锐叔论市 节前效应“失效”，行情来了？

《投资者网》特约国金证券财富领航员  毛锐

上周五早盘三大指数开盘涨跌不一。开盘之后，指数持续震荡攀升，创业板指领涨。午后，指数一度冲高回落，但尾盘阶段又再次回升。最终，上证指数、深成指、创业板指分别大涨1.17%、2.15%、3.34%报收。盘面上，涨停股（剔除ST）68家，显示市场情绪较高；个股涨跌比3762：1221，个股平均涨幅1.42%，赚钱效应明显，两市成交额10864亿，较前一交易日增量40.31%。北上资金大幅净流入逾224亿。

在创历史单日净流入记录的北上资金的带动下，上周五大盘呈现持续震荡上行的态势并最终收出一根光头光脚的中阳线，从收盘点位的角度看，也创了2月见底以来的新高。此外，两市成交额合计相比前一日也暴增了4成。在临近五一小长假时，这一表现可以说是一反A股在节前效应下的常态，也大出锐叔预料。那么，具体是何缘由让北上资金创纪录地流入？后市的持续性又会如何？

锐叔认为，上周五北上资金的大幅流入应该主要源于近期外部环境的变化。3月以来，由于美国降息预期进一步落空，加上美债供给大幅增加，美债收益率重新回到加速上行的趋势，吸引全球其它国家资金回流美元，美元指数走强。其中，日元，泰铢贬值幅度较大。拿日元来说，上周五日元兑美元汇率连续跌破156、157、158多个整数关口，触及158.29，盘中一度跌至过去34年以来的最低点158.43。而在亚洲货币整体贬值的背景下，人民币和港币资产成为亚洲范围内具有避险属性的资产。与此同时，外资机构回补中国的声音和动作明显增多，因为美、日、印等主要市场的估值都处于高位，而中国资产当下则处于相对的估值洼地。

事实上，外资流入中国资产已有先兆，不算上上周五的涨幅，4月19日之后，同为中国资产代表的港股恒生指数及纳斯达克中国金龙指数，已经分别累计上涨了6.54%、6.24%，而A股大盘在这段时间反而是跌了12个点，这实际上就是A股这边的节前效应在起作用。但是在上周五，北上资金终于“绷不住”了，再叠加消息面上集中力量打造金融业“国家队”、瑞银开始转向看多中国房地产的刺激下，券商和房地产等权重板块的助攻，A股的节前效应于是就“失效”了。

展望后市，在近期国内宏观经济需求端上行的节奏有所放缓的背景下，北上资金能否持续流入是A股保持上涨持续性的关键。首先，回顾历史，除本次外，北上资金还有四次单日净流入金额超过200亿，分别是2019年11月26日、2021年1月8日、2021年5月25日以及2021年12月9日。而这四次大盘在之后一周之内的累计涨幅分别为-0.7%、-0.3%、3.6%和1%，之后一个月之内的累计涨幅分别为3.5%、-2.2%、2%和-1.6%。从中可以看出，短时间内市场总体表现较好，但一周之后到一个月内，有3次是涨幅减小或转为下跌，说明拉长时间后波动加大。其二，北上资金能否持续流入的核心依然是美联储降息预期，是以外商直接投资（FDI）为代表的全球资本是否会重返中国，是中国经济能否呈现强劲回升的问题。目前来看，美联储降息预期推迟，FDI近期仍在回落、3月PPI同比下降2.8%且环比下降0.1%。因此，从这一角度来看，拉长时间后北上资金能否持续流入仍具有较大不落实性，据此判断A股转为阶段性上升趋势为时尚早。

从技术上看，大盘已经站在所有中短期均线之上，上周五又攻克了年线，但5日线、10日线、20日线、30日线仍相互交织，中短期趋势虽有改善但尚未完全摆脱混沌。更能体现整体市场状况的平均股价指数5日线已金叉10日线，5日线、10日线已向上拐头，20日线走平，之前的阶段性下跌趋势有转为震荡趋势的迹象。指标方面，平均股价指数日线MACD出现金叉，但15分钟MACD死叉、30分钟和60分钟MACD多头弱化。此外，尽管上周五放量明显，但从周线角度看，却呈现价涨量缩的量价背离。综合来看，就整体市场而言，趋势尚存在修复机会，但短线盘中有震荡要求。且后市成交量不能持续保持在万亿之上的话，上涨持续性可能有限。结合筹码分布情况，大盘有机会去挑战上方3115左右筹码峰，但在该位左右遇阻回落的可能性也较大。

总体来看，一方面，近期国内宏观经济需求端上行的节奏有所放缓、海外降息预期仍具较大不落实性，两方面都暂时难以给市场提供强力驱动；另一方面，政策上不断释放和落地“促进资本市场平稳健康发展”的信号和举措，又封杀了市场大的调整空间。因此，预计阶段性有望保持区间震荡格局。短线上，基于北上资金创纪录大幅流入后，短时间内市场往往有较好的表现，以及技术上显示趋势尚存在修复机会以及短线盘中有震荡要求，在相应的操作层面上，目前给大家的建议是：轻仓者若遇盘中回调，可适当逢低加仓；重仓者暂时持股待涨，但若遇连续拉升，尤其是大盘达到3115左右时，则可考虑适当控制一下仓位。