高管接连出走，综合成本率超过盈亏线，锦泰财险如何破局？(2)

实际上，公司承保端同样承压。2024年1季度财险行业综合成本率整体有所上升，锦泰财险也不例外。其综合成本率为100.11%，较2023年同期提升11个百分点。其中，综合费用率26.88%，综合赔付率73.23%。这意味着公司正处于承保亏损状态。其实，自2022年披露此指标起，公司年度综合成本率分别为100.03%和100.93%，均超100%盈亏线，亟待改善业务品质。

业绩表现上，成立13年来，公司除前3年净利亏损外，其余年份均微盈利。2019-2023年公司净利0.20亿元、0.23亿元、0.31亿元、0.32亿元、0.74亿元。2023年净利取得成立来最好成绩，却仍未突破亿元大关。

净利上行同时公司主营业务增长显疲态。2011-2023年，保险业务收入为1.54亿元、4.93亿元、8.47亿元、10.96亿元、13.40亿元、14.79亿元、16.65亿元、20.37亿元、22.17亿元、23.66亿元、23.67亿元、24.07亿元、28.10亿元。可见从2019年起，公司保险业务收入增速放缓，直至2023年才又突破两位数增长。

锦泰财险在业务发展上，强调重视车险传统业务的同时，大力发力农业保险、信用保证保险、责任险和意健险等“四大支柱”业务。

确定到经营层面，呈现出来的却是车险业务遭压降，拔高非车险业务。2024年1季度，公司签单保费10.05亿元。直销渠道签单保费6.54亿元，占比65.07%。业务方向来看，车险签单保费占比仅25.07%达2.52亿元，显然非车险业务占大头。

根据历年财报，车险业务虽仍为当家花旦，占比却有明显下滑。成立之初公司车险业务保费占比达6成以上，2017年车险保费收入首次跌破6成，此后其占比不断下滑。

2019-2022年车险保费收入占比维持在4成多，到2023年下降至38%。期间，车险业务长期亏损，承保亏损额为1.26亿元、1.48亿元、1.02亿元、0.87亿元、0.83亿元。可喜的是，亏损金额在收窄。

反观，非车险业务近年来发展势头迅猛，保费规模迅速扩张。2019年时公司短期健康险、责任险、农业险保费收入占比为33.06%，到2023年迅速扩张至54.34%。其中，仅2023年一年短期健康险业务较2022年就同比增长了99.12%，一跃成为公司第二大险种。

值得注意的是，公司短期健康险盈利能力待解，近五年承保均亏损，亏损额累计达1.71亿元。

目前车险市场内卷加剧，成本越来越高，盈利受限。多数财险公司向非车险转型，然此业务则是公认的复杂程度高。现阶段非车险产品与服务同质化程度较高，创新度低；承保效益仍偏弱。转型非车险是“说”易“做”难。追求差异化经营既是出路也是挑战。

一般来说，财险公司的资产负债久期较短，业务层面或资产端稍有不慎就会产生经营风险。锦泰财险或基于此考虑，于2023年12月实施定增，主要目的为补充公司资本金，增强资本实力，提升偿付能力。这也从侧面印证，锦泰财险现阶段面临较强的经营压力。

偿付能力一贯遭喻为保险公司的“生命线”，明面上看锦泰财险偿付能力较为充足，维持在250%以上。事实上，2024年第1季度，公司偿付能力有所下滑。其中，核心偿付能力充足率较上季度末下降7.56个百分点，降至268.36%；综合偿付能力充足率较上季度末下降8.22个百分点，降至284.52%。

与此同时，锦泰财险定增结果显露端倪。截至2024年1季度末，公司以股票定向发行方式向8名投资人共计发行股份约12.79亿股，共募集到股份认购资金人民币20.98亿元，距原计划募集资金26.24亿元仍有差距。目前，该融资事项尚待国家金融监督管理总局四川监管局核准。