失去“财富密码”，东方财富失速

对于东方财富来说，近两年过得并不好。公司不仅在资本市场失意，经营上也遭遇困境。

自从2013年被资本市场贴上“互联网券商”标签后，东方财富不论是业绩增速还是股价表现，都要强于其它传统券商。

然而，2022年情况发生了转变。东方财富股价跑输券商指数13%以上，2023年东方财富股价继续萎靡，截至2023年6月7日，东方财富股价跑输券商指数15%左右。

东方财富股价走弱，根源是公司业绩“失速”。

东方财富2022年财报显示，公司全年实现营业收入124.86亿元，同比下降4.65%；实现归母净利润85.09亿元，同比下降0.51%。

2023年，情况并没有好转。东方财富一季度财报显示，公司实现营业收入28.1亿元，同比减少12.09%；实现归母净利润20.29亿元，同比减少6.54%。

业绩连续下滑，对于有“券茅”之称的东方财富来说并不常见。此前，由于独一无二的“互联网属性”，自2016年始东方财富的业绩便连年增长。

2016年至2021年，东方财富营业收入从23.52亿元增长至130.9亿元，累计增长456.55%；同期公司归母净利润从7.12亿元增长至85.53亿元，累计增长1101.26%。

同期传统券商龙头中信证券归母净利润仅增长124.17%，业绩表现远逊东方财富。

这种情况在2023年一季度发生了转变，2023年一季度中信证券归母净利润同比增长3.60%，华泰证券归母净利润同比增长46.49%。

在过去几年高速成长的东方财富，如今的业绩罕见出现下滑，这背后究竟发生了什么？

1、市占率下滑，经纪业务遭遇“滑铁卢”

从营收来看，东方财富业务主要分为两部分：一是证券服务业务，2022年该业务实现营收78.57亿元，占公司营业收入比例为62.93%；二是金融电子商务服务业务，2022年该业务实现营业收入43.26亿元，占公司营业收入比例为34.64%。

（图 / 东方财富2022年年报）

东方财富证券服务业务主要依托于旗下子公司东方财富证券股份有限公司（以下简称“东方财富证券”），截至2023年3月31日，东方财富持有东方财富证券99.95%股权，接近于公司全资子公司。

其中，证券业务产生的营收又分为利息净收入、手续费及佣金净收入和投资收益三部分，营收占比最高的是手续费及佣金净收入，也就是证券公司经纪业务。

2022年东方财富证券经纪业务营收为47.80亿元，占东方财富证券营收比例为58.69%，经纪业务不仅是东方财富证券第一大业务，也是母公司东方财富第一大业务占比超过35%。

（图 / 东方财富2022年年报）

与其它传统券商以营业部形式开展经纪业务不同，东方财富证券获取客户来源主要依托于东方财富网、东方财富股吧庞大用户群体来开展业务，截至2022年1月，东方财富网用户超过6000万。

根据中国证券登记结算公司公布的数据显示，截至2023年4月17日，A股股民总数为1.98亿人，东方财富网用户接近股民总数三分之一。

在庞大用户基础下，东方财富证券经纪业务营收一路走高。2020年东方财富证券股票成交额市占率为3.43%，2022年市占率提升至4.1%。同期，公司经纪业务营收也从29.93亿元增长至47.80亿元。

2023年一季度，东方财富证券经纪业务实现营业收入11.79亿元，同比下滑12.7%，下滑幅度高于两市股票成交额下滑幅度。

根据国联证券预测，2023年一季度东方财富证券经纪业务市占率下滑0.2%左右，这也是东方财富证券时隔多年经纪业务市占率首次出现下滑。

跟其它传统券商不同，对于东方财富证券而言，经纪业务是公司核心业务，核心业务营收出现下滑对东方财富证券而言打击较为沉重，对于母公司东方财富来说也是如此。

东方财富证券区别其它传统券商，被投资者冠以“券茅”之称，最核心的原因在于，公司拥有庞大的用户基础，在经纪业务上能够凭借线上流量，低成本获取客户，扩大公司经纪业务市占率。

从2023年一季度东方财富证券经纪业务营收来看，东方财富证券经纪业务增长已经遇到瓶颈。

另外，佣金费率下滑对于东方财富证券也会产生冲击。根据众多市场研究机构预测，2023年一季度东方财富证券平均佣金费率降至0.25‰，接近券商行业平均佣金净费率0.241‰。

2023年1月证监会发布《证券经纪业务管理办法》，规定证券公司向投资者收取证券交易佣金，不得明显低于证券经纪业务服务成本。