再融资收紧，阳普医疗1.5亿元的微型定增泡汤

9月5日，阳普医疗通告称，申请撤回公司以简易程序向特定对象发行股票申请文件的议案。其理由是，目前市场情况复杂多变，结合公司究竟情况，公司决定根据市场情况适时重新申报。

政策面上，8月底，证监会出台了相关文件加强对于上市公司再融资的管理，提出“突出扶优限劣，对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模”等。

阳普医疗的融资计划启动于今年4月。6月，阳普医疗发布预案，拟向不超35名发行对象发行股票，所有发行对象均以现金方式认购，拟募集资金总额不超过人民币1.56亿元。

依据预案，这笔1亿元出头的募集资金净额将用于基补充流动资金于AI的全自动血栓弹力图系统项目、分子诊断采血管建设项目、营销网络建设项目，金额分别是4800万元、3150万元、3050万元、4600万元。

8月25日，阳普医疗发布此轮定增的预案修订稿，确定本次发行价格为6.28元/股，拟发行股票数量约2484万股，认购对象包括财通基金、诺德基金、陆金学、上海朗实投资管理中心（有限合伙）-朗实定远1号私募证券投资基金和薛小华。发行对象与公司均不存在关联关系。

对于阳普医疗申请撤回定增事项，9月6日午后，界面新闻记者致电该公司董秘办，融易新媒体消息，接线人员表示，对于此事项，公司没有要进一步解释的内容；同时，对于股吧内投资者怀疑的“认购对象变卦”言论表示了否认。

二级市场上，阳普医疗在8月17日至8月25日持续下跌，累计跌幅超15%。该公司整个8月股价均价为7.43元/股。

阳普医疗是国内静脉标本采集领域供货商，主营真空采血业务，业务覆盖临床实验室标本采集、诊断监控、即时检验、数据管理等各个环节。并且，阳普医疗是目前国内真空采血管唯一通过美国食品药品监督管理局（FDA）注册的企业。

今年上半年，阳普医疗实现营业收入3.2亿元，同比下降9.27%；实现归属于母净利润1046.44万元，同比增长129.1%；扣非净利润830万元，同比增长121.21%。但在营收下滑之中，该公司的真空采血管理系统业务实现营业收入1.87亿元，同比增长2.62%，毛利率同比增长5.01%。

对于上半年的业绩下滑，阳普医疗的解释为，该公司微生物转运系统的市场销售大幅减少，收入比上年同期比下降3616.51万元。

通俗理解，微生物转运系统是微生物拭子和样本保存液的组合。所谓“微生物拭子”是指鼻、咽、耳、伤口等部位的微生物样本采集拭子。而在新冠疫情期间，频繁做核酸检测的大众对于这一组合不应该陌生。

在新冠疫情期间，配合着防疫举措，国内样本保存液和鼻咽拭子的需求量出现了快速增长。阳普医疗也是这一领域的主要供货商。当前，随着国内外新冠疫情得到有效控制和政策改变，样本保存液、鼻咽拭子等用品的市场需求逐渐恢复常态。

由此，阳普医疗的业绩出现了剧烈波动，甚至在2022年发生亏损。2019年-2022年，该公司的营收为5.75亿元、9.19亿元、8亿元、7.11亿元，扣非净利润为246.2万元、1.47亿元、235.8万元、-1.99亿元。

不过，比起疫情褪去，微生物转运系统的市场销售不佳，阳普医疗的现金流情况也令人担心。

今年上半年，阳普医疗经营活动产生的现金流量净额为-2094.7万元。据企业半年报，出现这一状况的原因在于期内销售商品、提供劳务收到的现金同比减少且因建筑工程施工合同纠纷，公司银行账户遭冻结1832.88万元。

另据阳普医疗的定增发行预案，该公司的短期借款占比也较高。

报告期各期末，即2020年度、2021年度、2022年度和2023年1-3月期间，阳普医疗的短期借款余额分别为2.08亿元、2.47亿元、3.82亿元和4.16亿元，占负债总额比重分别为28.02%、31.12%、51.83%和 56.17%，短期借款呈增长趋势，且占负债总额比重较高。

同一时期，阳普医疗流动比率分别为1.85、1.25、1.12和1.18，流动比率偏低。另据Choice金融终端，该公司在2020-2022年的资产负债率约42.52%、43.54%、47.34%。

从历史业绩观测，阳普医疗属于营收较为稳定的企业，但盈利能力较为一般且波动不小。自2015年起，该公司的年度营收就在5亿元之上，但扣非净利润还在2018年出现过亏损。业务方面，该公司主要经营真空采血，但此业务利润并不高。

除了真空采血之外的领域，阳普医疗涉猎较少，这也是公司近年盈利能力没有显著突破的主要原因。近些年，该公司最大的业务突破可能就是发生在2020年，除了核酸检测中的样本保存液和鼻咽拭子业务，该公司还在口罩等防护业务中赚了一笔，但这均属于特殊时期需求激增下的产物，不具备可持续性。也因此，如何寻找业务突破也是阳普医疗的一大问题。