菊乐股份继续IPO进程：难解内控问题 产能过剩仍要募资扩产

　　近日，四川菊乐食品股份有限公司（下称“菊乐食品”或“菊乐股份”）回复了深圳证券交易所的第二轮问询。据贝多财经了解，菊乐股份曾于2017年12月递交上市申请，华安证券为保荐人，2018年3月撤回。

　　另在2019年8月，菊乐股份再度递交上市申请，后因公司出纳挪用资金事项、货币资金披露不实等问题被证监会出具警示函，同样无疾而终。2022年7月，菊乐股份又一次预披露招股书，准备在深圳证券交易所主板上市，保荐机构换成了中信建投证券。

　　完整注册制实施后，菊乐股份于2023年3月平移至深圳证券交易所主板递交申报材料，继续冲刺上市，计划募资13.63亿元，将用于年产12万吨乳品生产基地项目、古浪县菊乐牧业奶牛养殖项目，以及补充流动资金等。

　　产能过剩，业绩增速放缓

　　特别说明的是，菊乐股份并未满产，产能利用率长期低于90%。报告期内，该公司的产能规模分别为12.14万吨、16.89万吨、15.62万吨和11.33万吨，产能利用率分别为86.47%、79.74%、85.29%和82.40%。

　　据贝多财经了解，菊乐股份的历史最早可以追溯到1984年，彼时是一家健康食品公司，前身包括成都菊乐健康食品开发公司等，推出的产品包括“酸乐奶”含乳饮料等。当前，“酸乐奶”仍是该公司的核心产品。

　　天眼查信息显示，菊乐股份成立于2002年4月，位于四川省成都市。目前，该公司的注册资本为9248.2842万元，法定代表人为童恩文，股东包括菊乐集团、童恩文、四川省国资投等。

　　据招股书介绍，菊乐股份的主营业务为含乳饮料及乳制品的研发、生产和销售。目前，菊乐食品的主要产品包括含乳饮料、发酵乳、巴氏杀菌乳及灭菌乳等，拳头产品主要是“酸乐奶”含乳饮料。

　　根据中国乳制品工业协会出具的证明，2020年度至2022年度，菊乐股份在乳制品行业的市场占有率分别为0.24%、0.30%以及0.31%，行业排名分别为第三十八名、第三十三名以及第三十一名。

　　而根据弗若斯特沙利文以及头豹研究院发布的《2022年中国含乳饮料行业概览》数据，2021年度，菊乐股份在中国含乳饮料市场的份额为0.59%，排名第九。菊乐股份方面称，其无法取得该口径下该公司含乳饮料在四川含乳饮料、调配型含乳饮料的市场占有率数据。

　　2020年、2021年、2022年和2023年上半年，菊乐股份的收入分别约为9.94亿元、14.21亿元、14.72亿元和7.74亿元，净利润分别为1.32亿元、1.68亿元、1.82亿元和1.16亿元，扣非后净利润分别为1.19亿元、1.45亿元、1.61亿元和1.08亿元。

　　贝多财经了解到，含乳饮料对菊乐股份的营收占比均超过50%，是该公司的主要收入来源。报告期内，菊乐股份来自含乳饮料的收入分别为6.47亿元、7.32亿元、8.05亿元和4.42亿元，占比分别为65.31%、51.68%、54.82%和57.21%。

　　除了现有产品外，菊乐股份也在不断推出新产品。报告期内，该公司各期新产品收入分别为8733.15万元、2.80亿元、3.82亿元和2.39亿元，占主营业务收入的比例分别为8.81%、19.76%、26.02%和30.93%。

　　内控难解，通过“买买买”扩张

　　值得一提的是，菊乐股份在首轮问询回复中披露了事件发生原因及该公司所采取的对应整改措施。据介绍，出纳挪用资金一事系李某蓄意挪用该公司资金，刻意规避内控制度及检查、审计及账户的代付款账户性质使得菊乐股份对该账户重视不足所致。