一文解析全球比特币挖矿股(4)

在我们统计的数据中，2020年，部分挖矿公司购买二手矿机或从第三方渠道购买矿机。我们认为，主要原因还是价格和到付部署时间。二手矿机不仅价格相对较低，而且多是打包出售，不需要生产周期，安装部署时间短，能更早的赶上这波上涨行情，创造收益，是相对理性的策略。

传统矿业、投资、互联网公司先后入局，2018年现专业挖矿股

我们认为，挖矿股的发展大致可以分为3个阶段：

1）2017Q4-2018Q1，从事传统矿产探测（如黄金）的公司最先入局，这或许与这类公司有较为充足的厂房资源和低廉电价有关；

2）2018-2019，比特币熊市，除个别投资公司外，入局挖矿行业的公司较少，但这一时期开始出现以比特币挖矿为主业的上市公司（Digihost Technology）；但是，在矿机订购数量上，2018年是挖矿公司订购矿机的大年。

3）2020年至今，开始有IT行业的公司（如网络游戏、信息安全等）入局挖矿，这一现象或与2020年比特币币值出现攀升有关。2020年第二季度以来Riot Blockchain新购超过3万台矿机，Marathon Patent Group则更是订购了超过10万台矿机。

另外，相比于其他行业，比特币挖矿并非劳力密集型行业。理论上来说，只要有矿机和电力就可以进行挖矿业务。我们在调查中发现，即使是专营比特币挖矿公司，其正式员工数量也很少。如Marathon Patent Group，截至2021年1月11日只拥有3名全职员工。

因此在成本（买入矿机的价格、矿机功耗和电费）可控的情况下，如果比特币价格保持高位，由于比特币挖矿业务的特殊性，只要收益大于成本，那么可以预见未来会有越来越多的其他行业公司开展比特币挖矿业务。

部分挖矿股还采购了其他币种矿机

在我们统计的数据中，大多数海外公司购入的都是比特币矿机，也有部分公司在购入比特币矿机的同时购买了少批次的其他币种的矿机，例如以太坊的显卡矿机。随着DeFi（去中心化金融）的兴起，以太坊生态交易激增，带来矿工收益大幅提升，显卡矿机的回本周期一度好于BTC矿机。

除此以外，匿名币矿机也有少量增加。

全球比特币“涉币”股数据总结

自2020年以来，因为全球央行流动性宽松等因素，许多海外公司都开始购买比特币作为储备置换现金对抗通胀。根据门户网站bitcointreasuries.org的相关数据，截至2021年2月20日，全球包括海外挖矿股在内的40家公司，已经拥有了超过131万个比特币，超过比特币总量2100万个的6%，价值超730亿美元。

这些公司共分为三种类型：公开上市交易、私人持有、类ETF持有人。其中，持有比特币最多的是美国的Grayscale Bitcoin Trust，高达64.9万个，占比特币总量的3%，价值达360亿美元；上市公司中持有比特币最多的是美国的MicroStrategy，高达71079个（占比特币总量的0.34%），价值达39亿美元。

市场关注的投资要点

如何看待比特币挖矿/矿机/矿场/矿池/买币股的投资价值？2021年是最好年份吗？

首先需要明确的是，二级市场的涉币概念股本质上都是BTC在股票市场的映射，买入这个板块的本质是看涨BTC。因商业模式的差异，这类股票都或多或少地对BTC现货存在一定杠杆，其波动也会较BTC现货更大。

近期，比特币价格上涨较快，矿工收入上涨。另外，比特币矿机产能受到芯片代工厂产能限制，全网算力上涨幅度受限。因此，不管是看比特币价格还是矿工算力占全网算力的比例，均利好矿工收入端，回本周期缩短。