万达上市对赌危机解除，代价是失去珠海万达商管绝对控股权

| 杨冰柯

博奕数日后，万达再次等来了好消息。

根据万达官网披露，2023年12月12日，太盟投资集团（PAG）与大连万达商管集团共同宣布签署新投资协议。太盟将联合其他投资者，在其2021年的投资赎回期满时，经大连万达商管集团赎回后，对珠海万达商管再投资。

现有投资人于2021年8月对珠海万达商管的投资额约为380亿人民币，其中太盟的投资额约为28亿美元（约180亿人民币），现有投资人在原投资安排中享有到期赎回权。

按照新协议，大连万达商管持有珠海万达商管的股权比列为40%，是单一最大股东，太盟等数家现有及新进投资人股东参与投资，总计持股60%。

值得注意的是，就珠海万达商管的上市问题，新协议不再设置对赌协议。

接近万达的人士告诉界面新闻，本次再投资还将给大连万达商管集团带来可观的增量资金，将缓解其流动性压力。本次签署新协议，有个别现有投资人选择退出，但绝大多数投资人保留了对万达的投资，也有新的投资人进入，包括一些境外投资人，体现出投资者对珠海万达商管增长潜力和经营能力的认可。

信息显示，太盟投资集团（PAG）是一家专注于亚洲的私市股权投资公司，业务板块包括私市股权、不动产及信贷与市场的投资。太盟投资集团超过300名投资专业人士分布在全球的15个办事处，为全球近300家机构基金投资者管理着超过550亿美元的资产。

这新投资协议签署之前，摆在王健林面前最大的难关是——若珠海万达商管不能在2023年底成功上市，万达需要向上市前的部分投资者支付约300亿元股权回购款。这将极度考验万达的现金流。

早在半个月前，万达方面就开始与各路投资者商谈延期上市的方案。

究竟万达向投资者提出了一份在四年内分期支付300亿元股权回购款和相应利息的方案。条件是，万达向投资者再提供20%的珠海万达商管股权作为抵押。

但投资者对这一延期方案并不买账，融易新媒体消息，也令万达的压力倍增，必须在付款期限仅剩一个月左右时间内拿出更丰厚的条件。

如今看来，万达给到了令投资者满意的条件，投资者则不再要求万达按原协议兑付股权回购款。

万达和太盟的新达成的投资协议，就是因为对赌不能兑现而新设立的。

新协议中，大连万达商管持有珠海万达商管的股权比例降至40%。在2021年引入战略投资者后，大连万达商管的持股比例超过78%，投资者的持股比例是21.17％的股权，究竟珠海万达商管的投后估值约1800亿元。

但未能如期在今年年底上市，万达方面为了与投资者达成新的协议，只能让渡更多股权。

对于后续的发展，万达方面称，万达将与太盟等重要股东一起，进一步优化公司法人治理，保持管理团队稳定，共同支持公司的长远发展。此次新协议体现出投资者对珠海万达商管增长潜力的高度肯定，对其经营能力的高度认可。

根据万达披露的数据，珠海万达商管目前管理全国227个地级及以上城市的494个大型商业中心。过去两年中，珠海万达商管管理的商业中心数量从417家增长到494家，平均年增长率为9%左右。以管理的商业面积计，珠海万达商管现为全球最大的商业管理公司。

在运营管理方面，自现有投资人2021年入资以来，珠海万达商管连续三年超额完成业绩目标，2021年税后收入为235亿元，2022年为271亿元，2023年（预估）为293亿元，平均年增长约12%。

盈利表现上，珠海万达商管近三年也保持增长。2021年税后利润为53亿元，2022年为75亿元，2023年（预估）为95亿元，年增率达34%。过去三年，该公司共计上缴税收约100亿元，对股东的分红分别为2021年46亿元、2022年67亿元以及2023年（预估）85亿元。