启明医疗上半年亏损继续扩大，公司给两高管贷款十个亿却未披露

8月31日，启明医疗发布上半年业绩报。数据显示，该公司于期内实现营收2.56亿元，同比增加21.7%；期内亏损3.66亿元，亏损额同比扩大52.8%。

从财务数据上看，启明医疗今年上半年的销售开支、研发成本、行政开支继续提升。它们较同期分别增长0.34亿元、0.74亿元、0.23亿元。这也使得企业亏损额进一步增大。

启明医疗2009年成立，由訾振军和张启明创办，是一家医疗器械产销商。公司产品线集中在主动脉瓣、肺动脉瓣、二尖瓣、三尖瓣等治疗领域。

截至目前，启明医疗已经商业化了三款TAVR产品，一款TPVR产品，一款手术配件。TAVR是经导管主动脉瓣置换，TPVR是经导管肺动脉瓣置换，它们都属于微创手术方式，尝试替代的是传统的外科动脉瓣置换。这也是该公司目前收入来源的主要领域。

究竟而言，三款在市场上销售的TAVR产品分别为：VenusA-Valve、VenusA-Plus和VenusA-Pro，它们对应的上市时间分别为：2017年4月、2020年11月、2022年5月。截至今年上半年末，VenusA系列产品的销售收入为人民币2.29亿元，较同期增加16.9%。在TAVR领域，启明医疗目前有Venus-PowerX、Venus-Vitae在研。

在TPVR领域，启明医疗VenusP-Valve于2022年4月获欧盟CE MDR认证，批淮上市销售，用于治疗伴有或不伴有右心室流出道（RVOT）狭窄的中重度肺动脉瓣反流患者。它是欧洲首个获批上市的自膨胀式TPVR产品。

2022年7月，VenusP-Valve获批在中国上市，用于严重肺动脉瓣反流（≥3+）的有自体右心室流出道的先心病术后患者，是中国首个获批的TPVR产品。同月，该产品在阿根廷上市。

截至今年上半年末，VenusP-Valve的销售收入为人民币2520万元，较同期增加人民币1610万元。另外，VenusP-Valve于7月遭美国食品药品监督管理局获批开展医疗器械临床试验，它也由此成为了首个在美国获批临床研究的国产人工心脏瓣膜产品。

启明医疗曾是国内的明星公司，但其话题性更多的集中在了资本市场。

IPO前，启明医疗吸引了众多资本大鳄，创东方、启明创投、红杉资本中国、高盛集团、德弘资本等都有过投资。该公司也是港交所首个医疗器械上市企业。但是，自2019年12月上市以来，公司股价跌了八成。近一个月，其股价均价约为6港元/股。该公司股价一度突破过90港元/股。

业绩面上，在2018年-2022年，启明医疗的营收为1.15亿元、2.33亿元、2.76亿元、4.16亿元、4.06亿元。但盈利方面持续亏损，数额分别为3亿元、3.8亿元、1.83亿元、3.7亿元、11.22亿元。

事实上，在上市前，由于拥有先发优势，融易新媒体消息，启明医疗在TAVR市场的占有率已经不容小觑。据弗若斯特沙利文，按照2018年TAVR产品的植入量计算，该公司的市场份额为79.3%。但这一数据也提示了公司后续要突破市场份额的难度。并且，在同一时期，爱德华生命科学、沛嘉医疗产品还没有获批。

但在2020年6月，爱德华生命科学的产品在国内上市。2021年4月和6月，沛嘉医疗的一代、二代产品接连上市。由此，启明医疗的竞争压力也在增大。

当前，启明医疗的业务布局实则也在做调整，公司在进一步开拓TAVR市场之余，还在向TPVR领域突破。不过，和主动脉瓣相比，国内肺动脉瓣治疗市场更属于刚刚起步。据弗若斯特沙利文，2022年国内TPVR市场规模7500万元。也因此，在TPVR领域，启明医疗的出海动作也较多。

整体而言，现阶段中国TAVR、TPVR的市场渗透都较低，仍属于规模较小的市场。另据《2021年中国心外科手术及体外循环数据白皮书》显示，当年全球共进行了19.47万例TAVR手术，中国地区共进行6600例。这也提示了在启明医疗的发展中，全球化战略的重要性。

目前，启明医疗的产品销售正在持续提升中。不过，在同行的竞争下，该公司的收入增长速度在放缓。该公司在疫情前的2021年业绩增速达到过50%。

上半年内，沛嘉医疗经导管瓣膜治疗业务实现收入1.07亿元，同比增长106.8%。期内，沛嘉医疗产品累计覆盖逾410家医院，较2022年增加120家。同一时期，该公司一代和二代产品的终端植入近1250台，超过2022年的全年植入量，市占率估算超20%。另外，同一方向的心通医疗今年上半年实现1.764亿元的收入，同比增长41.4%。

对于业绩增速等问题，截至发稿时，启明医疗没有回复界面新闻的采访邮件。

另外，今年5月8日，启明医疗通告称，公司曾向两名高管提供巨额贷款未及时信披，违反了港交所相关规定。究竟而言，在2021年6月到今年1月，启明医疗给该公司联合创始人、执行董事兼总经理訾振军提供借贷金额约8亿元人民币；另在2022年1月到2022年7月，提供给董事长曾敏的借贷金额也在2亿元之上。