博苑股份实控人频繁大额取现消费合理性存疑 高毛利率被拷问

在通过深交所上会审核416天之后，山东博苑医药化学股份有限公司（下称"博苑股份"）IPO终于等来了实质性的进展，于2024年3月4日获准了向证监会递交注册申请，这标志着其向A股市场又大踏步迈出了一步。

2022年6月17日，博苑股份向深交所递交其上市申请并获得受理之时，或许也没有想到自己IPO之路会如此漫长。

在2022年6月深交所正式受理其上市申请之后，经过两轮的前期问询和一轮审核中心的意见确定，仅6个多月的时间博苑股份便上会，接受深交所上市委对其是否符合创业板上市条件的表决。

幸运的是，在2023年1月13日深交所召开的创业板2023年第3次审议会议上，博苑股份成功地获得了"符合发行条件、上市条件和信息披露要求"的审议结果。

按照完整注册制流程，迎接博苑股份下一步的便是提交注册，谁曾想这竟是其IPO漫长之旅的开始，而博苑股份这一等就是416天。

让博苑股份略显安慰的是，曾遭安排与其同日上会受审的另外两家拟IPO企业——北京博华信智科技股份有限公司和浙江托普云农科技股份有限公司迄今为止尚未提交注册，与之相较博苑股份无疑是幸运的，毕竟IPO注册流程又往前推进了一步，也不枉其等待了416天之久。

那么在将近14个月的时间里，到底是什么原因羁绊住了博苑股份IPO的步伐呢?

"博苑股份IPO卡在提交注册环节如此之久，一方面与监管层控制发行节奏从严审核相关，更主要的是对于其毛利率增长可持续性的疑虑，也让证监会审核更为审慎，这也在很大程度上影响了其IPO的推进。"北京一位券商投行人士告诉慧炬财经。

更值得关注的是，2024年3月6日，证监会主席吴清在两会记者会上强调资本市场监管重点突出"强"和"严"——IPO绝不能以圈钱为目的更不能欺诈上市，审核注册各个环节都要严之又严，成倍增加现场检查覆盖面。

那么在证监会此番注册审核要严之又严的表态下，从首发过会到提交注册就等待了416天之久的博苑股份IPO是否还能继续顺利推进，其未来还需要等待多久尚未可知。

作为一家主要从事精细化学品研发、生产、销售及资源综合利用的高新技术企业，成立于2008年8月6日的博苑股份主营业务包括碘化物、贵金属催化剂、发光材料等产品。

此次IPO，博苑股份计划通过发行不超过2570万股以募集6.68亿资金投向"100吨/年贵金属催化剂、60吨/年高端发光新材料、4100吨/年高端有机碘、溴新材料项目"、"年产1000吨造影剂中间体、5000吨邻苯基苯酚项目"等两大项目和补充流动资金1.5亿元。

慧炬财经注意到，高毛利率是博苑股份此次冲关IPO的最大底气，近三年来在同行毛利率均值下滑的大背景下，博苑股份还能保持在30%以上的毛利率，这让博苑股份成功吹响了向创业板进军的号角。

彼时在2022年，博苑股份携着营收、扣非净利分别同比增长52.27%、 70.75%的辉煌业绩向资本市场发起了冲击。

而在成功过会后，博苑股份无论是营收还是扣非净利润增速均开始放缓。

当时间进入2023年后，随着碘原料采购成本上升，博苑股份的盈利实力开始下降——虽然营收还保持了28.39%的同比增长，但在精碘价高、有机碘化物成本上升毛利率下降的影响下，扣非净利增速从2022年的70.75%直线下降，仅保持了0.27%的增长。

"2023年扣非净利增速仅为0.27%，这是否预示着博苑股份经营景气度下滑的开始尚待观察，其期后业绩又是否具有持续性，这或需要博苑股份后续进一步拿出实质性的证据以自证。"，上述投行人士分析指出。

除了最近一年盈利数据悄然发生变化外，博苑股份那异于同行下滑走势高企的毛利率，也可能成为影响其IPO推进的"变数"。

扣非净利五年暴增10倍

异于同行的高毛利率遭拷问

五年扣非净利润暴增10倍，是博苑股份此次闯关深交所上市最大的筹码，但细究其高企的毛利率，博苑股份依然存在着可能影响此次深交所上市推进的问题。

如果单看博苑股份在最近三年来上市报告期内的利润规模，是足以满足深交所指标要求的。

博苑股份最新招股书注册稿显示，在2020年至2022年间，其营收分别为3.79亿元、5.24亿元、7.99亿元，三年间复合增长率高达45.06%。

其中，2020、2021年、2022年，博苑股份营收同比增幅分别为12.16%、38.2%、52.27%，扣非净利润同比增幅分别为271.32%、71.62%、70.75%。

时间来到2023年，博苑股份营收净利维持了2020年以来的增长势头。