健合国际靠保健品填补奶粉业务疲软

和多数奶粉企业增加奶酪产品的做法不同，健合国际选择倚重保健品和宠物食品，以抵消婴幼儿奶粉带来的疲软。

4月18日，合生元奶粉、Swisse保健品母公司健合国际控股（HK:01112，下称“健合国际”）公布的2023年第一季度未经审计业绩显示。健合国际在截至2023年3月31日止的三个月总收入31.5亿元，同比增长达17.3%。其中，占其总收入71%的中国市场营收同比增长15.3%。

健合国际的前身为合生元集团，创建于1999年，2010年12月17日于港交所主板上市。2017年6月8日，“合生元国际控股有限公司”更名为“健合（H&H）国际控股有限公司”。这家公司以奶粉业务起家，主打品牌为合生元。

随后，它通过并购的方式将澳洲保健品Swisse等国际品牌收购，形成了三大业务板块，成人自然健康营养与护理业务、婴幼儿营养与护理业务及宠物营养与护理业务。

按业务板块看，融易新媒体，最大业务板块婴幼儿营养与护理用品业务的营收在2023年第一季度同比下降9.2%，达13.9亿元。这其中，最为主要品牌合生元旗下婴幼儿配方奶粉销售更加疲弱，销售额下降22.8%。

健合给出的原因包括，奶粉业务受中国出生率下降、市场竞争激烈以及进一步优化渠道布局等因素影响。

奶粉业绩疲软自2022年就已显现。

健合国际2022年年报显示，其婴幼儿营养与护理用品业务营收66.9亿元，同比增长仅为1.1%，该板块业务的毛利率也由2021年的64.8%下降至2022年的62.4%。和今年一季度健合国际给出的原因相似。

健合婴幼儿奶粉遇到的挑战来自行业性挑战。

此前中国飞鹤（06186.HK）发布的2022年业绩报告显示，该公司2022年实现营收213亿元，同比下降6.4%；净利润同比下降28.4%至49.48亿元。另一家奶粉公司澳优(HK:01717) 2022年实现营收约77.96亿元；同比下滑9.1%。净利润2.16亿元，同比下滑71.7%，增速大幅放缓。

面对这样的行业背景，部分奶粉企业在此前通过傍身大企业寻求出路。

利洁时集团旗下的奶粉业务美赞臣中国在2021年被春华资本以22亿美元的价格收购；也是在同一年当中，伊利宣布入股澳优，该笔交易也成为2021年中国乳业企业之间规模最大的一笔投资并购。这些奶粉企业要么更加本地化，要么依傍大巨头，避免在更为惨烈的竞争中独木难支。