这家食品添加剂公司冲刺北交所，但它需要多关注本土市场

“科技与狠活”的争议浪潮掀起全民对食品添加剂的关注，不过随着现代食品工业的发展，食品添加剂领域的相关公司也在走向资本市场。

2022年12月14日，食品添加剂生产企业江苏润普食品科技股份有限公司（以下简称“润普食品”）在北交所上会，中泰证券为保荐机构。这家公司正努力从新三板转战北交所上市。

润普食品主要从事食品添加剂的研发、生产和销售，形成了以山梨酸钾、丙酸钙等防腐类食品添加剂为主、以磷酸氢二钾和柠檬酸钾等其他类食品添加剂为辅的产品体系。产品的应用领域较为广泛，涉及酱油、糕点等食品及医药、农业等行业，产品原材料主要为丙酸、山梨酸、乙酸、丁烯醛、磷酸、氢氧化钾和柠檬酸等。

这家公司在防腐类食品添加剂领域具备较强的竞争力，为中国丙酸钙和山梨酸钾的主要生产商之一。招股书中还提到，润普食品作为主要发起单位，参与了《食品安全国家标准食品添加剂丙酸钙》的修订工作。

得益于食品添加剂的广泛应用需求，在报告期内，润普食品的业绩实现了稳定增长。

根据招股书，2019年-2022年上半年，润普食品的营业收入分别为3.72亿元、4.09亿元、5.33亿元及3.56亿元，归母净利润分别为1481.16万元、2680.11万元、4319.67万元及4264.15万元。

同期，该公司的主营业务毛利率分别为13.07%、16.08%、18.01%和21.07%，呈逐年上升趋势。对此润普食品解释称，是主营业务收入业务结构不同、自产产品结构及产业链前延导致毛利率变化所致。

从业务构成来看，润普食品拥有自产业务、受托加工业务、贸易业务三大业务模式。

2019年至2021年，公司自产业务收入分别占比为63.27%、66.83%、70.45%；贸易业务收入分别占比为34.85%、30.69%、26.78%；受托加工业务收入占比为1.88%、2.48%、2.78%。其中，受托加工主要是为巴斯夫（中国）进行丙酸钙的生产加工。

至于润普食品的贸易业务，融易新媒体，在报告期内的收入分别占比为34.85%、30.69%和26.78%。但北交所也提出了质疑，要求润普食品说明公司贸易业务的实质，是否仅有流转形式上的货权以及是否为实质上的“空转”贸易，是否通过贸易业务虚增收入规模的情况等。

尽管这家公司是中国市场上食品添加剂的主要生产商之一，但它的收入主要来自境外销售。它的主要客户有巴斯夫、伊士曼、嘉吉公司、帝斯曼、潍坊英轩等。

招股书显示，2019年-2021年，润普食品的境外收入分别为2.43亿元、2.81亿元和3.23亿元，占比超过了6成——占主营收入的比例分别达到65.35%、69.94%和63.07%。于是北交所在第二轮问询函中，对润普食品的境外销售真实性发起了质疑，包括部分境外客户的成立时间较短的问题，即合作的合理性等。

由于依赖境外销售，招股书也提到，公司存在外汇波动风险。2019年至2021年，公司汇兑损益为-332.01万元。若未来汇率出现大幅波动，公司将面临因汇率变动所带来的汇兑损失风险。

尽管被不少消费者所诟病，但食品添加剂已经成为现代食品工业不可缺失的一环，并且已经成为千亿元规模的产业。

根据2021年新修订的《中华人民共和国食品安全法》，中国目前允许使用的食品添加剂有23类，共2400多种。智研咨询报告的数据显示，自2018年以来，中国食品添加剂行业产品产量及行业产值皆呈逐年增长状态。2021年，中国食品添加剂行业产量达1197.15万吨，同比增长13.26%，行业内主要种类产品销售额达1341亿元，同比增速稳定。

前瞻产业研究院初步统计，2021年中国食品添加剂行业销售额为1343亿元，同比增长5.0%。

而各种食品添加剂在原料技术、工艺等方面千差万别，企业一般选择几种原材料或工艺类似的产品进行生产，所以食品添加剂行业呈现出总体上比较分散，中小企业众多，但是部分细分品种、细分行业集中度较高的市场格局。

因此，虽然海外客户能够为润普食品带来稳定的订单，但是在目前本土市场仍然较为分散的局面之下，如果能把握先发优势快速占领市场，与头部企业建立起由黏性的合作关系，或许会成为这家公司的第二条增长曲线。