【深度】上市六年募资六次，晶瑞电材的“资本生意”(3)

2023-11-17 00:10:02来源：界面新闻

文章导读: 界面新闻记者 | 尹靖霏晶瑞电材（300655.SZ）融资胃口正逐渐变大。这家电子材料公司最新8亿元的定增额远超以往单次募资规模。界面新闻发现，上市6年多，晶瑞电材已通过股票和可转债方式募资5次，从A股完成募资额约14亿元。若此次定增顺利，该公司在A股市场募资额合计将达22亿元。晶瑞电材方面对投资者表示：“前几次公司融资规模都较小，IPO之际也才募了1亿多元，后续随着公司发展，一些优质项目肯定要重点投入，随之就产生了一些资金需求...

四年过去，最初宣称要投入近4亿元的半导体新材料项目，2020年至2022年三年合计亏损超2730万元。

【深度】上市六年募资六次，晶瑞电材的“资本生意”

（截至2022年末，历次募投项目实际投入情况1，图源：申请向特定对象发行股票的第二轮审核问询函的回复报告（修订稿）-2023.11-06）

仅通过发行可转债就砸入超9100万元的半导体新材料项目，为何赔了？

晶瑞电材解释，一是鉴于国际贸易摩擦加剧等经济环境因素，建设进度晚于预期；其二，客户认证周期较长，因电子级硫酸产品质量要求高，从客户接洽至实现订单通常需要12—24个月。其三，半导体行业处于下行周期。

无独有偶，晶瑞电材另一募投项目也被遇“滑铁卢”。

2021年6月公司拟发行可转债募集资金5.23亿元。彼时公司称，阳恒化工年产9万吨超大规模集成电路用半导体级高纯硫酸技改项目（一期）项目总投资1.87亿元，拟使用募集资金6700万元，项目建成后将形成年产3万吨超大规模集成电路用半导体级高纯硫酸生产能力。

该项目建设周期为12个月。从整个财务评价的各项指标来看，此项目财务内部收益率为43.52%（税后）、投资回收期为4.42年（税后）。

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（阳恒化工年产9万吨超大规模集成电路用半导体级高纯硫酸技改项目（一期）投资回报率，图源：公司通告）

该项目“出师不利”，在2022年亏损近1700万元。

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（截至2022年末，历次募投项目实际投入情况2，图源：申请向特定对象发行股票的第二轮审核问询函的回复报告（修订稿）-2023.11-06）

前述晶瑞电材人员表示：“公司募投项目亏本，有些时候是刚量产不久，效益可能不会很大；同时设备折旧也会侵蚀利润，等项目规模化之后营收才能起来。再次，新产品都需要一定的客户验证周期，有的验证周期长达1到2年，通过验证期后就会形成相对稳定的供货状态。”

募投项目计划分拆上市

当前，晶瑞电材业务围绕泛半导体材料和新能源材料两个方向，产品包括高纯化学品、光刻胶、锂电池材料、工业化学品及能源等。自2017年上市以来至2023年前三季度，公司实现归母净利合计5.8亿元。

在不断募资进程中，晶瑞电材欲再度开辟一条A股融资之路，将募投刚满2年的项目单独上市。界面新闻粗略估算，该子公司估值一度高达90倍。

事情还要从2021年说起。

针对“集成电路制造用高端光刻胶研发项目”（下称“光刻胶项目”），晶瑞电材分别于2020年12月31日、2021年2月5日，与材料科学姑苏实验室签署《技术开发合同》及相关补充协议，拟通过联合技术攻关，打通集成电路光刻工艺所谓ArF光刻胶（干式和浸没式）关键节点技术，完成从光刻胶核心原材料合成到光刻胶配方开发，以及光刻胶产品性能测试与验证等工作。

2021年8月晶瑞电材发行可转债募资5.23亿元，拟将募集资金中的3.13亿元投至该光刻胶项目。

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