裁员近两成后，燃石医学终于实现单季扭亏

8月31日，国内肿瘤NGS（高通量测序技术，也称二代测序技术）公司燃石医学公布了2023年第二季度业绩数据。报告期内，公司营收为1.463亿元，同比增长11.8%。归母净利润亏损1.31亿元，亏损金额相较去年同期的2.62亿元缩窄一半，较今年第一季度的1.85亿元，环比减亏近三成。

此外，报告期内，公司非GAAP（通用会计准则）毛利润减去SG&A（销售、一般和管理费用，两者均不包括各自的股份薪酬以及折旧和摊销）为7.6百万元。这也实现了公司2023年的业绩目标之一，即在一个季度内实现盈亏平衡。

这可以看作是公司降本增效的结果。除了前述营收增长，第二季度财报显示，公司经营费用同比下降32.2%至2.361亿元，主要原因是采取了预算控制措施和裁员。实际上，早在2022年，燃石医学已有裁员动作。相较于2021年，公司在2022年减少18.36%的雇员，即156人。其中研发、医学事务、行政部门人员裁员接近20%，销售人员裁员25%，即142人。

截至发稿，公司股价为1.355美元/股，微跌0.37%，相较发行价跌去约九成。

燃石医学成立于2014年，2020年6月在纳斯达克上市，是中国肿瘤NGS第一股。究竟到业务上，公司主营业务可分为肿瘤患病人群检测业务、药企合作业务和多癌种早检业务三大板块。

显然，从前景来看，相比于基因检测、伴随诊断，早筛产品的目标人群更多，研发难度更大，投入也更多。而药物研发主要是与药企合作，支付方为药企。因此，从平衡商业回报风险的角度而言，肿瘤NGS公司通常都涉及前述三个方向，用相对较成熟的基因检测、伴随诊断、药物研发赚到的钱，去支撑肿瘤早筛巨大的研发开支。

但需要注意的是，肿瘤基因检测业务的钱本身也不好赚。

实际上，上市前两年，2020年和2021年，燃石医学肿瘤基因检测业务营收分别为4.152亿元、4.845亿元，占比均超过95%，增速约为15%。但同期，公司营销费用和一般及行政费用一路走高，超越营收，2021年增速高达71.27%。这意味着，仅靠肿瘤基因检测业务难以为公司造血。

这一点从药企合作业务自2022年以快速增长也可见端倪。当期，公司药企合作业务营收为7317万元，同比大增212.8%，在总营收的占比从此前的不足5%升至13.00%。最新业绩显示，今年第二季度，肿瘤基因检测业务和药企合作业务收入分别为1.2亿元、2619万元，分别同比增长6.5%、44.9%，分别占总营收的82.1%、17.9%。

除了以药企合作业务为第二增长点，燃石医学肿瘤基因检测业务的收入结构也在发生调整。

实际上，肿瘤NGS产品并非都通过药监局注册审批，以IVD（体外诊断产品）的形式销售，有不少是以LDT的形式商业化。LDT即Laboratory developed test，是实验室自行研发、验证、使用的检测方法，该服务无需监管审批。

相比于IVD，LDT的优势在于产品研发成本低，且迭代更加灵活。因此，当下不少肿瘤基因检测产品以LDT形式率先落地，获得商业回报。不过目前，LDT仍处于模糊地带，在监管层面仅有部分地区以试点形式展开，存在一定的合规风险。所以，业内公司商业化通常采用IVD+LDT并行的模式。

究竟到燃石医学，其可对应中心实验室检测和院内检测两种渠道。2021年和2022年，中心实验室检测营收占比稳定在65%。不过，2022年下半年以来，公司大力推进院内渠道，两者营收差距逐渐缩小。到今年第二季度，中心实验室和院内检测收入分别为6624万元、5384万元，分别同比变动-15.7%，57.5%，环比均小幅上涨。后者占比达到45%。燃石医学称，前者下降即公司持续推进院内渠道，因此检测数量下降。

这一变动一方面或是出于合规考量，另一方面也利于公司效率提升。以单位医院营收（各渠道营收/渠道医院数量）这一数据可以看出，院内检测带来的营收远高于中心实验室检测。前者单位营收规模在65万元上下，而后者仅约为30万元。

不过，中心实验室检测的毛利率高于院内检测，前者毛利率超80%，后者则在65%-70%。向后者倾斜是否会拉低公司毛利率水平？

9月1日，燃石医学向界面新闻表示，院内渠道是规范化发展的必经之路。公司认为，院内是长期主流模式，虽然毛利率略低于中心实验室模式，但因为销售效率更高， 盈利水平高于院外模式。