蓝帆医疗上半年营利双降：手套单价跌入历史低谷，冠脉支架仍未走出集采阴影

8月31日，蓝帆医疗发布2023年半年报。半年报显示，蓝帆医疗实现营业收入22.62亿元，同比下降12.12%；实现净利润-2.36亿元，同比下降31.13%。

特别是，经营活动产生的现金流量净额为-1.09亿元，同比下降148.79%。可见，蓝帆医疗销售商品、提供劳务收到的现金是减少的。

蓝帆医疗位于医疗器械行业，主营业务为心脑血管业务、健康防护业务及护理业务。公司将旗下业务板块分为心脑血管事业部、防护事业部和护理事业部，产品涵盖心脑血管、健康防护、急救护理等领域。

2023年半年报显示，蓝帆医疗心脑血管产品贡献营收4.99亿元，占总营收的22.07%；健康防护产品贡献营收16.08亿元，占总营收的71.11%；急救护理产品贡献营收1.19亿元，占总营收的5.24%；其他贡献营收3568.36万元，占总营收的1.58%。

总体来说，依靠一次性手套与心脑血管业务两条走路的蓝帆医疗至今仍走得磕磕绊绊。一方面是，占营收超七成的一次性手套行业仍处于清库存阶段，单价处于行业历史底部。另一方面，遭给予厚望的心脑血管业务未走出集采阴影，仍处于亏损状态，无法给予业绩新支撑。

一次性手套单价处于历史底部

蓝帆医疗本次营收与净利润双跌主要是防护事业部产品单价下跌导致的收入下降所致。

蓝帆医疗防护事业部以一次性手套为核心，主要产品分为一次性丁腈手套、一次性PVC手套、一次性乳胶手套和一次性TPE/CPE手套四大类，年设备产能约500亿支。一次性手套主要通过手部隔离起到健康防护作用，即防止手套使用者与遭触摸物表体污染物或病菌的交叉传播和感染。

也就是说，是蓝帆医疗的一次性手套产品单价下跌导致营收与利润双双下滑。

实际上，2023 年上半年，仍是一次性手套行业的产能出清除期。即在新冠疫情期间，融易新媒体消息，过去的两年时间，全球手套产能急速扩张、需求激增。

据ITC和Hartalega的统计，2020年至2021年，全球因新冠疫情新增的紧急性购买一次性手套需求量合计为1310亿只，为2020年至2021年常规需求的21%。

需求很快遭填满。因此，在需求回落之后，全球手套行业出现产能大量过剩的情况，相关产品的价格也开始向下调整。

据首创证劵，根据海关出口数据综合硫化橡胶制医疗、外科、牙科或兽医用分指手套、连指手套及露指手套（主要是丁腈手套）的出口情况，一次性手套均价从2022年1月的29美元/千只（约合现在人民币196.78元/千只）至2023年3月的17美元/千只（约合现在人民币123.9元/千只）。

目前来看，一次性手套价格处于历史低位，且销售因仍需清理库存而遇阻，此外，一次性手套原材料（如，天然橡胶）的成本却在上升，导致全行业出现普遍亏损。蓝帆医疗自然也就不会例外。

2023年上半年，蓝帆医疗旗下的山东蓝帆新材料有限公司收入同比下降26%；淄博蓝帆防护用品有限公司收入同比下降59%；山东蓝帆健康科技有限公司收入同比下降11%；淄博蓝帆新材料有限公司收入同比下降4%；淄博蓝帆健康科技有限公司收入同比下降21%。

不过，实际上，二季度相比一季度，蓝帆医疗环比亏损幅度已收窄。蓝帆医疗表示，公司开工率提升，防护事业部手套产品综合销量较去年同期增长约5%，综合生产量较去年同期增长约10%。

据中国海关出口数据，蓝帆医疗一次性PVC手套2023年上半年出口数量比去年上涨8.6%，出口市场份额超过23%，一次性丁腈手套2023年上半年出口数量比去年同期增加1.50%，出口市场份额超过20%。

也就是说，虽然自三季度起，一次性手套的销售量已从底部反转，不过由于一次性手套的单价仍处于低位，无法帮助蓝帆医疗重新支撑业绩，从而实现扭亏转盈。

心脑血管业务仍未走出集采阴影

心脑血管业务则是蓝帆医疗下注的新业绩增长点。不过，从前述营收比例也可知，心脑血管业务对蓝帆医疗的业绩贡献实际仍不大。

蓝帆医疗心脑血管业务以旗下子公司柏盛国际（Biosensors International Group, Ltd.）为主体，其主要产品为冠脉植介入、结构性心脏病以及和心脏介入手术相关的医疗器械产品。

柏盛国际是蓝帆医疗2018年并购而来。柏盛国际是全球第四大心脏支架研发、生产和销售企业，其下属子公司吉威医疗在国内的心脏支架植入量位列第二。蓝帆医疗在当年对这笔并购是满意的。其表示，公司在原有业务基础上，新增心脏介入器械产品线，实现了从低值医疗耗材向高值医疗耗材业务延伸和产业升级的战略目标。