锐思环保八成募资用于补流：先分红2520万 应收账周转骤降(2)

锐思环保表示，如果公司采取的收款措施不力或客户信用状况发生变化，一方面应收账款发生实质性坏账损失的风险将加大，对公司的资金使用效率、资金周转速度产生不利影响，导致公司运营效率降低，甚至出现资金链断裂的风险，另一方面，应收账款及合同资产需要新增计提较大规模的坏账准备，进而对公司经营业绩产生不利影响。

现金流连年为负，募集资金80%用于补流

与此同时，值得关注的是，锐思环保的现金流情况则呈现持续为负。报告期内，公司经营活动现金流量净额分别为-902.82万元、1265.84万元、-4753.68万元和-1757.86万元。同时，公司货币资金分别为4765.15万元、9781.99万元、5586.05万元和3364.08万元。不难看出，截至2023年一季度，公司货币资金为期内最低数值。

总体来看，锐思环保营收和净利润也波动明显。报告期内，公司营业收入分别为1.84亿元、3.13亿元、2.84亿元和6736.66万元，净利润分别为1838.51万元、4371.96万元、3158.73万元和553.36万元。

不过，公司表示，截至2023年3月31日，公司已中标/确认合同金额达到4.98亿元。

另外，报告期内，公司综合毛利率分别为29.55%、30.45%、31.54%和28.95%。细看的话，其核心业务脱硝还原剂制备系统毛利率在2023年一季度创下了报告期最低。

根据申请文件，锐思环保拟募集资金2.09亿元，其中3971.78万元用于研发中心改建项目，补流资金约1.69亿元，公司2022年权益分派共派发现金红利2520万元。

审核问询函提出，说明募集资金用于补充流动资金的主要用途及合理性，充分披露募集资金未来使用规划，说明募集资金数额是否与发行人现有经营规模、财务状况、技术水平和管理能力等相适应。说明报告期内大额分红的情况下将募集资金主要投向补充流动资金的合理性，募集资金主要用于补流是否必要。

根据公司回应，公司现有运营资金规模有限，已不能满足业务规模快速增长的要求，不能适应公司进一步发展的需要。为有效发挥公司的竞争优势及把握市场机遇，公司拟将本次公开发行募集资金中的1.69亿元用于补充业务营运资金，增强公司资金实力，保障公司业务持续快速发展。

著名经济学家宋清辉认为，锐思环保超过八成募集资金用于补充流动性，这种情况并不多见，说明公司现金流极其紧张，这样的上市募资合理性也将引发较大争议，一般而言，上市是为了更好的发展相关项目，用于扩大公司经营规模，补充流动性往往并不是主要或关键用途。此外，锐思环保在递表前还大额分红了2520万，这就更加令外界怀疑，既然公司上市是为了补流，为何又提前巨额分红呢？很容易联想到先分红再去圈钱补流。在当前IPO严查之际，锐思环保的募资及分红行为都将面临严格拷问。