【深度】上市六年募资六次，晶瑞电材的“资本生意”

界面新闻记者 | 尹靖霏

晶瑞电材（300655.SZ）融资胃口正逐渐变大。这家电子材料公司最新8亿元的定增额远超以往单次募资规模。

界面新闻发现，上市6年多，晶瑞电材已通过股票和可转债方式募资5次，从A股完成募资额约14亿元。若此次定增顺利，该公司在A股市场募资额合计将达22亿元。

晶瑞电材方面对投资者表示：“前几次公司融资规模都较小，IPO之际也才募了1亿多元，后续随着公司发展，一些优质项目肯定要重点投入，随之就产生了一些资金需求。”

多次募资，募投项目的成效如何？界面新闻发现，2017年以来晶瑞电材披露产生效益的三项募投项目中，两项处于亏损状态，亏损额数千万元。

此外，在业绩首现大幅下滑、市值缩水百亿背景下，晶瑞电材还欲将一募投项目独立出来冲刺IPO，估值一度高达近90倍。在冲刺IPO之前，该项目主体还进行了两轮时间紧凑的融资，融资额或将超10亿元。

数据来源：公司通告 定增“钱途”未卜

晶瑞电材上周连发数份通告回复深交所关于定增的第二轮审核问询。公司于3月17日发布定增预案，最初欲定增募资9.7亿元，从3月到7月该定增被深交所2次问询，公司耗时半年至少3次修订定增预案，并于10月10日向深交所提交“最终版”。

（晶瑞电材创业板定增预案披露情况，图源：choice）

该定增项目于10月13日获深交所通过，晶瑞电材表示，融易新媒体消息，定增事项还需获得证监会同意注册后才能实施，最终能否通过证监会的“考察”及通过时间尚存在不一定性。

根据“最终版”的定增预案，其募资规模由9.7亿元降至8.15亿元。其中2.2亿元拟用于补充流动资金或偿还银行贷款，5.95亿元拟用于“年产2万吨γ-丁内酯（GBL）、10万吨电子级N-甲基吡咯烷酮（NMP）、2万吨N-甲基吡咯烷酮回收再生及1万吨导电浆项目”。

晶瑞电材解释，本次募投产品包括NMP及GBL。GBL系NMP的原材料之一，NMP系锂电池辅材之一。在锂电池生产工段的配料及涂布阶段，NMP作为液体载体，将锂电池粘结剂、活性物质、导电剂等电极所需物质融合在一起，均匀分布。

根据高工产研锂电研究所（GGII）统计，NMP 占锂电池制造成本比重通常可达 3%—6%。 

（晶瑞电材创业板8.15亿元定增项目，图源：定增-2023-10-10）

此次晶瑞电材在产能扩张上可谓是“大手笔”，募投项目新增产能系原有产能4倍。公司披露，GBL、NMP产品扩建产能合计14万吨/年，其中NMP扩充产能12万吨/年，GBL扩充产能2万吨/年。

在锂电配套材料大扩产背后，晶瑞电材业绩首现大幅下滑。

在历经2019年至2021年业绩大涨后，公司去年业绩增速下滑。2023年以来，公司净利更是被“膝斩”。

2023年前三季度，晶瑞电材营业总收入9.59亿元，同比下降28%；归母净利润2244.57万元，同比下降近80%；经营活动产生的现金流量净额4532.23万元，同比下降近80%。

（晶瑞电材营收，图源：choice）

锂电池材料毛利下滑是导致业绩下滑的一个重要原因。

据晶瑞电材11月6日披露，2023年1-9月，公司锂电池材料及工业化学品毛利变动对最近一期业绩下滑影响较大，其中NMP占锂电池材料业务收入比例高达88.43%，该业务毛利同比下降37.85%。

（晶瑞电材2023年前三季度主营业务毛利率变化，图源：晶瑞电材与国信证券关于晶瑞电材申请向特定对象发行股票的审核中心意见落实函的回复报告（修订稿）-2023-11-06）

（晶瑞电材NMP毛利变化，图源：晶瑞电材与国信证券关于晶瑞电材申请向特定对象发行股票的审核中心意见落实函的回复报告（修订稿）-2023-11-06）