影响

2020 年春节伊始，加密挖矿市场相继「飞来」两只黑天鹅。

先是国内对疫情的防控，再然后，是受疫情波及的全球经济遭遇重创，加密行业当然没能独善其身。从 3 月 8 日开始，整个市场连续多日下跌，一度触及 3600 美元低点。

疫情：

受到疫情的影响，各大厂商都面临生产和交付的延迟。然而随着 5 月份比特币减半的到来，用户们对新矿机的需求又在激增，但是无奈大部分工厂都必须停止一切生产运作。

疫情不光对矿机生产产生了影响，矿机的运输链也因此中断了较长时间。据了解，不少新矿机本应在今年 4 月就交付在矿工手中，但受疫情原因，已预订矿机的部分矿工 5-6 月才收到矿机，间接性地影响全网算力。

同时，疫情对于工作人员从家乡返工也造成了影响。根据各地政策，往往从异地返工需要经过为期两周的隔离，这就对需要人员运维和管理的矿场带来了困扰。有矿工表示其委托托管的矿场收到了清场、停机的通知。不过好在类似的情况并不多，大部分矿场其实建在偏僻山区，人员流动有限，加上年前负责人就安排好了值班人员，影响也不会特别大。

伴随着疫情的影响，全网算力和挖矿难度增长率都有所下降。

312 市场暴跌：

比特币下跌，全网算力下降，矿机关停。3 月 8 日下午开始，BTC 极速下跌，随后几日一度触及 3600 美元，不断震荡的价格刺激着加密投资者的脆弱神经，面对醒目而刺眼的关机币价，部分比特币矿场主和矿工进退两难：开机，亏；关机，也亏。

受影响最大的是那些小型的矿场和矿工，现金流并不充足的他们，或因为加密借贷清算，或因为无以为继，有的已经在减半前夕倒下。

3 月 12 日，比特币价格下跌了近 40%，但算力却没有巨幅波动。这并不是因为矿工们仍可通过挖矿盈利，而是大多数矿工无可奈何的选择。挖矿属于一种实业，为了获取最优电价，大多矿场会与当地供电企业签订合同，而合同中会明确标注，矿工大范围关机需要交纳罚金，或者关机后运行的机器数量达不到约定的标准，电费将会涨价。所以矿场考虑到关机成本过高，只能继续运行矿机。

但如果币价再下跌将导致大多数低算力高耗能的老矿机，即使在丰水期，也无法盈利。那么剩下的就只有新款的高算力矿机，这在一定程度上将会导致全网算力的下降并影响比特币网络的安全。但如果新矿机总算力能超过被淘汰老矿机的总算力，那么网络安全将不会受到任何影响。

比特币减半：

其实比特币减半并不算是黑天鹅事件，前几次减半反而被市场视为利好事件。因为减半前后比特币价格往往会迎来一波上涨。正如前文所提到的，比特币每 4 年都会发生一次奖励减半。而今年恰逢 3.12 市场大暴跌，市场和矿工尚未恢复就迎来了区块奖励减半，对于矿工来说，无疑是雪上加霜。

2020 年的比特币减半，让资金不足的矿工直接被洗盘，而有准备的矿工早此前早已做足准备。不少矿工在今年学会了对冲：有的是做了套期保值；也有是买入了看涨和看跌期权双限保险，甚至之前抛售掉了部分比特币，都是为了降低收入的不确定性。