万达商管如期兑付38亿公司债，年底能否上市仍有不确定性

界面新闻记者 | 杨冰柯

在经历前一阶段的债务兑付压力后，万达总算有了些好消息。

接近万达的人士告诉界面新闻，9月12日，万达商管旗下的一只境内债“20万达01”回售债券已完成兑付，本次回售兑付金额为37.90亿元，接近全额回售。

根据万达商管的通告，该债券代码175119，发行规模为38亿元，债券期限5（3+2）年，票面利率5.58%，发行起始日2020年9月7日，到期日为2025年9月9日9（遇节假日顺延），但在第三年也就是2023年到期时，发行人有调整票面利率选择权和投资者回售选择权。

万达方面随后也表示，本次债券回售兑付完成后，万达商管今年内已无公开境外债到期风险，目前最大的风险仍是珠海万达商管能否在今年底上市。

虽然今年债务压力减小，但万达整体面临的兑付压力仍在。

8月底，万达商管披露了公司债券中期报告，2023年上半年共实现营业收入254.52亿元，同比增长4.30%；毛利率64.63%，同比增加1.53个百分点。

其中，2023年上半年，万达商管的投资物业租赁及管理实现营业收入231.1亿元，同比增长2.67%；酒店管理录得营业收入7.89亿元，同比增幅高达103.86%；其他方面实现营业收入15.51亿元，同比增长3.05%。

在各业务线同比增长中，酒店管理营收增长最多，同比增长103.86%。报告称，主要是因为宏观经济影响减少，酒店运营收入增加。

从这些营收数据来看，万达商管上半年的经营业绩表现稳定，但现金流方面并无明显改善。

根据报告，万达商管截至上半年末的现金及现金等价物余额为146.92亿元，同比大幅减少53.44%，主要是投资和融资现金流拖了后腿。

其中，万达商管上半年经营活动产生的现金流量净额为118.52亿元，同比增幅达41.6%。但上半年投资活动产生的现金流量净额为-167.04亿元，同比下滑68.26%；同时筹资活动产生的现金流量净额仅3220.4万元，虽然比去年同期-83.86亿元改善不小，但仍然体现了公司融资难的现实。

报告显示，截至2023年6月末，万达商管合并口径有息负债为1412.83亿元，其中一年内到期的有息负债292.57亿元。

也就是说，万达商管在手现金流只有一年内到期的有息负债约50%，短期内还债压力很大。

报告也对万达商管的债务压力作出了预警，坦率地以“重大风险提示”表示，发行人有息负债存量较大，一年内到期规模较高，存在一定的债务压力。

报告还表示，由于万达商管公开市场再融资渠道暂未恢复、子公司珠海万达上市进展不及预期等影响，债券价格进一步波动，公开市场再融资难度提升。

对于珠海万达的上市进展，澎湃新闻9月4日报道称，大连万达集团近期在香港进行了一次询价路演，此次路演有多家投资机构参与并对此前万达的一些担忧也已解除。

此次路演的主要目的是为上市询价和投资机构进行商谈，关键在于珠海万达商管上市的定价，有两家外资机构已表示如果价格足够合适的话，这两家愿意做基石投资者。

珠海万达商业管理集团股份有限公司曾在2021年10月21日首次递交招股书，2022年珠海万达商管又递交了两次，但均失效。2023年6月底，珠海万达商管第四次在港交所提交IPO招股书。

根据招股书，截至2022年12月31日，珠海万达商管管理472个商业广场，在管建筑面积达6560万平方米。2020年、2021年及2022年，珠海万达商管的在管商业广场(不包括停车位)平均出租率为98.6%。

2020年、2021年及2022年，珠海万达商管的收入分别为171.96亿元、234.81亿元及271.2亿元。毛利分别为63.43亿元、105.21亿元和129.83亿元；净利润分别为11.12亿元、35.12亿元及75.33亿元。资产负债率也由2020年的95.8%降至2022年的68.4%。

从这些财务数据来看，珠海万达商管的基本面依然不错，如果正常推进，在地产开发股不受市场欢迎后，以商业运营类为主业的公司，在资本市场还有一定吸引力。

在如今A股对房企再融资“网开一面”的背景下，即IPO、再融资监管安排中，明确房地产上市公司不受破发、破净和亏损限制，这对于接下来珠海万达商管能否拿到证监会批准上市的“大路条”，显然会是一个好消息。

在债务压力和融资难的大背景下，珠海万达能否赶在年底上市，将是万达摆脱这一轮危机的关键。