2020-2021 加密货币市场年报 | 第三章：DeFi 去中心化金融强势激活加密产业(5)

三大借贷平台中，Maker 是比较特殊的一个。Maker 是一个抵押型美元稳定币发行协议，其发行了美元稳定币 DAI （这在以下的“稳定币”章节将会重点讲到）。

用户向 Maker 协议中提供 ETH、BAT 或者 USDC 等作为抵押物就可以参与发行美元稳定币 DAI，但该过程需要支付一定的稳定费，这部分稳定费的定价由 MakerDAO 治理投票来决定。此外，稳定费率是浮动的，如果 MakerDAO 投票决定提高稳定费率，那么在提高稳定费率的提案执行之后，用户之前免费发行的 DAI，也要参照目前的稳定费率来支付费用。

用户支付的稳定费除了一部分要拿来支付 DAI 的存款利息之外，剩余部分将作为平台收益，拿来回购 MKR 以激励其持有人。MKR 其实就是 MakerDAO 的投票通证，只有持有 MKR 的用户才可以参与 Maker 协议的治理投票，可以投票决定整个 Maker 协议中的一些重要参数以及是否要支持新的抵押物等议题。

DAI 的存款利息其实是 Maker 协议中提供了存款功能，当普通用户持有 DAI 这个稳定币时，可以考虑存入 Maker 协议中，可以享受到一定的存款利息，这个利率也是由 MakerDAO 的治理投票来决定。

上图中说道，抵押物价格的下跌可能会导致 DAI 的发行方抵押物不足，这时平台会发起债仓拍卖。参与拍卖的人可以对要清算的债仓进行报价，在一段时间内报价最高者得到该债仓，这时候平台会处以 13% 的清算罚金。但在极端行情下，例如 3 月 12 日（黑色星期四），比特币崩盘带动包括以太坊在内的一系列币种大幅下跌，Maker 平台出现了穿仓，拍卖出的价格没法支付债务，这种情况下 Maker 协议会增发 MKR，并通过拍卖的形式募集 DAI 来还债。

2、Compound

Compound 是一个基于算法的抵押借贷协议，给用户提供了活期的浮动利率存款和借贷服务。在该平台存款时，存款人会得到该平台的 cToken 作为存款证明，并根据所存通证的不同可以在平台借出 cToken 对应价值 50%-75% 的其他资产出来，并成为一个借款人。

借款人在平台中需要为他所借通证支付上文提到的借款利息，同时其存款利息并不会受到影响，这时候用户的真实借款成本等于其在平台中支付的借款利息减去其存款利息。而一旦借款人的抵押物不足，任何人都可以来发起清算流程。

3、Aave V1

Aave V1 是一个开源的去中心化借贷协议，为用户提供存款和借贷服务。该平台采用 Chainlink 预言机来保证抵押物价格的公平性。

用户在该平台存款时，会得到与资产价值 1:1 挂钩的 aToken 作为存款证明。存入时利息即会立即开始计算，并由存款人持有的代币数量稳定增加表示。存款用户也可以根据 aToken 的不同，在平台上借出 25%-100% 其他资产。

借款人需要在平台支付对应资产的借款利息（固定利率和浮动利率），用户可根据市场变化，实时调整利息的支付方式，最大程度的减少借贷成本。当抵押物不足时，平台会帮用户进行清算。根据抵押物的不同，清算罚金比例也会有所不同，比如 ETH 为 5%，WBTC 为 15%。

此外，Aave V1 还为高阶 DeFi 玩家提供了闪电贷服务，借款人可以用合约来进行无抵押借贷，只要合约里能保证在一笔交易内完成借款和还款，就可以无抵押地进行贷款。

2020 年 12 月 4 日，Aave 官方宣布 V2 版本已在主网上线。据官方介绍，V2 版本将有以下多个新特性：

（1）收益及抵押品的 Swap （Yield&Collateral; swap）；

（2）闪电贷升级（Flash Loans Upgraded）；

（3）抵押品直接还款（Repayment with collateral）；

（4）闪电清算（Flash liquidations）；

（5）批量处理闪电贷（Batch Flash Loans）；

（6）债务代币化（Debt Tokenization）；

（7）本地信贷授权（Native Credit Delegation）；

（8） Gas 优化（Gas Optimisations）；

（9）稳定利率及浮动利率切换（Stable&Variable; Rate Borrowing）。

据 DeBank 数据显示，截至 12 月 31 日，Aave V2 平台的借款量已超 5857.32 万美元，锁仓量达 1.46 亿美元。

目前，还有许多借贷平台凭借的自身特色，也吸引到不少用户，这其中比较突出的平台包括 Cream、ForTube 和 bZx 等。

三、聚合器、保险及预测

如果说 DeFi 不同的模块（借贷、保险、合成资产和稳定币等）如同乐高积木，可进行自由组合，那么 DeFi 聚合器则是将这些不同的模块打包封装好，在流动性、使用成本、UI 等方面进行改进，通过聚合不同平台之间的流动性，为用户提供交易便利的同时节省交易成本。