休闲食品三季报冰火两重天 拐点期谁将成为新晋“黑马”

《投资者网》谢莹洁

作为食品领域的重要分支，休闲食品已经成为居民日常消费，尤其是年轻“吃货“们最青睐的品类之一。随着经济增速放缓，消费者的消费习惯也在发生改变，当时表现为电商销售规模持续下滑，下沉市场零食量贩新渠道应运而生。

拉开零食行业差距的关键因素在于渠道转型速度。以零食很忙、赵一鸣零食、零食有鸣为代表玩家的零食量贩店赛道正处于扩张阶段，迎合多快好省的消费新趋势。

凭借对线下渠道和品牌间合作模式的改良，再加上赛道消费爆发的势头，以及靠近社区的地理位置等优势，零食量贩店吸引了众多下沉市场新流量。

在竞争激烈的市场中，休闲食品行业“内卷”加剧。万亿零食市场，谁是零食界“新王”，拭目以待。

行业渠道竞争成新焦点

目前，国内新兴食品渠道正在快速崛起，以山姆、盒马等为代表的高端会员店，以及零食很忙、零食有鸣、赵一鸣等等零食量贩店高速发展，呈现稳步拓店趋势。

盐津铺子（002847.SZ）在最近一次投资者关系活动中提到，自己是最早拥抱零食连锁渠道的企业，零食连锁渠道的销售占比已达到17%左右。今年前三季度，该公司营收约为30.05亿元,同比增长52.54%；归母净利润为3.96亿元,同比增长81.07%。

甘源食品（002991.SZ）也享受到了零食量贩的红利，该公司三季度营业收入达到13.14亿元，融易新媒体消息，同比增长35.56%；归母净利润2.14亿元，同比增长139.21%。“今年零食量贩和电商渠道收入增速较快，商超渠道增速略低于新兴渠道。”

劲仔食品（003000.SZ）亦是零食量贩的受益者，其在产品包装规格上更注重“大包装+散称”的产品组合，并在零食量贩店上市，今年前三季度，劲仔食品营业收入14.93亿元,同比增长4747.85%；净利润1.33亿元,同比增长47.49%，其中“大包装”产品营收同比增长50%。

与此同时，休闲食品在线上渠道有所下滑。受此影响，以线上平台为重要收入来源的三只松鼠（300783.SZ）、良品铺子（603719.SH）营业收入大幅缩水。

2023年三季报显示，良品铺子营收59.99亿元，同比减少14.33%，净利润1.91亿元，同比减少33.43%；而三只松鼠营收45.82亿元，同比减少14.07%，净利润1.70亿元，同比增加81.42%。

行业龙头企业市占率受到冲击。最主要的因素是来自渠道端的影响，即流量去中心化、社区团购、零食量贩等新兴渠道崛起，另外，食品采购成本持续提升，棕榈油、豆油、大豆等休闲食品主要原材料价格在波动中走高，给休闲食品公司带来了成本压力。 

转型滞缓导致业绩分化

休闲食品行业业绩分化已是不争的事实，对于巨头选手而言，在大型商超渠道滞涨的背景下，调整渠道战略、提升运营效率成为行业必须直面的挑战。

面对成本上涨压力，甘源食品、洽洽食品（002557.SZ）等纷纷提价，而良品铺子、盐津铺子、三只松鼠等公司则通过供应链提效、调整渠道布局策、聚焦核心单品获取规模效应等提价之外的方式应对。

以良品铺子为例，其在线上布局社交电商、社区电商，线下布局流通渠道等新渠道。据开源证券统计，今年二季度，公司净增直营门店197家，增厚公司收入；加盟渠道因门店结构调整，老店升级节奏的影响，净减82家门店至2076家，拖累销售额同比减少7.15%至6.25亿元。

财通证券表示，市场担忧如果门店数量逐步达到天花板，各大品牌是否会因为争夺存量市场而展开价格战。在行业饱和阶段出现价格竞争是符合正常的商业逻辑，但是考虑到零食量贩本身的利润空间有限+当前消费赛道融资并不容易+核心是效率的竞争，不会出现长时间、大规模的价格战。

值得一提的是，市场对零食提价似乎不买账。以有友食品（603697.SH）为例，这家以泡椒凤爪为主营单品的公司对部分产品进行了提价，但提价后市场反应并不理想。今年前三季度营业收入7.59亿元、归母净利润1.06亿元，同比分别增长2.79%和1.96%。

而受商超客流下滑、产品结构调整等因素影响，部分传统商超销售代表公司业绩表现不佳，老牌零食企业没能延续涨势。

好想你（002582.SZ）处于转型期。公司聚焦“红枣+食药同源”战略，在新品研发、促销、渠道等多方面均处于投入期，费用率有所上升。今年前三季度，好想你营业收入约10.91亿元，归母净利润约-4083.62万元。

在行业出现共同问题的情况下，以好想你为代表的公司业绩下滑，主因可能在于调整速度滞缓，费用投放较高，原材料价格持续走高，业绩未能及时释放。