中旭未来IPO：社保公积金存在欠缴 深陷传奇IP诉讼漩涡

“我系渣渣辉，系兄弟就来砍我吧。”这句魔性广告词背后的公司，准备上市了。

近期，中旭未来递交了港股上市申请。据悉，中旭未来是江西贪玩信息技术有限公司（下称“贪玩游戏”）的VIE控制实体，主要从事网络游戏等开发、运营，张家辉、古天乐等多位知名港星曾为其《贪玩蓝月》代言。

根据招股书，中旭未来致力于通过精准数字营销、深度运营及品牌孵化能力，为客户的互动娱乐产品实现长期价值。具体业务上，公司在游戏主业之外，还孵化了速食食品品牌“渣渣灰”，以及潮玩业务“Bro Kooli”。不过创新业务目前仍处于孵化阶段，营收贡献占比仅在1%左右。

相比其他头部游戏厂商，中旭未来的研发投入占比相对较小，且买量金额较大，常年营销费率超过60%。过高的营销费用，也导致中旭未来的业绩“增收不利”。报告期内，公司整体约10%的净利率水平远逊同行。

此外，传奇IP陷旷日持久的侵权诉讼漩涡，中旭未来也未能幸免，截至2022年11月18日公司存在5宗尚未完结的知识产权相关诉讼。而为了保证主业的稳定运营，未来公司或不得不为此付出较多的抗辩成本。

百亿买量拉低净利率

天眼查显示，贪玩游戏成立于2015年，总部位于江西上饶，在广州设有分公司。

2022年1月17日，贪玩游戏宣布升级为中旭未来。据招股书披露，吴旭波为中旭未来的创始人、执行董事、董事会主席兼首席执行官为。

中旭未来已经是吴旭波的第二次创业了。2005年，来自江西上饶的80后吴旭波刚从江西司法警官学校毕业，在工作实习期还没有结束，他便辞职南下广州闯荡。在这里，吴旭波曾卖过液晶显示器、做过手机短信业务，并开始接触互联网。

2006年，吴旭波和同乡好友共同创办“91wan”网页游戏平台，他在其中主要负责营销事务。通过代理第一款游戏《热血三国》，“91wan”在行业内一炮打响。2013年，“91wan”母公司云游控股在香港成功上市，吴旭波却在两年后决定离开另起炉灶。

“开始十年，我跟着别人干，到了而立之年，我要自己做。”出于对游戏行业难以割舍的情怀，于是在2015年，融易新媒体，吴旭波和前同事吴璇联手创办了贪玩游戏。

贪玩游戏以“找回年少时贪玩的你”为理念，但并不重视游戏研发，而是专注做“传奇类”游戏的发行和运营。得益于之前的创业经验，吴旭波没有以传统的方式去运营，而是察觉并抓住了互联网广告平台的巨大商机，进行创新营销。

2015年11月，贪玩游戏邀请陈小春、朱茵为它运营的第一款游戏《雷霆之怒》做代言，一举开创了传奇游戏联运平台邀请明星代言的先河。根据官网上的资料，截至目前与贪玩游戏合作过的明星代言人有郭富城、古天乐、张家辉等超过20多位。

贪玩游戏将精准数字营销、深度运营以及品牌孵化能力视为核心竞争力。据招股书，自成立以来公司的精准数字营销能力已促成259款网页及移动互动娱乐产品的营销；其中深度运营九款互动娱乐产品5年以上，及27款互动娱乐产品3年以上。

截至2022年6月30日，公司营销及运营的互动娱乐产品累计注册用户为2.74亿，已与超过160个合作合作网上媒体平台建立业务合作关系。

从具体业务数据来看，主要由游戏营销及运营构成的互动娱乐业务，是中旭未来最核心的板块。

招股书显示，中旭未来2019年、2020年、2021年、2022年上半年营收分别为30亿元、28.72亿元、57.36亿元、45.36亿元。其中，在2021年的57.36亿元营收中娱乐业务贡献57.05亿元，占比99.5%；2022年上半年，公司的45.36亿元营收中互动娱乐业务贡献44.69亿元，占比98.5%。

公司2020年底孵化的米粉品牌“渣渣灰”，以及于2021年开始发行的潮玩Bro Kooli，构成了中旭未来的创新业务。目前来看，创新业务仍处于孵化阶段，2022年上半年营收6677.1万元，营收贡献占比仅为1.5%。

2019年、2020年、2021年、2022年上半年，期内净利润分别为8314.7万元、-13亿元、6.16亿元、3.38亿元。2020年产生亏损，源于支付员工的一次性以股份为基础的薪酬。

经调整非香港财务报告准则下，公司的利润分别为8310万元、5.15亿元、6.28亿元、3.45亿元。

中旭未来的主业以游戏运营为主，在国内游戏市场用户规模进入存量竞争阶段，公司也难以避免的走上了买量之路，导致销售费用居高不下。据招股书，报告期内公司的销售及分销开支分别为23.93亿元、19.17亿元、38.51亿元及30亿元，分别占各期间总收入的79.6%、66.7%，67.1%及66.2%。